一、市場(chǎng)回顧

1、基礎(chǔ)市場(chǎng)

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤(pán)，上證綜指收于2949.93點(diǎn)，跌17.47點(diǎn)，跌幅為0.59%；深成指收于8695.55點(diǎn)，跌153.15點(diǎn)，跌幅為1.73%；滬深300收于3431.06點(diǎn)，跌30.60點(diǎn)，跌幅為0.88%；創(chuàng)業(yè)板收于1655.59點(diǎn)，跌27.84點(diǎn)，跌幅為1.65%。兩市成交30409.68億元?？傮w而言，大盤(pán)股強(qiáng)于小盤(pán)股。中證100下跌0.69%，中證500（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）下跌1.55%。

31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有10個(gè)行業(yè)上漲。其中，有色金屬（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）、商貿(mào)零售、鋼鐵表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.61%、2.43%、1.92%，美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.46%、-3.52%、-3.75%。

上周，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.66%，標(biāo)普500上漲1.95%；道瓊斯歐洲50 上漲0.64%。亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲0.46%，日經(jīng)225指數(shù)上漲3.36%。

圖表：上周各類(lèi)指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心 時(shí)間：2024/7/1-2024/7/5

圖表：上周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心，時(shí)間：2024/7/1-2024/7/5

2、基金市場(chǎng)

上周，國(guó)內(nèi)基金漲跌不一，其中漲幅最大的是QDII型基金，漲幅為1.25%，跌幅最大的是封閉式基金，下跌1.31%。

上周，權(quán)益類(lèi)基金表現(xiàn)較好的是廣發(fā)資源優(yōu)選A和創(chuàng)金合信資源主題A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是東方周期優(yōu)選和前海開(kāi)源金銀珠寶A等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT和融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)精選2年等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)人民幣和華安法國(guó)CAC40ETF（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是鵬華國(guó)證有色金屬行業(yè)ETF和南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）等；債券型表現(xiàn)較好的是中銀證券安源A和西部利得鑫泓增強(qiáng)A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是廣發(fā)理財(cái)7天A和興業(yè)穩(wěn)天盈貨幣B（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）等。

圖表：上周各類(lèi)基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心，時(shí)間：2024/7/1-2024/7/5

二、近期焦點(diǎn)

財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回升

7月1日公布的2024年6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得51.8，較5月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)八個(gè)月高于榮枯線，為2021年6月來(lái)最高，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張加速。7月3日公布的6月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得51.2，低于5月2.8個(gè)百分點(diǎn)，降至2023年11月來(lái)最低，顯示服務(wù)業(yè)景氣度回落。

從財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，在5月短暫擴(kuò)張后，6月服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)降至臨界點(diǎn)以下。據(jù)企業(yè)反映，員工自愿離職和企業(yè)裁員降成本是導(dǎo)致用工重現(xiàn)收縮的主要原因。用工減少導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法消化新增訂單，服務(wù)業(yè)積壓工作量指數(shù)在近五個(gè)月來(lái)首次超過(guò)榮枯線。6月市場(chǎng)供求擴(kuò)張，制造業(yè)較服務(wù)業(yè)表現(xiàn)更好，價(jià)格水平穩(wěn)定，但就業(yè)收縮，企業(yè)樂(lè)觀預(yù)期不強(qiáng)。市場(chǎng)信心不足和有效需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的極大挑戰(zhàn)。展望未來(lái)，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度仍需進(jìn)一步加強(qiáng)，前期“三大工程”、房地產(chǎn)調(diào)控措施優(yōu)化調(diào)整、大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策還需進(jìn)一步落地顯效。此外，財(cái)稅改革等相關(guān)政策的推進(jìn)應(yīng)格外注重培育市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體樂(lè)觀預(yù)期。

央行簽訂債券借入?yún)f(xié)議

7月1日，央行公告稱，“為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作”。7月5日，證券時(shí)報(bào)記者從中國(guó)人民銀行獲悉，央行已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元。央行將采用無(wú)固定期限、信用方式借入國(guó)債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣(mài)出國(guó)債。

