一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤(pán)，上證綜指收于 2867.28 點(diǎn)，漲 6.59 點(diǎn)，漲幅為 0.23%；深成指收于 8463.86 點(diǎn)，漲 68.81 點(diǎn)，漲幅為 0.82%；滬深 300 收于 3342.98 點(diǎn)，跌 0.34 點(diǎn)，跌幅為 0.01%；創(chuàng)業(yè)板收于 1627.36 點(diǎn)，漲 20.07 點(diǎn)，漲幅為 1.25%。兩市成交 6541.90 億元，較前一日成交額減少 17.24%。小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證 100 下跌 0.12%，中證 500 上漲 1.21%。

31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有 26 個(gè)行業(yè)上漲。其中，社會(huì)服務(wù)、國(guó)防軍工、房地產(chǎn)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 3.79%、2.59%、2.45%，非銀金融、銀行、家用電器表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.97%、-1.05%、-1.16%。滬市有 1916 只個(gè)數(shù)上漲，占比 86.58%，深市有 2595只個(gè)數(shù)上漲，占比 89.98%。非 ST 個(gè)股中，67 只個(gè)股漲停，27 只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，1 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌 0.07 個(gè)百分點(diǎn)。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2024/8/6

昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.76%，標(biāo)普500上漲1.04%；道瓊斯歐洲50上漲0.50%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌 0.31%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 10.23%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期 2024/8/6市場(chǎng)日?qǐng)?bào)

三、新聞

1、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》

8 月 3 日公告，國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》提出 6 方面 20 項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，以三大消費(fèi)場(chǎng)景為抓手：1）挖掘餐飲住宿、家政服務(wù)、養(yǎng)老托育等基礎(chǔ)型消費(fèi)潛力；2）激發(fā)文化娛樂(lè)、旅游、體育、教育和培訓(xùn)、居住服務(wù)等改善型消費(fèi)活力；3）培育壯大數(shù)字、綠色、健康等新型消費(fèi)，以放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、加強(qiáng)消費(fèi)監(jiān)管、強(qiáng)化政策保障為輔助。

一、挖掘基礎(chǔ)型消費(fèi)潛力，利好餐飲、出行鏈

?餐飲住宿消費(fèi)：1）提升餐飲服務(wù)品質(zhì)：培育名菜、名小吃、名廚、名店。2）鼓勵(lì)特色餐飲活動(dòng)：鼓勵(lì)地方傳承發(fā)揚(yáng)傳統(tǒng)烹飪技藝和餐飲文化，培育特色小吃產(chǎn)業(yè)集群，打造“美食名鎮(zhèn)”、“美食名村”。辦好“中華美食薈”系列活動(dòng)，支持地方開(kāi)展特色餐飲促消費(fèi)活動(dòng)。3）鼓勵(lì)國(guó)際品牌進(jìn)駐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：鼓勵(lì)國(guó)際知名餐飲品牌在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)首店、旗艦店。4）提升住宿供給質(zhì)量：提升住宿服務(wù)品質(zhì)和涉外服務(wù)水平，培育一批中高端酒店品牌和民宿品牌。5）鼓勵(lì)住宿與多業(yè)態(tài)融合：支持住宿業(yè)與旅游、康養(yǎng)、研學(xué)等業(yè)態(tài)融合發(fā)展。依法依規(guī)盤(pán)活農(nóng)村閑置房屋、集體建設(shè)用地，發(fā)展鄉(xiāng)村酒店、客棧民宿服務(wù)。

