本期推薦

中國(guó)第二季度GDP同比增長(zhǎng)4.7%

7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，上半年，各地區(qū)各部門(mén)認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，有效落實(shí)各項(xiàng)宏觀政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，需求持續(xù)恢復(fù)，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，居民收入繼續(xù)增加，新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，高質(zhì)量發(fā)展取得新進(jìn)展。

初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值616836億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值30660億元，同比增長(zhǎng)3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值236530億元，增長(zhǎng)5.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值349646億元，增長(zhǎng)4.6%。分季度看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.3%，二季度增長(zhǎng)4.7%。從環(huán)比看，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)0.7%。

上半年新發(fā)基金情況

數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，2024上半年共有625只新發(fā)基金（以基金成立日為統(tǒng)計(jì)口徑，下同），發(fā)行總規(guī)模6601.08億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較上年同期分別增長(zhǎng)3.31%、28.82%。

從大類(lèi)來(lái)看，上半年新成立的股票基金（含主動(dòng)+被動(dòng)）數(shù)量最多，高達(dá)229只，但是規(guī)模僅有658億元。債券基金數(shù)量204只，規(guī)模高達(dá)5369億元。

進(jìn)一步細(xì)分來(lái)看，2024上半年新成立的中長(zhǎng)期純債基金規(guī)模最大，達(dá)到2518億元，數(shù)量110只。被動(dòng)指數(shù)債券基金數(shù)量38只，規(guī)模2022億元。被動(dòng)股票基金方面192只，規(guī)模合計(jì)574億元。主動(dòng)權(quán)益基金中，偏股混合基金128只，發(fā)行規(guī)模393億元；普通股票基金19只，規(guī)模40億元。

推薦基金：

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢(qián)；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r(jià)的安全邊際是否足夠高；通過(guò)公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)空間的分析來(lái)判定公司的長(zhǎng)期ROE以及內(nèi)生增長(zhǎng)空間。

精選投資

股票型基金：短期的配置價(jià)值提升

風(fēng)偏提升，指數(shù)企穩(wěn)：海外方面，通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期提升，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振；國(guó)內(nèi)方面，CPI溫和提升，PPI延續(xù)負(fù)增，經(jīng)濟(jì)底部調(diào)整態(tài)勢(shì)未改，監(jiān)管逆周期政策提振市場(chǎng)，多重利多疊加，市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)，上證、滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲0.72%、1.20%、1.69%，日均成交有所提升，行業(yè)方面，電子、汽車(chē)及美容護(hù)理等板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，煤炭、農(nóng)林牧漁及傳媒整體較為弱勢(shì)。

大選或成下半年市場(chǎng)的波動(dòng)主要因素：1）美國(guó)方面，首輪辯論后，特朗普支持率有所提升，周末槍擊事件發(fā)酵，為整個(gè)選舉帶來(lái)了新的不確定因素；2）歐盟方面，右翼及極右翼持續(xù)抬頭，政策的不確定在快速上升；3）國(guó)內(nèi)方面，三中全會(huì)關(guān)于財(cái)稅改革、新質(zhì)生產(chǎn)力等諸多改革政策對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向也將十分重要。

市場(chǎng)或進(jìn)入階段性配置區(qū)間：在大的化債周期之下，整體的預(yù)期偏弱，市場(chǎng)杠桿斜率為出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向的背景下，考慮到市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，市場(chǎng)短期的頂?shù)讌^(qū)間均較為明顯，指數(shù)區(qū)間震蕩及結(jié)構(gòu)性行情會(huì)將會(huì)是市場(chǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間的主軸。近期市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)，股債性?xún)r(jià)比持續(xù)顯現(xiàn)，短期的配置價(jià)值提升。

推薦基金

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力在長(zhǎng)期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對(duì)個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問(wèn)題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過(guò)完整產(chǎn)業(yè)周期（競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽(yáng)領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長(zhǎng)在非熱門(mén)賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場(chǎng)認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過(guò)程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長(zhǎng)的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會(huì)不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來(lái)做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長(zhǎng)曲線。