點(diǎn)評(píng)：央行采取信用方式借入，意味著央行將不會(huì)向融出國(guó)債的銀行提供質(zhì)押品，這也意味著借券的過(guò)程將不會(huì)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性投放。此外，央行表明將采用無(wú)固定期限的借券方式，意味著央行對(duì)收益率曲線的控制將不會(huì)局限于某一期限品種。相較于防止長(zhǎng)端收益率過(guò)低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

三、好買(mǎi)觀點(diǎn)

1、股票型基金投資策略

7月第一周，主要股指繼續(xù)下探，成交額萎縮至單日6000億元左右，反映出市場(chǎng)信心羸弱，A股又陷入短期數(shù)據(jù)弱和中期悲觀預(yù)期疊加的情緒趨勢(shì)中。

內(nèi)需消費(fèi)，受新生嬰兒數(shù)量新低影響，長(zhǎng)期預(yù)期不佳，短期數(shù)據(jù)下行。地產(chǎn)作為一個(gè)整體，從一手房來(lái)看，全國(guó)還是延續(xù)了下滑的態(tài)勢(shì)。消費(fèi)表現(xiàn)較為低迷，各個(gè)領(lǐng)域的中高端消費(fèi)基本都是下滑的，消費(fèi)降級(jí)在延續(xù)。消費(fèi)領(lǐng)域上個(gè)月最重要的事情就是茅臺(tái)酒價(jià)格的快速下跌。草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，常溫奶銷(xiāo)售在近期出現(xiàn)了同比下滑。投資方面，中美貿(mào)易摩擦和政府持續(xù)微觀緊縮政策治理，PMI和社融數(shù)據(jù)持續(xù)微弱，老經(jīng)濟(jì)過(guò)剩嚴(yán)重，AI等IT新經(jīng)濟(jì)（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）受制裁影響無(wú)法形成大的投資支撐點(diǎn)。出口亮點(diǎn)較多，而且出口規(guī)模和結(jié)構(gòu)都有了顯著提高，有力延緩了產(chǎn)能過(guò)剩和內(nèi)需不足。外需因?yàn)楹軓?qiáng)的制造優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)張，只是短期受到運(yùn)價(jià)影響。

雖然短期基本面承壓，但流動(dòng)性和估值仍是當(dāng)前A股市場(chǎng)主要矛盾。在基本面和估值兩方面，市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)見(jiàn)底，很多資產(chǎn)已經(jīng)具有顯著的性價(jià)比，投資者可以適當(dāng)勇于把握機(jī)會(huì)。配置上建議繼續(xù)保持現(xiàn)金流類(lèi)低估資產(chǎn)打底，精選電子、機(jī)械、電力（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）設(shè)備、汽車(chē)等方向的成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)，順周期資產(chǎn)等待右側(cè)布局。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財(cái)富指數(shù)收于234.7701，較前周下跌0.13%；中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)收于233.7044較前周下跌0.22%,中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于237.4548,較前周下跌0.03%；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于240.2999，較前周上漲0.08%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于203.675，較前周上漲0.05%。

中債銀行間固定利率國(guó)債到期收益率曲線顯示，一年期國(guó)債收益率為1.53%,下行1.00個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率為2.28%，上行6.96個(gè)基點(diǎn)；銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率下行2.55個(gè)基點(diǎn)，銀行間三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率下行0.43個(gè)基點(diǎn)，五年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行0.09個(gè)基點(diǎn)，分別為1.99%、2.14%和2.26%,一年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行2.54個(gè)基點(diǎn)，三年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行0.43個(gè)基點(diǎn)，五年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行0.09個(gè)基點(diǎn)，分別為2.09%、2.24%和2.36%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