二、激發(fā)改善型消費(fèi)活力，利好旅游、演藝、教培、家居

?文化旅游消費(fèi) 1）擴(kuò)大文旅產(chǎn)品供給：持續(xù)實(shí)施“百城百區(qū)”文化和旅游消費(fèi)行動(dòng)計(jì)劃，開(kāi)發(fā)具有地域和民族特色的文化創(chuàng)意重點(diǎn)項(xiàng)目，加強(qiáng)國(guó)家文化和旅游消費(fèi)示范城市建設(shè)，推動(dòng)國(guó)家級(jí)夜間文化和旅游消費(fèi)集聚區(qū)創(chuàng)新規(guī)范發(fā)展。2）豐富旅游產(chǎn)品及業(yè)態(tài)：推進(jìn)商旅文體健融合發(fā)展，鼓勵(lì)郵輪游艇、房車露營(yíng)、低空飛行等新業(yè)態(tài)發(fā)展，支持“音樂(lè)+旅游”、“演出+旅游”、“賽事+旅游”等融合業(yè)態(tài)發(fā)展。積極發(fā)展冰雪運(yùn)動(dòng)。3）關(guān)注銀發(fā)群體旅游需求：增開(kāi)銀發(fā)旅游專列，對(duì)車廂進(jìn)行適老化、舒適化改造，豐富旅游線路和服務(wù)供給。4）完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：鼓勵(lì)各地制定實(shí)施景區(qū)門(mén)票優(yōu)惠、淡季免費(fèi)開(kāi)放等政策。提升交通運(yùn)輸服務(wù)品質(zhì)，完善立體換乘、汽車租賃等服務(wù)，便利旅客出行。5）優(yōu)化出入境旅游：優(yōu)化入境政策和消費(fèi)環(huán)境，加快恢復(fù)航班班次，提供多樣化支付服務(wù)，研究擴(kuò)大免簽國(guó)家范圍，深化文化旅游年活動(dòng)。6）擴(kuò)大文化演出市場(chǎng)供給：提高審批效率，增加演出場(chǎng)次。

?教育和培訓(xùn)消費(fèi)1）推動(dòng)優(yōu)質(zhì)教育資源開(kāi)放：推動(dòng)高等院校、科研機(jī)構(gòu)、社會(huì)組織開(kāi)放優(yōu)質(zhì)教育資源，滿足社會(huì)大眾多元化、個(gè)性化學(xué)習(xí)需求。2）鼓勵(lì)職教：推動(dòng)職業(yè)教育提質(zhì)增效，建設(shè)高水平職業(yè)學(xué)校和專業(yè)。推動(dòng)社會(huì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)面向公眾需求提高服務(wù)質(zhì)量。3）鼓勵(lì)學(xué)校引入第三方非學(xué)科公益課后培訓(xùn)：指導(dǎo)學(xué)校按照有關(guān)規(guī)定通過(guò)購(gòu)買(mǎi)服務(wù)等方式引進(jìn)具有相應(yīng)資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)提供非學(xué)科類優(yōu)質(zhì)公益課后服務(wù)。4）鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高校與海外學(xué)校合作辦學(xué)：鼓勵(lì)與國(guó)際知名高等院校在華開(kāi)展高水平合作辦學(xué)。

?居住服務(wù)消費(fèi)推廣智能安防、智慧停車、智能門(mén)禁等新模式，提升社區(qū)服務(wù)水平和居住體驗(yàn)。培育提供改造設(shè)計(jì)、定制化整裝、智能化家居等一站式、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和服務(wù)的龍頭企業(yè)。鼓勵(lì)有條件的地區(qū)支持居民開(kāi)展房屋裝修和局部改造。

三、培育壯大新型消費(fèi)，利好家居

?數(shù)字消費(fèi)加快生活服務(wù)數(shù)字化賦能：構(gòu)建智慧商圈、智慧街區(qū)、智慧門(mén)店等消費(fèi)新場(chǎng)景，發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字教育等新模式，加快無(wú)人零售店、自提柜、云柜等新業(yè)態(tài)布局，支持電子競(jìng)技、社交電商、直播電商等發(fā)展。

?綠色消費(fèi)：提高家裝、出行、旅游、快遞等領(lǐng)域綠色化水平。

?健康消費(fèi)：培育壯大健康體檢、咨詢、管理等新型服務(wù)業(yè)態(tài)。推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展等。

2、ETF 凈流入已成 A 股核心增量來(lái)源之一

今年以來(lái)，ETF 凈流入已經(jīng)超過(guò) 5000 億元，是 A 股市場(chǎng)的核心增量來(lái)源之一。截至 2024Q2 末，被動(dòng)指數(shù)型基金持有 A 股的市值已經(jīng)超過(guò) 2 萬(wàn)億元，占流通市值比例超過(guò) 3%。

