本期推薦
8月PMI指數公布
8月31日，國家統(tǒng)計局公布8月PMI數據。制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回落。建筑業(yè)PMI指數為50.6%，比上月下降0.6個百分點；服務業(yè)PMI指數為50.2%，比上月上升0.2個百分點。
公募基金持股市值超5萬億，電子成第一大重倉行業(yè)
據wind數據顯示，截至二季度末，公募基金持有上市公司家數為5058家，較去年同期增加119家；持股量為2990.71億股，同比增長14.49%。在市場波動之下，上半年公募基金持股市值未呈現增長態(tài)勢，最新為5.01萬億元，同比下降9.92%從行業(yè)上看，公募基金持股主要集中在電子、醫(yī)藥生物、電力（詳細，購買）設備、食品飲料行業(yè)，持股市值依次為7015.25億元、5402.91億元、4543.69億元、3998.83億元。與去年年末相比，電子行業(yè)持股市值超過醫(yī)藥生物行業(yè)，成為公募基金第一大重倉板塊。
中央匯金大幅加倉頭部寬基ETF
今年上半年，中央匯金繼續(xù)加倉頭部寬基ETF。據wind數據顯示，截至6月底，中央匯金持有的ETF總規(guī)模超5700億元，相比年初增加四倍以上。具體來看，上半年中央匯金增持485.89億份易方達滬深300ETF、294.07億份華泰柏瑞滬深300ETF（詳細，購買）、180.44億份華夏滬深300ETF（詳細，購買）、168.62億份嘉實滬深300ETF（詳細，購買）、164.31億份華夏上證50ETF（詳細，購買）、62.55億份南方中證500（詳細，購買）ETF。
按照基金份額凈值計算，持有華泰柏瑞滬深300ETF的市值超1243億元，易方達滬深300ETF的市值超933億元，華夏滬深300ETF市值超746億元，此外，持有嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF市值也均超700億元。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。
精選投資
股票型基金：A股市場將持續(xù)震蕩尋底
7月國內工業(yè)企業(yè)利潤數據基本延續(xù)此前的趨勢和特征，宏觀和微觀、外需和內需之間“溫差”仍然存在。7月工業(yè)企業(yè)利潤增速改善，主要源于營收利潤率的小幅邊際改善，對改變中期經濟預期的作用比較有限?；蛘哒f當前工業(yè)企業(yè)利潤增速的弱企穩(wěn)狀態(tài)，不足以引發(fā)復蘇交易。
7月企業(yè)所得稅的當月、累計同比增速分別為-4.9%、-5.4%，增值稅的當月、累計同比增速分別為-2.8%、-5.2%。反映出企業(yè)盈利依然偏弱的現實。7月個人所得稅同比增速繼續(xù)下行，以及消費稅增速由正轉負，也凸顯出當下內需壓力較大的情況。
8月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，連續(xù)第4個月處于收縮區(qū)間，且呈現加速下行態(tài)勢。除了出口訂單低位微升，其余分項多數回落，背后是外需帶動放緩，地產、消費等內需持續(xù)低迷，對生產端的拖累持續(xù)顯現，也指向7月央行降息、政治局會議要求加強逆周期調節(jié)等政策的效果暫未顯現。
目前來看，中國尚未走出有效需求不足、企業(yè)利潤降低、居民就業(yè)和收入下降、國內消費疲軟的循環(huán)。在投資和消費均比較乏力的背景下，A股市場將持續(xù)震蕩尋底。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經歷過完整產業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產，這類資產擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：悲觀預期相對可控
上周信用風險持續(xù)發(fā)酵，帶動利率債調整，在基本面邊總體偏弱的情況下，機構行為是本輪調整的主因。
經濟數據方面，PMI延續(xù)低迷，出口訂單相對穩(wěn)定，內需仍是PMI的主要制約因素，基本面尚不具備短期內反轉的動能。上周央行在一級市場買入4000億元特別國債，應當屬于針對此前定向特別國債的續(xù)發(fā)，尚未直接參與二級市場調控中長期債券的收益率。
展望后市，整體基本面低迷預期未得到反轉，今年以來資金推動的極端行情成為債券市場的脆弱性來源，是上周信用風險調整的主因，后續(xù)債券市場何時企穩(wěn)需關注機構行為，以及監(jiān)管對風險的管控力度?；仡?022年贖回潮，負債端較不穩(wěn)定的理財子和基金行為是后續(xù)主要關注點。與2022年不同的是，本輪經濟預期尚未得到反轉，權益資產的賺錢效應仍較差，因此債券市場的悲觀預期相對可控，本輪贖回影響或弱于2022年。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業(yè)績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：海外市場值得關注
7月中國基本面數據顯示經濟下行壓力仍大，制造業(yè)PMI連續(xù)三個月收縮，社零、固投及工業(yè)生產增速放緩，房地產銷售低迷，物價持續(xù)低位運行，信貸需求疲弱。中國基本面弱修復，市場期待積極政策加碼。海外市場近期的表現趨穩(wěn)，日元套息交易平倉接近尾聲，或有利于提振資金風險偏好。美聯儲9月大概率降息，國內寬貨幣政策空間有望進一步打開。近兩周港股科網巨頭業(yè)績密集發(fā)布，權重互聯網及電訊股業(yè)績表現相對優(yōu)異，疊加估值充分回調，有望吸引資金回流。
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