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2024年9月19日公募日?qǐng)?bào):美聯(lián)儲(chǔ)降息符合預(yù)期

一、行情回顧

昨日,滬深兩市雙雙收漲。截止收盤,上證綜指收于 2717.28 點(diǎn),漲 13.19 點(diǎn),漲幅為 0.49%;深成指收于 7992.25 點(diǎn),漲 8.70 點(diǎn),漲幅為 0.11%;滬深 300 收于 3171.01 點(diǎn),漲 11.76 點(diǎn),漲幅為 0.37%;創(chuàng)業(yè)板收于 1533.47 點(diǎn),跌 1.70 點(diǎn),跌幅為 0.11%。兩市成交 4793.28 億元,較前一日交易量減少 8.66%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證 100 上漲 0.48%,中證 500 上漲 0.27%。

31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有 14 個(gè)行業(yè)上漲。其中,煤炭、家用電器、房地產(chǎn)表現(xiàn)居前,漲跌幅分別為 2.42%、2.37%、2.36%,環(huán)保、食品飲料、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)居后,漲跌幅分別為-1.28%、-1.49%、-2.33%。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 日期:2024/9/18

昨日,歐美主要市場(chǎng)普遍下跌,其中,道指下跌 0.25%,納指跌 0.60%,標(biāo)普 500 下跌 0.29%;道瓊斯歐洲 50 下跌 0.60%。亞太主要市場(chǎng)漲跌互現(xiàn),其中,恒生指數(shù)上漲 1.37%,日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 0.49%,印度孟買 Sensex30 指數(shù)下跌 0.16%。

昨日,中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲 0.04 個(gè)百分點(diǎn)。

 

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 日期 2024/9/18

 

三、新聞

1、美聯(lián)儲(chǔ)降息符合預(yù)期,點(diǎn)陣圖顯示 2026 年降至約 3%

美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息 50 個(gè)基點(diǎn),將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至 4.75%-5%,為 2020 年 3 月來(lái)首次降息。自2022 年 3 月至 2023 年 7 月連續(xù) 11 次加息,累計(jì)加息幅度達(dá) 525 個(gè)基點(diǎn)。除了在 2020 年緊急降息外,聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)上一次降息 50 個(gè)基點(diǎn)是在 2008 年全球金融危機(jī)期間。

FOMC 政策聲明稱,通脹雖已向 2%目標(biāo)取得進(jìn)一步進(jìn)展,但仍處于“略高”水平(美國(guó) 8 月核心 CPI 同比增3.2%,與市場(chǎng)預(yù)期及前值持平),就業(yè)和通脹目標(biāo)面臨的風(fēng)險(xiǎn)處于平衡狀態(tài)。雖然大幅降息最初受到交易員的歡迎,盡管這確實(shí)引發(fā)了擔(dān)憂,即美聯(lián)儲(chǔ)正試圖趕在潛在的經(jīng)濟(jì)疲軟之前采取行動(dòng)。更激進(jìn)的降息 50bp的決定表明,美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)確信通脹下行趨勢(shì)是可持續(xù)的,現(xiàn)在可能正在轉(zhuǎn)移注意力,以避免在太長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持過(guò)高的利率,從而給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力。

未來(lái)來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)此次降息標(biāo)志著該央行在過(guò)去 30 年里第六次從加息轉(zhuǎn)向降息。通常,當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始降息時(shí),它不知道是會(huì)像 1995 年和 1998 年經(jīng)濟(jì)避免衰退時(shí)那樣采取一些小的舉措,還是會(huì)像 2001 年和 2007 年那樣,開始更長(zhǎng)的一系列降息。

不過(guò)從委員會(huì)“點(diǎn)陣圖”來(lái)看,到今年年底,將再降息 50 個(gè)基點(diǎn),接近市場(chǎng)定價(jià)。個(gè)別官員的預(yù)期矩陣顯示,到 2025 年底再降息 1 個(gè)百分點(diǎn),到 2026 年再降息 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。總體而言,點(diǎn)陣圖顯示到 2026 年基準(zhǔn)利率將會(huì)下降約 2 個(gè)百分點(diǎn)。惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Brian Coulton 表示,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年、2025 年和 2026年將分別降息兩次、五次和三次,到 2026 年 9 月,聯(lián)邦基金利率將被降至 3%。

點(diǎn)評(píng):