債券型基金：債券收益率上行風(fēng)險(xiǎn)有限

本周債市行情有所分化，利率債表現(xiàn)好于信用債。資金方面，央行公告稱(chēng)將視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作，通過(guò)正回購(gòu)防范資金空轉(zhuǎn)套利，通過(guò)逆回購(gòu)滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的需求，維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，上述表態(tài)或表明央行正構(gòu)建新的貨幣政策框架。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，6月CPI同比上漲0.2%，在豬肉價(jià)格超季節(jié)上漲情況下仍低于市場(chǎng)預(yù)期，凸顯居民消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿仍偏弱；由于基數(shù)效應(yīng)，PPI同比跌幅進(jìn)一步收窄至0.8%，但環(huán)比增速再次回落至負(fù)值，多數(shù)工業(yè)品價(jià)格表現(xiàn)低迷。6月出口增速持續(xù)回升，顯示外需仍具韌性，其中對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速回升幅度較大，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體則速有所回落；但進(jìn)口增速下行，表面內(nèi)需恢復(fù)相對(duì)偏慢。6月社融數(shù)據(jù)再次不及預(yù)期，2019年以來(lái)同期次低值，其中政府債券成為社融同比增長(zhǎng)的主要力量，實(shí)體信貸持續(xù)成為主要拖累因素，企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款同比少增幅度擴(kuò)大，而居民短貸和中長(zhǎng)貸均處在歷史同期低位，地產(chǎn)新政對(duì)融資改善幅度有限。

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，總需求不足的問(wèn)題依然較突出，居民和企業(yè)在消費(fèi)、融資等方面的意愿均較低迷，與物價(jià)水平之間也相互印證。在此環(huán)境下，債券收益率上行風(fēng)險(xiǎn)有限，但持續(xù)下行空間預(yù)計(jì)也不大。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長(zhǎng)期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績(jī)考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對(duì)較低，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過(guò)收益率曲線和債券大類(lèi)的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉(cāng)基本無(wú)民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長(zhǎng)期純債型，投資中注重持倉(cāng)券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢(shì)而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級(jí)債基，無(wú)股票持倉(cāng)，主要通過(guò)轉(zhuǎn)債倉(cāng)位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉(cāng)位一般在20-30%，剩余倉(cāng)位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場(chǎng)值得積極關(guān)注

美國(guó)：美國(guó)6月新增就業(yè)較強(qiáng)，但失業(yè)率上行至4.1%，且前期新增就業(yè)人數(shù)有所下修，顯示就業(yè)市場(chǎng)的熱度有所下降。6月PMI和消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下修，通脹和消費(fèi)平穩(wěn)，總體經(jīng)濟(jì)有降溫跡象。6月議息會(huì)議維持利率水平，政策指引將24年降息預(yù)期下調(diào)為1次，并提高了長(zhǎng)期中性利率水平。對(duì)于美股，成長(zhǎng)風(fēng)格仍以AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來(lái)的盈利為核心支撐，價(jià)值風(fēng)格更看好質(zhì)量、高股息（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）方向。6月10年美債震蕩下行，6月末為4.36%，較5月末的4.51%下行了15bp。我們認(rèn)為當(dāng)前點(diǎn)位的美債收益率的票息價(jià)值相對(duì)較高，且6月美國(guó)基本面有降溫跡象，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備一定的配置價(jià)值。

歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)訴求的重要性提升，歐央行開(kāi)啟降息。

日本：雖然日本Q1的GDP增長(zhǎng)停滯，日元貶值趨勢(shì)仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財(cái)報(bào)季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長(zhǎng)期看好日本股市。

印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對(duì)應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。

越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴(kuò)大，通脹回升，國(guó)內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長(zhǎng)期看好越南股市隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過(guò)往情況并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請(qǐng)仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。