一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截至收盤，上證指數(shù)收于 2866.66 點(diǎn)，跌幅為 0.93%；深成指收于 8252.87點(diǎn)，跌幅為 1.24%；滬深 300 收于 3332.70 點(diǎn)，跌幅為 0.72%；創(chuàng)業(yè)板收于 1567.97 點(diǎn)，跌幅為 1.34%。兩市成交 5578 億元，較前一日成交額減少 2.25%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證 100 下跌 0.52%，中證 1000 下跌1.81%。

31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有 1 個(gè)行業(yè)上漲。其中，銀行、家用電器、傳媒表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為0.27%、-0.01%、-0.77%，煤炭、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.34%、-2.51%、-2.22%。滬市有 178 只個(gè)數(shù)上漲，占比 8.01%，深市有 34 只個(gè)數(shù)上漲，占比 6.80%。非 ST 個(gè)股中，38 只個(gè)股漲停，14只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約 3 個(gè)合約均下跌，其中，0 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

▼申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/8/20

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲 0.03 個(gè)百分點(diǎn)。十年期國債報(bào)收 2.1630%，銀行間 7 天質(zhì)押平均成交于 1.78%，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)收 7.1419。10 年期美債收盤在 3.81%，從今年高點(diǎn) 4 月 25 日 4.71%收益率下跌 90BP。

昨日，歐美主要市場多數(shù)下跌，納斯達(dá)克下跌 0.33%，標(biāo)普下跌 0.20%；歐洲普遍下跌。亞太主要市場中，恒生指數(shù)下跌 0.33%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 1.80%，印度市場上漲 0.47%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/8/20

三、新聞

宏觀：美元指數(shù)破 102，離岸人民幣匯率破 7.13

自今年 6 月 26 日以來，美元指數(shù)持續(xù)下跌，近日美股反彈，美元指數(shù)并未像美股一樣走出像樣的反彈，昨日跌破 102。人民幣兌美元從 7 月 2 日的近期高點(diǎn) 7.3080 持續(xù)升值，昨日離岸人民幣對(duì)美元報(bào)收 7.1311，基本回到年初水平。

數(shù)據(jù)來源：Wind 時(shí)間：2024/1/1-2024/8/20

一是中國人民銀行昨天發(fā)布消息稱，當(dāng)天，中國人民銀行行長潘功勝與越南國家銀行行長阮氏紅簽署了《中國人民銀行與越南國家銀行合作諒解備忘錄》，進(jìn)一步促進(jìn)雙方在本幣結(jié)算、本幣互換及跨境支付互聯(lián)互通等領(lǐng)域的合作。

二是國家外匯交易中心發(fā)布公告，卡塔爾中央銀行符合銀行間外匯市場會(huì)員條件，自 2024 年 8 月 19 日起成為銀行間外匯市場會(huì)員，可從事人民幣外匯即期及遠(yuǎn)期交易。

三是房地產(chǎn)再度傳出利好預(yù)期。有市場預(yù)期稱，有關(guān)方面可能將加大支持土地收儲(chǔ)力度，推動(dòng)存量房貸利率下調(diào)，并發(fā)放房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資金貸款。政策面持續(xù)寬松的勢頭有望加大，相關(guān)的政策可能會(huì)加快落地。

四是 8 月 20 日早間，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024 年 8 月 20 日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1 年期 LPR 為 3.35%，5 年期以上 LPR 為 3.85%。與上月保持一致。

點(diǎn)評(píng)：

1. 在歷史上，美元持續(xù)走弱的背景之下，新興市場的流動(dòng)性緊張情況會(huì)得到緩解，權(quán)益市場的估值通常會(huì)有所提升。如今，美元貶值最大風(fēng)險(xiǎn)似乎是日元套息交易反轉(zhuǎn)，但從近期美股的走勢來看，有關(guān)方面似乎也在緩解這種壓力，并且 SOFR 出現(xiàn)了大幅下行的格局。

2.預(yù)計(jì)隨著美國經(jīng)濟(jì)增速回落，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，中美短端利率倒掛程度有望邊際收斂（根據(jù) CME 期貨數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ) 9 月降息 25 個(gè)基點(diǎn)的概率為 72.5%，降息 50 個(gè)基點(diǎn)的概率為 27.5%）。另一方面，國內(nèi)基本面仍有待修復(fù)（7 月房地產(chǎn)銷售適逢淡季，降幅有所擴(kuò)大，但房價(jià)環(huán)比降幅繼續(xù)小幅收窄，其中上海延續(xù)環(huán)比上漲，或?qū)κ袌鲂判挠刑嵴褡饔茫?。此外，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)仍需保持關(guān)注。若美國對(duì)中國加征關(guān)稅，人民幣貶值預(yù)期和套息交易或再度升溫。

