本期推薦

國家統(tǒng)計局發(fā)布11月經濟數(shù)據(jù)

中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.4%，預期5.2%，前值5.3%。中國1-11月固定資產投資同比增3.3%，預期3.4%，前值3.4%。其中，中國1-11月房地產開發(fā)投資同比-10.4%，預計-10.2%，前值-10.3%。中國11月社會消費品零售總額同比增3%，預期5.3%，前值4.8%。11月份，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5%，前值5%。

M1同比降幅收窄，M2同比回升

11月新增社會融資規(guī)模為2.34萬億元，同比少增1197億元；1-11月社會融資規(guī)模增量累計為29.4萬億元，同比少增4.24萬億元。11月社會融資規(guī)模存量同比7.8%，前值7.8%。11月新增人民幣貸款5800億元，同比少增5100億元；1-11月人民幣貸款增加17.1萬億元，同比少增4.5萬億元。M1同比-3.7%，前值-6.1%；M2同比7.1%，前值7.5%。

首批4只上證科創(chuàng)板人工智能ETF獲批

12月16日，博時基金管理有限公司（以下簡稱“博時基金”）、廣發(fā)基金管理有限公司（以下簡稱“廣發(fā)基金”）、易方達基金管理有限公司（以下簡稱“易方達基金”）、銀華基金管理有限公司（以下簡稱“銀華基金”）等4家基金管理人集體上報的首批上證科創(chuàng)板人工智能ETF正式獲批。

證監(jiān)會發(fā)布《關于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科八條”）發(fā)布以來，各項舉措相繼落地實施，科創(chuàng)板指數(shù)和ETF產品進一步豐富，配套機制持續(xù)完善，持續(xù)構建良好的指數(shù)化投資生態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板ETF（詳細，購買）產品管理規(guī)模已近3000億元，“科八條”發(fā)布以來總體規(guī)模增長率超60%，已成為資金支持“硬科技”產業(yè)的重要渠道。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。

精選投資

股票型基金：市場處于震蕩期間

市場目前整體處于寬幅震蕩區(qū)間，一方面大小盤強分化的格局依舊持續(xù)，中證2000（詳細，購買）以及微盤股指數(shù)等小盤寬基指數(shù)仍然保持強勁上升的走勢，其中微盤指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，而中證2000距離5年新高也只有3個百分點左右，場內融資額不斷提高再疊加同時場內快速的主題輪動，說明了存量交易資金更多偏短線特征，難以形成長期沉淀。另一方面我們看到市場對于邊際政策的敏感度有所降低，比如近期政治局會議的政策出臺后A股的高開低走，以及港股的快速脈沖回落等。這些現(xiàn)象說明市場現(xiàn)階段并沒有基本面驅動的結構主線，在前期經歷快速沖高震蕩后，市場可能更多處在盤整等待基本面的階段。

今年市場兩次極強的風格切換說明了市場預判是非常困難的事情，但同時也能發(fā)現(xiàn)A股盛極而衰的波動特征，因此在A股市場上時刻保持弱者思維或較為重要。展望明年，主動基金配置方面仍然推薦將偏低估值反轉類策略作為基石配置，而考慮到強有力的政策以及權益市場持續(xù)的高活躍，一些可能增長有巨大空間且價格偏合理低估的成長板塊也是值得重視的方向。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經歷過完整產業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

008269大成睿享A：徐彥，偏自下而上為主，主要投資一些擁擠度較低、市場關注度較低，價格&pb處于底部區(qū)間的制造業(yè)企業(yè)。同時，他偏左側博弈，在他的投資框架中，可能更重要的是新開倉的標的尤其是重倉標的一定不能是高位股或者有擁擠的交易結構，在此基礎上，再去觀察個股的基本面、質量以及絕對估值，綜合評估投資性價比。行業(yè)及個股較分散，且持股具有異質性。

001072華安智能裝備主題A：李欣，偏好從源頭上尋找產業(yè)投資邏輯變化的動因；注重產業(yè)鏈的整體性與有機性，善于進行產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)間的交叉印證。實業(yè)工作經驗非常有益于之后研究、投資過程中對于上市公司、產業(yè)發(fā)展的認識和把握，從細分領域來看，行業(yè)配置主要集中在TMT+其他高端制造業(yè)領域，個股偏好龍頭企業(yè)。

債券型基金：建議保持中短久期的倉位

本周在政治局會議定下的25年“寬貨幣+寬財政”的基調之下，債券市場對于25年降息的預期升溫。各大機構為明年開門紅搶跑配置交易帶動了債券市場形成了一致的收益率下行趨勢，各個期限利率債均繼續(xù)下破收益率的歷史新低。信用債市場的信用利差整體有所被動走擴，其中，3-5年高等級信用債信用利差的歷史分位數(shù)回到40%以上，其余期限與評級信用債分位數(shù)仍處在30%以內。

金融數(shù)據(jù)上，11月地產銷售持續(xù)修復帶動居民端貸款數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，但企業(yè)端貸款需求依舊偏弱。經濟基本面數(shù)據(jù)方面，11月的出口數(shù)據(jù)在高基數(shù)背景下依舊維持了較好的韌性，11月以美元計價的出口同比增速為6.7%，分地區(qū)看對美出口仍舊維持了較高增速，東盟依舊是我國出口貿易伙伴中主要支撐項。進口方面，農產品、機電產品進口增速回落，原油進口增速上升。通脹方面，CPI表現(xiàn)弱于季節(jié)性，核心CPI環(huán)比下降0.1%，持平于季節(jié)性水平。具體來看，食品項中豬肉價格環(huán)比下跌，鮮果鮮菜價格表現(xiàn)弱于季節(jié)性。PPI同比降幅有所收窄。

整體來看，11月出口依舊保持了較好的韌性，通脹依舊偏弱。當前債券市場已經定價了約30BP的降息幅度。從收益率角度來看，當前利率債市場已經處在歷史的絕對值低位。債券市場后續(xù)預計轉入高頻低位震蕩的模式，當前建議保持中短久期的倉位平穩(wěn)跨年。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業(yè)績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：中長期表現(xiàn)值得關注

從估值上看，恒生科技（詳細，購買）PB2.7倍左右，近5年約40%分位，恒生指數(shù)PB0.99，處于近10年約24%分位，二者均處于中偏低區(qū)間。雖然近期在政治局會議后港股走了一波強脈沖后迅速回落的行情，但如果單從價格形態(tài)上看，恒生科技指數(shù)依然大體沿著60日線在上行，恒生指數(shù)也比較類似，至少說明在中期級別上市場整體還是比較看好港股資產的修復，而考慮到港股市場的交易者結構（機構為主）以及市場特征（可以做空），這種雙向博弈出來的價格形態(tài)可能在某些方面更有參考性。

從指數(shù)內部看，港股的不少資產從股東回報、估值、盈利質量等多維度看都顯著優(yōu)于A股的大多數(shù)企業(yè)，因而無論是從紅利邏輯還是從順周期修復邏輯來看在港股市場都可以選出不少符合要求的優(yōu)質企業(yè)，因此目前無論是從美聯(lián)儲利率環(huán)境大概率更加寬松或者是從內生基本面未來大概率走修復來看，港股在中長期窗口上都具備較好投資價值。

風險提示：投資有風險。金融產品的過往情況并不預示其未來表現(xiàn)。相關信息僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱金融產品的相關法律文件，了解產品風險收益特征，根據(jù)自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關產品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。