本周（6月29日至7月5日），央行連續(xù)5日鎖定20億地量，共開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，因有7500億元逆回購(gòu)到期，全周凈回籠7400億元，為3月初以來(lái)單周新高。下周（7月6日至7月12日）央行公開(kāi)市場(chǎng)將有100億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五每日均到期20億元。資金面方面，截止7月4日，央行月初來(lái)在公開(kāi)市場(chǎng)已累計(jì)凈回籠近7000億元，周四銀行間市場(chǎng)隔夜和七天回購(gòu)利率穩(wěn)中微漲，但絲毫無(wú)礙月初資金面平穩(wěn)寬松局面。長(zhǎng)期資金方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)最新成交在1.94%左右，較上日微漲。7月5日，R001加權(quán)平均利率為1.8047%，較上周跌54.18個(gè)基點(diǎn)；R007加權(quán)平均利率為1.857%，較上周跌59.22個(gè)基點(diǎn)；R014加權(quán)平均利率為1.8727%，較上周跌28.58個(gè)基點(diǎn)；R1M加權(quán)平均利率為1.8935%，較上周跌10.9個(gè)基點(diǎn)。7月5日，shibor隔夜為1.764%，較上周跌12.5個(gè)基點(diǎn)；shibor1周為1.807%，較上周跌29.2個(gè)基點(diǎn)；shibor2周為1.833%，較上周跌29.5個(gè)基點(diǎn)；shibor3月為1.908%，較上周跌1個(gè)基點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

債市觀點(diǎn)：本周主要受到央行主動(dòng)干預(yù)市場(chǎng)影響，債券市場(chǎng)整體回調(diào)明顯，長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端調(diào)整相對(duì)明顯，信用利差則普遍收窄。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，財(cái)新PMI整體表現(xiàn)與官方PMI趨于一致，出口韌性較強(qiáng)，但市場(chǎng)信心不足，有效需求偏弱。此前長(zhǎng)端利率壓降明顯，30年國(guó)債利率低于2.5%的合意區(qū)間下限，與今年以來(lái)低點(diǎn)位置相當(dāng)，本周央行主動(dòng)干預(yù)債券市場(chǎng)，宣布通過(guò)持續(xù)性借入并賣(mài)出國(guó)債的方式引導(dǎo)長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端利率回升，證券市場(chǎng)反應(yīng)明顯，目前30年國(guó)債收益率已接近2.5%水平。

展望后市，央行對(duì)利率市場(chǎng)的主動(dòng)干預(yù)行為符合防范長(zhǎng)債收益率過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)的提示，目前“借券”干預(yù)行為的實(shí)際作用尚有待觀察，目前債券市場(chǎng)資產(chǎn)荒的主要矛盾尚未解決，債券利率調(diào)整到合意區(qū)間后，不具備大幅度反彈的條件。

3、QDII基金投資策略

美股方面，鮑威爾表示大多數(shù)官員尚未就5月的CPI數(shù)據(jù)反應(yīng)到點(diǎn)陣圖里，市場(chǎng)保留對(duì)降息開(kāi)啟時(shí)點(diǎn)的預(yù)期和博弈；當(dāng)前AI仍是市場(chǎng)主要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，英偉達(dá)高位震蕩，蘋(píng)果和特斯拉上漲，短期需要關(guān)注估值和業(yè)績(jī)指引對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

印度方面，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張，隨著美元加息進(jìn)入尾聲，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性也將邊際轉(zhuǎn)寬松，疊加印度股市估值和盈利仍舊吸引力；印度大選落定，外資回流印度股市，短期看多印度。

日本方面，日央行維持政策利率0%-0.1%不變，將減少長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，由于計(jì)劃的不確定性過(guò)高、及時(shí)程度不及市場(chǎng)預(yù)期，本次會(huì)議決策出臺(tái)后，日元反而貶值，后續(xù)需要對(duì)日元匯率保持高度跟蹤。

越南方面，6月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速12.91%，通脹回升，國(guó)內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長(zhǎng)期看好越南股市隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治短期企穩(wěn)，看好外資的回流帶動(dòng)指數(shù)的修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f(shuō)明書(shū)、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。