在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議前,聯(lián)邦基金期貨交易價(jià)格預(yù)計(jì)降息 50bp 的可能性約為 62%,降息 25bp 的可能性為 38%。從其他交易結(jié)果來(lái)看,美債收益率持續(xù)走低,從 7 月的 4%以上降至 3.65%附近,美元指數(shù)也在100 元位置低位徘徊,都預(yù)示著大概率降息。當(dāng)前降息窗口期對(duì)于全球金融市場(chǎng)都有廣泛的反響,全球投資者和利率制定者也會(huì)參考美聯(lián)儲(chǔ)的指引。

2、8 月金融數(shù)據(jù)壓力增加,央行表態(tài)“加大調(diào)控力度…著手推出一些增量政策舉措“

9 月 13 日,央行發(fā)布 8 月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示,8 月 M2 同比增長(zhǎng) 6.3%(前值 6.3%),略高于 Wind一致預(yù)期均值 6.26%;M1 同比下降 7.3%(前值-6.6%),低于 Wind 一致預(yù)期均值-2.3%。新增社融 3.03 萬(wàn)億元,社融增速 8.1%(前值 8.2%)。金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款 9000 億元,貸款增速 8.5%(前值 8.7%)。

M2:8 月財(cái)政存款的同比增幅大于財(cái)政發(fā)債,由于財(cái)政存款并不記入廣義流動(dòng)性(M2),因此財(cái)政總體上來(lái)說(shuō)是在回收流動(dòng)性的,拖累了 M2 增長(zhǎng)。

中金公司表示,財(cái)政存款環(huán)比增長(zhǎng)、同比明顯多增,一方面是 8 月發(fā)債增多尚未支出的原因;另一方面,財(cái)政的投放效率可能也值得關(guān)注,8 月財(cái)政存款同比多增 5675 億元,政府債融資同比多增 4371 億元,也就是說(shuō)財(cái)政存款同比多增的體量中,有大約 1300 億元跟 8 月的發(fā)債沒(méi)有直接關(guān)系,有可能反映前期政府債融資形成的資金尚未完全投放。

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 截至日期:2024/8/31

如果財(cái)政資金投放順利,將有助于M2增速回升。M2增速能否趨勢(shì)回升取決于財(cái)政的力度能否持續(xù)加強(qiáng),以對(duì)沖信貸需求的下降。根據(jù)中金公司研究測(cè)算,假設(shè) 7-8 月的財(cái)政融資都能夠順利支出,可以再提振 M2 增速 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。

M1:8 月 M1 環(huán)比下滑、環(huán)比年化增速低于同比增速,M1 同比增速可能仍會(huì)繼續(xù)下降。M1 同比增速?gòu)娜ツ?12 月的 1.3%降至今年 8 月的-7.3%。

M1 下滑壓力主要源自三方面:1)企業(yè)預(yù)期偏弱,資金運(yùn)作效率低;2)居民消費(fèi)及風(fēng)險(xiǎn)投資意愿低,也促使企業(yè)資金流減弱;3)存款利率下行,居民存款流向理財(cái)。

今年商品房銷售下滑,由于房地產(chǎn)在大量中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮著關(guān)鍵抵押品的作用,不但房?jī)r(jià)下跌可能使得抵押品減值,進(jìn)而加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力,而且相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力也可能會(huì)傳遞到房地產(chǎn)市場(chǎng),帶來(lái)二手房持續(xù)拋壓和掛牌價(jià)格持續(xù)下滑,進(jìn)一步影響房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期。存款從居民到企業(yè)轉(zhuǎn)移減少,拖累企業(yè)活期存款增長(zhǎng),宏觀經(jīng)濟(jì)較弱,企業(yè)銷售放緩而回款不足,工業(yè)企業(yè)庫(kù)存累積,企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。顯示存款利率下行背景下,非銀存款同比多增 1.4 萬(wàn)億元,存款流向理財(cái)。

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 截至日期:2024/8/31

點(diǎn)評(píng):

從金融數(shù)據(jù)上看,一方面,M1-M2 剪刀差創(chuàng)近 30 年新低,政府融資加速,但信貸表現(xiàn)偏弱,社融增速滑落。另一方面,貸款增速下行,居民和企業(yè)表現(xiàn)都弱于去年同期。當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓、房地產(chǎn)走弱和市場(chǎng)預(yù)期不足可能形成一定負(fù)反饋,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振可能需要更多的政策支持,一方面是財(cái)政政策加碼,另一方面是貨幣政策協(xié)同放松。

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在解讀 8 月金融數(shù)據(jù)時(shí)表示“貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)有效,加大調(diào)控力度,加快已出臺(tái)金融政策措施落地見效,著手推出一些增量政策舉措,進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本,保持流動(dòng)性合理充裕。”預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策放松節(jié)奏可能加快。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投資有風(fēng)險(xiǎn)?;鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f(shuō)明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件,并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

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