一、市場回顧
1、基礎市場
上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3168.52點，跌42.91點，跌幅為1.34%；深成指收于9795.94點，跌101.18點，跌幅為1.02%；滬深300收于3732.48點，跌42.68點，跌幅為1.13%；創(chuàng)業(yè)板收于1975.30點，跌40.66點，跌幅為2.02%。兩市成交56384.39億元?？傮w而言，大盤股強于小盤股。中證100下跌0.99%，中證500（詳細，購買）下跌1.08%。31個申萬一級行業(yè)中有8個行業(yè)上漲。其中，綜合、家用電器、有色金屬（詳細，購買）表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.09%、2.09%、2.00%，食品飲料、煤炭、商貿零售表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.46%、-5.17%、-6.57%。
上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌1.86%，標普500下跌1.94%；道瓊斯歐洲50 上漲1.48%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌3.52%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.77%，印度孟買Sensex30指數(shù)下跌2.33%。
2、基金市場
上周，國內權益基金普遍下跌，其中混合型基金平均下跌0.20%，指數(shù)型和股票型基金平均下跌1.25%和0.64%。QDII基金平均下跌0.96%。
上周，權益類基金表現(xiàn)較好的是富國新興產(chǎn)業(yè)和招商中國機遇等；混合型基金表現(xiàn)較好的是前海開源盛鑫A和前海開源嘉鑫A等；等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是華安法國CAC40ETF（詳細，購買）和華夏新時代等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是工銀瑞信國證半導體芯片（詳細，購買）ETF和廣發(fā)國證半導體芯片ETF（詳細，購買）等；債券型表現(xiàn)較好的是諾安增利A和華寶可轉債A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是光大添天盈A和華夏現(xiàn)金寶B（詳細，購買）等。
二、近期焦點
1、騰訊和寧德時代被美列入清單
當?shù)貢r間1月6日，美國國防部將電池制造商寧德時代、科技巨頭騰訊等多家中國公司列入1260H清單（Chinese Military Companies List，簡稱CMC清單）。
1月7日，針對美國國防部將騰訊公司列入1260H清單，騰訊控股有限公司發(fā)布公告：公司注意到，美國國防部計劃于2025年1月7日（美國時間）發(fā)布《關于指定中國軍工企業(yè)的通知》。根據(jù)該通知，美國國防部副部長已將公司列入中國軍工企業(yè)名單。由于公司并非中國軍工企業(yè)，也不是中國國防工業(yè)的軍民融合企業(yè)，因此公司認為將其納入中國軍工企業(yè)名單是一個錯誤。與美國政府為實施制裁或出口管制措施而存置的其他名單不同，列入中國軍工企業(yè)名單僅與美國國防采購事宜相關，不會影響集團業(yè)務。中國軍工企業(yè)名單亦與美國海外資產(chǎn)管理辦公室存置的非SDN－中國軍事綜合體企業(yè)名單（NS-CMIC名單）不同，列入中國軍工企業(yè)名單并不會禁止任何人（國防部除外）與公司進行業(yè)務往來，包括進行公司證券交易。公司打算啟動復議程序以糾正此錯誤。在此過程中，公司將與美國國防部進行討論以解決任何誤解，并在必要時采取訴訟，將公司從中國軍工企業(yè)名單中刪除。
另據(jù)公開報道，寧德時代回應稱“這是一個錯誤，公司并未參與任何軍事相關活動。”
（來源：Wind）
2、12月CPI同比上漲0.1%，PPI同比下降2.3%
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村持平；食品價格下降0.5%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格下降0.2%，服務價格上漲0.5%。2024年全年，全國居民消費價格比上年上漲0.2%。
2024年12月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進價格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2個百分點；環(huán)比均下降0.1%。2024年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進價格均下降2.2%，降幅比上年分別收窄0.8、1.4個百分點。
（來源：Wind）
三、好買觀點
1、股票型基金投資策略