3.美聯(lián)儲(chǔ)降息周期疊加全球局勢、去美元化、央行購金等因素或?yàn)榻衲陮覄?chuàng)新高的黃金再助力。

基金： 資管行業(yè)十年從 31 萬億到 139 萬億

2024 年是個(gè)觀察資管行業(yè)的絕佳時(shí)間點(diǎn)。2004 年銀行理財(cái)于光大銀行“橫空出世”，距今剛好 20 年，而2019 年年中首批銀行理財(cái)子公司在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)后應(yīng)運(yùn)而生，至今剛好 5 年。

截至 2023 年末，開展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行有 262 家，理財(cái)子公司 31 家（浙銀理財(cái)雖然獲批但尚未開業(yè)），保險(xiǎn)資管公司 35 家，信托公司 67 家，開展券商資管業(yè)務(wù)的公司 147 家，公募基金公司 148 家，社會(huì)私募更是數(shù)以千計(jì)。截至 2023 年末，中國資管行業(yè)總體規(guī)模達(dá) 139.09 萬億元（部分資管產(chǎn)品系嵌套產(chǎn)品，含重復(fù)計(jì)算）。這一數(shù)據(jù)較上一年增長了 3.45%，而此前 2022 年呈現(xiàn)負(fù)增長（-0.10%）。

截至 2023 年底，百億資管的行業(yè)格局如下：銀行理財(cái)資管規(guī)模 26.80 萬億元（僅統(tǒng)計(jì)凈值型產(chǎn)品），占比19.27%；信托資管規(guī)模 23.92 萬億元，占比 17.20%；公募基金資管規(guī)模 27.27 萬億元，占比 19.61%；私募基金資管規(guī)模 20.32 萬億元，占比 14.61%；公募基金專戶資管規(guī)模 4.98 萬億元，占比 3.58%；基金子公司專戶資管規(guī)模 1.44 萬億元，占比 1.03%；券商資管資管規(guī)模 5.93 萬億元，占比 4.26%；保險(xiǎn)資管資管規(guī)模28.16 萬億元，占比 20.25%；期貨資管規(guī)模 0.27 萬億元，占比 0.19%。

點(diǎn)評(píng)：

1. 從縱向變化上看，這十年間（從 2013 年到 2023 年）資管規(guī)?？傮w呈現(xiàn)增長，以 2016 年為分界線，由于基數(shù)已經(jīng)較高，疊加資管新規(guī)及各個(gè)子行業(yè)監(jiān)管規(guī)定逐步落地，2017 年開始增長減緩，甚至在 2018、2019、2022 這三年出現(xiàn)了負(fù)增長。其中，2018-2019 年出現(xiàn)負(fù)增長是因?yàn)橘Y管新規(guī)落地，對(duì)行業(yè)形成規(guī)范性約束的效應(yīng)，而 2022 年的下降是因?yàn)槭袌龅牟▌?dòng)導(dǎo)致權(quán)益資產(chǎn)和固收資產(chǎn)價(jià)值縮水，資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)提升而收益率下滑，整體“性價(jià)比”低過銀行存款，因此社會(huì)資金涌向銀行定期存款，這也導(dǎo)致了銀行負(fù)債成本爬升，從而引發(fā)了 2023 年到 2024 年上半年出現(xiàn)的三次銀行存款集中降息潮。

2. 在 2023 年底保險(xiǎn)資管、公募基金規(guī)模都超越了銀行理財(cái)，成為資管行業(yè)的“大哥”“二哥”，銀行理財(cái)屈居第三。2013 年銀行理財(cái)占整體大資管的比重是 33.36%，十年后下降至 19.27%。主要是因?yàn)楣蓟稹?/span>

私募基金和保險(xiǎn)資管起到了“金融脫媒”的過程中一個(gè)分流的作用。但 2024 年上半年銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模28.52 萬億元，較年初增 6.43%，一是 4 月禁止手工補(bǔ)息導(dǎo)致存款搬家、流向理財(cái)；二是債市走高之下固收類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較好，吸引資金進(jìn)入。

3. 2021 年開始，信托規(guī)模連續(xù)回升三年，并在 2023 年回升至 23.92 萬億元，同比增幅 13.15%，是除了保險(xiǎn)資管之外增速最快的資管子行業(yè)。在近年來的嚴(yán)監(jiān)管下，集合資金信托占比顯著提升，財(cái)產(chǎn)權(quán)信托尤其是資產(chǎn)證券化等事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)較快發(fā)展，融資類信托占比顯著下降。

4. 自 2016 年以來，保險(xiǎn)資管在整體資管行業(yè)中的份額也在穩(wěn)步提升，從 2016 年的 11.46%逐步上升至2023 年末的 20.25%，位居資管子行業(yè)中的第一位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本資料僅為宣傳用品，本機(jī)構(gòu)及工作人員不存在直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。