一、市場(chǎng)回顧

1、基礎(chǔ)市場(chǎng)

上周，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于2842.21點(diǎn)，跌12.15點(diǎn)，跌幅為0.43%；深成指收于8348.48點(diǎn)，漲166.56點(diǎn)，漲幅為2.04%；滬深300收于3321.43點(diǎn)，跌5.76點(diǎn)，跌幅為0.17%；創(chuàng)業(yè)板收于1580.46點(diǎn)，漲33.56點(diǎn)，漲幅為2.17%。兩市成交30184.26億元。總體而言，小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲0.32%，中證500（詳細(xì)，購(gòu)買）上漲2.25%。

31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有25個(gè)行業(yè)上漲。其中，傳媒、電力（詳細(xì)，購(gòu)買）設(shè)備、綜合表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.41%、4.32%、4.32%，公用事業(yè)、建筑裝飾、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.12%、-2.28%、-5.75%。

上周，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.94%，標(biāo)普500上漲0.24%，納指下跌0.92%；道瓊斯歐洲50上漲1.26%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲2.14%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.74%，印度孟買Sensex 30指數(shù)上漲1.58%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-30

圖表：上周申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-30

2、基金市場(chǎng)

上周，國(guó)內(nèi)基金漲跌互現(xiàn)，其中漲幅最大的是指數(shù)型基金，漲幅為1.19%，跌幅最大的是QDII型基金，跌幅為0.36%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是廣發(fā)高端制造A和國(guó)泰大健康A(chǔ)等；混合型基金表現(xiàn)較好的是國(guó)融融銀A（詳細(xì)，購(gòu)買）和中航新起航A等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是博時(shí)研究?jī)?yōu)選A和廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選和易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)人民幣等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）和華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF等；債券型表現(xiàn)較好的是天弘添利C和天弘多元收益A（詳細(xì)，購(gòu)買）等；貨幣型表現(xiàn)較好的是嘉實(shí)3個(gè)月理財(cái)E和嘉實(shí)3個(gè)月理財(cái)A等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-30

二、近期焦點(diǎn)

7月財(cái)政數(shù)據(jù)公布

2024年1-7月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比增速為-2.6%，前值為-2.8%；一般公共預(yù)算支出累計(jì)同比增速為+2.5%，前值為+2.0%。同期，政府性基金預(yù)算收入累計(jì)同比增速為-18.5%，前值為-15.3%；政府性基金預(yù)算支出累計(jì)同比增速為-16.1%，前值為-17.6%。

7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)公布

8月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2024年1-7月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.6%，比1-6月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

8月PMI指數(shù)公布

8月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月PMI數(shù)據(jù)。制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回落。建筑業(yè)PMI指數(shù)為50.6%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

三、好買觀點(diǎn)

股票型基金投資策略

7月國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)基本延續(xù)此前的趨勢(shì)和特征，宏觀和微觀、外需和內(nèi)需之間“溫差”仍然存在。7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速改善，主要源于營(yíng)收利潤(rùn)率的小幅邊際改善，對(duì)改變中期經(jīng)濟(jì)預(yù)期的作用比較有限。或者說當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的弱企穩(wěn)狀態(tài)，不足以引發(fā)復(fù)蘇交易。

7月企業(yè)所得稅的當(dāng)月、累計(jì)同比增速分別為-4.9%、-5.4%，增值稅的當(dāng)月、累計(jì)同比增速分別為-2.8%、-5.2%。反映出企業(yè)盈利依然偏弱的現(xiàn)實(shí)。7月個(gè)人所得稅同比增速繼續(xù)下行，以及消費(fèi)稅增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，也凸顯出當(dāng)下內(nèi)需壓力較大的情況。

8月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，連續(xù)第4個(gè)月處于收縮區(qū)間，且呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)。除了出口訂單低位微升，其余分項(xiàng)多數(shù)回落，背后是外需帶動(dòng)放緩，地產(chǎn)、消費(fèi)等內(nèi)需持續(xù)低迷，對(duì)生產(chǎn)端的拖累持續(xù)顯現(xiàn)，也指向7月央行降息、政治局會(huì)議要求加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)等政策的效果暫未顯現(xiàn)。

目前來看，中國(guó)尚未走出有效需求不足、企業(yè)利潤(rùn)降低、居民就業(yè)和收入下降、國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟的循環(huán)。在投資和消費(fèi)均比較乏力的背景下，A股市場(chǎng)將持續(xù)震蕩尋底。

債券型基金投資策略

上周中債總財(cái)富指數(shù)收于237.0787，較前周下跌0.05%；中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)收于236.6029較前周下跌0.07%，中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于239.0766，較前周下跌0.04%；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于241.3008，較前周下跌0.09%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于204.2746，較前周上漲0.03%。

