一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 2717.12 點，跌 4.67 點，跌幅為 0.17%；深成指收于 8054.24 點，跌 51.14 點，跌幅為 0.63%；創(chuàng)業(yè)板收于 1551.81 點，跌 6.51 點，跌幅為 0.42%。兩市成交5155.67 億元，較前一日交易量增加 3.21%。小盤股強于大盤股。滬深 300 下跌 0.43%，中證 500 下跌 0.41%。

31 個申萬一級行業(yè)中有 11 個行業(yè)上漲。其中，煤炭、銀行、石油石化表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 1.23%、0.72%、0.40%，電子、美容護理、食品飲料表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.05%、-1.25%、-2.40%。股指期貨主力合約 3 個合約均上漲，其中，3 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/9/13

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲 0.04 個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，納斯達克指數(shù)上漲 1.00%，道指上漲 0.58%，標普 500 上漲0.75%；歐洲 STOXX50 上漲 0.69%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲 0.77%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 3.41%，印度 SENSEX30 指數(shù)上漲 1.77%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期 2024/9/13

三、專題&新聞

一、2024 二季度 A 股總量下降，資本開支意愿不強，自由現(xiàn)金流達歷史新高

2024 中報數(shù)據(jù)表明當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營環(huán)境仍然面臨較大壓力，具體體現(xiàn)為營收、凈利潤增速疲軟。剔除上市不足一年的個股，24Q2 全 A/全 A 非金融石化的營收增速分別為-2.52%、-2.39%，與一季度的-1.18%、0.07%相比，均有所下滑；24Q2 全 A/全 A 非金融石化的凈利潤增速分別為 0.13%、-7.50%，與一季度的-3.97%、-7.10%相比，全 A 有所提升，全 A 非金融石化有所下滑，表明金融及石油石化在 Q2 起到了穩(wěn)定盈利基本面的作用。

時間區(qū)間：20190331~20240630 數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心

毛利率改善但仍未企穩(wěn)，與 24Q1 相比，全 A/全 A 非金融石化在 Q2 略微有所提升，從 27.80%/17.54%提升到 27.81%/17.63%；凈利率方面，全 A 穩(wěn)中微增，從 7.20%提升至 7.23%，但全 A 非金融石化仍然保持下滑態(tài)勢，從 4.38%下滑至 4.29%，財務(wù)費用本季度同比增速由負轉(zhuǎn)正，對凈利率形成拖累。

截至?xí)r間：20190331~20240630、20120630~20240630 數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心

24Q2 全 A/全 A 非金融石化的資本開支同比增速由正轉(zhuǎn)負，研發(fā)開支增速同步下滑，資產(chǎn)負債率處于近十年的低位，企業(yè)產(chǎn)能擴張意愿低，加杠桿的動能仍需改善。

截至?xí)r間：20191231~20240630、20081231~20240630 數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心

24Q2 全 A/全 A 非金融石化自由現(xiàn)金流在營收中的比例提高，由自由現(xiàn)金流計算公式可知，CAPEX 同比下滑是自由現(xiàn)金流增加的主要原因之一。

截至?xí)r間：20090331~20240630 數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心

全A自由現(xiàn)金流占營收比例（億）市經(jīng)營現(xiàn)金流：2024Q2 全 A、全 A 非金融石化經(jīng)營活動現(xiàn)金流占營收的比重均下滑，2024Q2 全 A、全 A非金融石化經(jīng)營現(xiàn)金流同比增速均轉(zhuǎn)負。

投資現(xiàn)金流： 2024Q2 全 A 非金融石化企業(yè)投資現(xiàn)金流占營收比重提高，考慮到用于構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增速為-7.97%，推測比重提高的原因，一方面是分母端營收的下滑，另一方面是分子端除 CAPEX 之外的其他的投資現(xiàn)金流分項的提升。