凈流入視角下，2023 年以來(lái)股票型 ETF 已經(jīng)凈流入近萬(wàn)億元，已經(jīng)成為市場(chǎng)的主導(dǎo)增量之一。股票型 ETF的披露透明度較高，通過(guò)日度披露的份額變動(dòng)及成交均價(jià)即可估算凈流入規(guī)模。據(jù)測(cè)算，截至 2024 年 7 月 26日，2023 年以來(lái)股票型 ETF 累計(jì)凈流入近萬(wàn)億元，達(dá)到 9998 億元，其中寬基類 ETF 累計(jì)流入達(dá) 8835 億元。

去年下半年以來(lái)，主導(dǎo)資金已經(jīng)發(fā)生重要的變化，ETF 成為最重要的增量資金之一。拆分幾類主要資金來(lái)看，23H2 至 24H1 期間，市場(chǎng)的資金增量較為有限，股票型 ETF 成為市場(chǎng)最重要的增量資金之一，其正在深刻改變著市場(chǎng)的生態(tài)。

同時(shí)，股票型 ETF 的成交活躍度也日趨攀升，今年以來(lái)日均成交額占全 A 的比例已經(jīng)處于 5~7%上下。

機(jī)構(gòu)與個(gè)人近幾年均增持股票型 ETF，個(gè)人投資者當(dāng)前持倉(cāng)占比較高。從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至 2023 年末，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者分別持有 6486 億元（45.1%）、7894 億元（54.9%）的股票型 ETF 產(chǎn)品，投資者當(dāng)前的持倉(cāng)占比較高。

行業(yè)層面，截至 2023 年末，基金年報(bào)披露的全部持倉(cāng)口徑下，非銀金融、銀行和建筑裝飾行業(yè)的被動(dòng)基金持股占比已經(jīng)高于主動(dòng)基金，被動(dòng)占比分別是 77.9%、66.0%、50.2%，公用事業(yè)、美容護(hù)理、煤炭、電力（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）設(shè)備、石油石化、鋼鐵、電子等行業(yè)的被動(dòng)基金占比也較高，均超過(guò)或接近 40%。以銀行為例，今年以來(lái)其市場(chǎng)表現(xiàn)顯著受益于被動(dòng)基金擴(kuò)容。今年銀行板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至 7 月 29 日，申萬(wàn)銀行指數(shù)漲幅為 16.05%，排在全部 31 個(gè)一級(jí)行業(yè)的首位。資金面角度看，銀行正是被動(dòng)基金相對(duì)持倉(cāng)占比最高的板塊之一，也因此成為顯著受益于被動(dòng)基金擴(kuò)容的方向。尤其是今年，被動(dòng)基金成為偏股基金增量的主要來(lái)源，其擴(kuò)容主要集中在以滬深 300 為代表的大盤(pán)寬基指數(shù)，銀行作為滬深 300 第一大權(quán)重行業(yè)，更是顯著受益。

參考美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，過(guò)去十幾年間被動(dòng)基金加速擴(kuò)容。2008 年金融危機(jī)后，美國(guó)被動(dòng)型產(chǎn)品加速擴(kuò)容。至2023 年底，美國(guó)被動(dòng)基金持股市值已經(jīng)占全部共同基金和 ETF 的近 60%。被動(dòng)基金擴(kuò)容是美股龍頭長(zhǎng)期跑贏的重要原因。按市值風(fēng)格劃分，美國(guó)股票型 ETF 中聚焦大市值風(fēng)格的 ETF 占比達(dá)到了 76%。按 ETF 劃分，規(guī)模排名前三的 ETF 均跟蹤標(biāo)普 500 指數(shù)、其規(guī)模占比已經(jīng)超過(guò) 20%。聚焦大市值股票、高集中度是美國(guó)被動(dòng)基金市場(chǎng)的主要特征，其擴(kuò)容對(duì)龍頭長(zhǎng)期跑贏起到了重要推動(dòng)作用。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）

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