上周，A股止住了元旦前后的快速下跌，全周在窄區(qū)間內震蕩整理。港股由于圣誕假期休市，上周有明顯的補跌跡象。結構上，受美國CES大會消息刺激，科技股表現(xiàn)活躍，小盤先揚后抑，而紅利有些熄火。
外部環(huán)境方面，市場在焦灼地等待特朗普2.0時代的到來，風險偏好被壓制。上周早些時候，有媒體傳言特朗普關稅政策將僅限于特定領域，引發(fā)市場躁動，隨后不久特朗普親自辟謠，全球股市應聲下跌，美元指數(shù)走高。隨后，騰訊、寧德時代等權重股被納入美國國防部清單，引發(fā)市場較大波動。上周，特朗普對巴拿馬運河、格陵蘭島和加拿大的興趣被廣泛討論。國內方面，12月CPI和PPI數(shù)據(jù)公布，接近0值的CPI和持續(xù)負值的PPI再次引發(fā)市場對通縮韌性和經(jīng)濟修復前景的擔憂。上周收盤后，財政部副部長表示，2025年財政政策方向清晰明確，充分考慮了加大逆周期調節(jié)的需要，是非常積極的，具體數(shù)據(jù)因為還要履行法定程序，確定后才能夠對外正式發(fā)布。
在經(jīng)歷了近期的調整之后，中國權益資產(chǎn)又來到了相對便宜的區(qū)間，滬深300創(chuàng)下930以來新低，恒生指數(shù)創(chuàng)下926以來新低。當前內外資的態(tài)度都比較悲觀，外資比較一致地認為要打破通縮循環(huán)，需要更大規(guī)模和力度的政策刺激，內資在元旦春節(jié)假期疊加政策真空期也無心戀戰(zhàn)，A股成交額持續(xù)萎縮。展望后市，1月20號特朗普重新上臺后的政策是最大的不確定因素，但這一次我們的應對會更加從容，產(chǎn)業(yè)環(huán)境和政策工具都和18年不一樣；國內方面抗通縮的決心是毋庸置疑的，雖然經(jīng)濟基本面如消費和地產(chǎn)還難言拐點已至，但對股市來說無疑是處于政策底向盈利底轉變的過程中，只是通縮的持續(xù)時間和深度可能無法預料。總體來說，仍然建議投資者維持多頭思維，在市場調整下保持對機會的關注。
2、債券型基金投資策略
上周利率債市場整體表現(xiàn)有所分化，長端收益率利率前半周在1.60%附近震蕩，隨著匯率波動+央行再提“資金空轉”+暫停購債，周四周五長端收益率整體出現(xiàn)小幅上行。但反觀短端收益率一直處在上升通道當中， 信用債市場收益率同樣出現(xiàn)調整，但是由于利率債收益率整體上行速度更快，各期限各評級的信用利差整體被動收窄。
經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)上，12月通脹數(shù)據(jù)與市場預期持平，食品價格雖然有所回落帶動通脹走弱，但是本月核心通脹表現(xiàn)明顯好于季節(jié)性。PPI整體依舊延續(xù)回落，黑色金屬、化工與農(nóng)副產(chǎn)品是主要的拖累項。
整體來看，12月通脹與PPI數(shù)據(jù)顯示內需仍有待修復，國內通脹整體也較為疲軟，基本面偏弱的態(tài)勢并未出現(xiàn)逆轉。但是當前債券市場對于經(jīng)濟基本面以及降息降準已經(jīng)過度定價，這也是債券市場出現(xiàn)回調的一方面原因。市場節(jié)前來看雖然沒有基本面與供給帶來的沖擊，但是也缺乏收益率下行的一致預期。因此節(jié)前利率債市場預計保持震蕩行情。
3、QDII基金投資策略
美國：上周五，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預期地強勁，市場對于美聯(lián)儲降息的預期降至2025年僅有1次，降息前景一下子變得不明朗，甚至在特朗普2.0政府上臺前夕關于通脹上升和加息的討論開始變多。在此背景下，美股和美債下跌，美元走強。超出預期的通脹韌性可能拉低美股的風險偏好，外資對于美股高估值的討論也開始變多，2025年美股的主要收益貢獻會是AI加速推動下EPS的上升。美股短期或面臨較大的調整壓力，美債的高票息收益或將持續(xù)更久時間。
日本：在實際工資增速上升速度高于價格的背景下，日本有望收獲正的實際GDP增速，隨著輸入性通脹的影響逐步減小，實際工資增速和服務業(yè)價格增速的關系將影響日本再通脹進程，對此需要密切觀察，尤其是匯率變動和春斗結果。同時，日本的企業(yè)改革和ROE提升計劃有助于保持較好的股東回報率?？紤]到配置標的稀缺性、估值水位，保持對日本的標配。
印度：短期內，印度股市的一些基本面問題受到關注，包括FDI流入減少，國內所得稅改革，財政赤字下降，美國關稅影響等。從長遠看，印度經(jīng)濟的人口優(yōu)勢、消費主導的結構特征、相對獨立的地緣政治關系、較低的國內杠桿，能夠保證中長期經(jīng)濟增長前景。從資產(chǎn)配置角度來說，印度股市仍是新興市場中不可錯過的重要市場，印度基金仍是重要的配置標的。
越南：作為外向小型經(jīng)濟體，越南受到全球需求前景不確定的影響，若美國經(jīng)濟軟著陸，越南將受益。但在制造業(yè)轉移的大背景下，越南的優(yōu)勢似乎并不如投資者想象的大，同時美國加征關稅也有可能影響越南?？紤]到可選擇的QDII基金不多以及估值水位，保持對越南的適當配置。
風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。