籌資現(xiàn)金流：全 A 非金融石化籌資凈額擴大（負值），同比增速 84%，代表償還債務(wù)支付的現(xiàn)金累計同比增幅擴大。

截至?xí)r間：20081231~20240630 數(shù)據(jù)來源：wind，好買基金研究中心

資產(chǎn)負債率下降→資本開支及營運開支收縮→未分配利潤累積→分紅比例提升→股息率提升。

數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券

二、扶優(yōu)限劣，公募分類評價制度將有所優(yōu)化

公募基金行業(yè)將迎來分類評價制度的修訂。近日，證監(jiān)會向行業(yè)發(fā)布《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》，里面提及證監(jiān)會對公募基金管理人分類評價制度進行了全面修訂，并同步開展了 2023 年度的分類評價工作。評價結(jié)果將分為 A、B、C 三類。

根據(jù)評價結(jié)果，證監(jiān)會將根據(jù)“扶優(yōu)限劣”理念對公募基金管理人進行分類監(jiān)管，分類評價結(jié)果可作為監(jiān)管現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)測、行政許可、風(fēng)險準備金計提等方面實施差異化監(jiān)管的參考依據(jù)。A 類管理人可優(yōu)先參與創(chuàng)新產(chǎn)品（業(yè)務(wù)）試點；C 類管理人原則上不得參與，并相應(yīng)加大對其檢查監(jiān)測力度，審慎對待其申請設(shè)立子公司或新增業(yè)務(wù)資格。

評價框架有三方面內(nèi)容：一是突出“合規(guī)風(fēng)控為先”制度本位。繼續(xù)將合規(guī)風(fēng)控評分作為 A 類管理人的前置評價程序，將合規(guī)風(fēng)控前置評價底線比例由 10%提高到 20%；將 A 類、B 類、C 類管理人的比例由 50%、40%、10%調(diào)整為 30%、50%、20%，使評價結(jié)果結(jié)構(gòu)分布更加合理，更好反映行業(yè)機構(gòu)合規(guī)風(fēng)控總體狀況；

二是強化“更好發(fā)揮功能”監(jiān)管導(dǎo)向。聚焦維護市場穩(wěn)定健康發(fā)展、促進提高專業(yè)能力、提升服務(wù)中長期資金能力、提升投資者長期回報、助力推進高水平開放“五大功能”，對照完善服務(wù)投資者各項評價指標，引導(dǎo)管理人踐行理性投資、價值投資、長期投資，注重改善投資者體驗；三是新增“重點專項工作”落實情況。根據(jù)評價期內(nèi)重點工作部署，增加相應(yīng)專項評價指標，對管理人落實監(jiān)管重點工作情況加大正面激勵和負面約束。

根據(jù)上面三個評價標準，公募基金評價的具體指標也分三大類：第一類是合規(guī)風(fēng)控指標。這類指標的設(shè)置旨在強化合規(guī)風(fēng)控本位，提升管理人對風(fēng)控的重視程度。第二類是服務(wù)投資者指標。這類指標的設(shè)置旨在引導(dǎo)管理人重視中長期投資收益，鼓勵管理人逆周期布局權(quán)益基金，并積極布局養(yǎng)老、科技、綠色等主題的基金。

第三類是專項工作評價指標。這類指標將根據(jù)評價期監(jiān)管重點工作動態(tài)調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士認為，分類評價將有助于監(jiān)管機構(gòu)對基金管理人實施差異化的監(jiān)管措施，提升監(jiān)管工作效率，維護整個基金市場的穩(wěn)定。此外，通過持續(xù)優(yōu)化完善評價指標，監(jiān)管機構(gòu)還將引導(dǎo)基金管理人強化合規(guī)風(fēng)控意識，落實長期投資理念，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，最終提升投資者獲得感。特別是那些合規(guī)風(fēng)控意識較弱、長期業(yè)績表現(xiàn)不佳的公募基金，應(yīng)當(dāng)受到更為嚴格的監(jiān)管。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。