中債銀行間固定利率國(guó)債到期收益率曲線顯示，一年期國(guó)債收益率為1.49%,下行0.73個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率為2.17%，上行1.57個(gè)基點(diǎn)；銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行3.4個(gè)基點(diǎn)，銀行間三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行4.64個(gè)基點(diǎn)，五年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行3.71個(gè)基點(diǎn)，分別為2.05%、2.15%和2.26%,一年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行2.91個(gè)基點(diǎn)，三年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行3.64個(gè)基點(diǎn)，五年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行5.21個(gè)基點(diǎn)，分別為2.14%、2.24%和2.35%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

上周（8月24日至8月30日），央行公開市場(chǎng)開展了14018億元逆回購(gòu)操作，因有11978億元逆回購(gòu)到期，全周凈投放2040億元；央行周內(nèi)還進(jìn)行了3000億元MLF及50億元央票互換（CBS）操作，當(dāng)周有50億元CBS到期；因此，按全口徑計(jì)算，全周凈投放5040億元。8月30日，R001加權(quán)平均利率為1.6573%，較前周跌23.14個(gè)基點(diǎn)；R007加權(quán)平均利率為1.8442%，較前周跌8.06個(gè)基點(diǎn)；R014加權(quán)平均利率為1.8615%，較前周跌10.75個(gè)基點(diǎn)；R1M加權(quán)平均利率為1.9257%，較前周漲0.57個(gè)基點(diǎn)。8月30日，shibor隔夜為1.529%，較前周跌27.2個(gè)基點(diǎn)；shibor1周為1.647%，較前周跌17.8個(gè)基點(diǎn)；shibor2周為1.819%，較前周跌13.5個(gè)基點(diǎn)；shibor3月為1.85%，較前周漲0.6個(gè)基點(diǎn)。

在財(cái)政部上周四宣布到期續(xù)作特別國(guó)債完成發(fā)行后，央行當(dāng)日以數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易，從公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商買入4000億元特別國(guó)債。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

基本面方面，1—7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額40991.7億元，同比增長(zhǎng)3.6%。8月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度小幅回落。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.4%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。

7月份，隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，新動(dòng)能持續(xù)培育壯大、工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，工業(yè)企業(yè)效益狀況呈現(xiàn)以下主要特點(diǎn)：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)有所加快。1—7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.6%，比1—6月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。分行業(yè)看，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有21個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增速比上月累計(jì)加快或降幅收窄，回升面超過五成。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.1%，增速比6月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月加快。

8月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.1%，比上月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定。

上周信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，帶動(dòng)利率債調(diào)整，在基本面邊總體偏弱的情況下，機(jī)構(gòu)行為是本輪調(diào)整的主因。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，PMI延續(xù)低迷，出口訂單相對(duì)穩(wěn)定，內(nèi)需仍是PMI的主要制約因素，基本面尚不具備短期內(nèi)反轉(zhuǎn)的動(dòng)能。上周央行在一級(jí)市場(chǎng)買入4000億元特別國(guó)債，應(yīng)當(dāng)屬于針對(duì)此前定向特別國(guó)債的續(xù)發(fā)，尚未直接參與二級(jí)市場(chǎng)調(diào)控中長(zhǎng)期債券的收益率。

展望后市，整體基本面低迷預(yù)期未得到反轉(zhuǎn)，今年以來資金推動(dòng)的極端行情成為債券市場(chǎng)的脆弱性來源，是上周信用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的主因，后續(xù)債券市場(chǎng)何時(shí)企穩(wěn)需關(guān)注機(jī)構(gòu)行為，以及監(jiān)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控力度?；仡?022年贖回潮，負(fù)債端較不穩(wěn)定的理財(cái)子和基金行為是后續(xù)主要關(guān)注點(diǎn)。與2022年不同的是，本輪經(jīng)濟(jì)預(yù)期尚未得到反轉(zhuǎn)，權(quán)益資產(chǎn)的賺錢效應(yīng)仍較差，因此債券市場(chǎng)的悲觀預(yù)期相對(duì)可控，本輪贖回影響或弱于2022年。

QDII基金投資策略

7月中國(guó)基本面數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月收縮，社零、固投及工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，房地產(chǎn)銷售低迷，物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，信貸需求疲弱。中國(guó)基本面弱修復(fù)，市場(chǎng)期待積極政策加碼。海外市場(chǎng)近期的表現(xiàn)趨穩(wěn)，日元套息交易平倉(cāng)接近尾聲，或有利于提振資金風(fēng)險(xiǎn)偏好。美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，國(guó)內(nèi)寬貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開。近兩周港股科網(wǎng)巨頭業(yè)績(jī)密集發(fā)布，權(quán)重互聯(lián)網(wǎng)及電訊股業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，疊加估值充分回調(diào)，有望吸引資金回流。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。