一、行情回顧

昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于2997.01點(diǎn)，漲2.28點(diǎn)，漲幅為0.08%；深成指收于8812.67點(diǎn)，跌86.49點(diǎn)，跌幅為0.97%；滬深300收于3471.79點(diǎn)，跌6.40點(diǎn)，跌幅為0.18%；創(chuàng)業(yè)板收于1665.04點(diǎn)，跌17.66點(diǎn)，跌幅為1.05%。兩市成交6446.27億元，較前一日交易量減少2.04%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100下跌0.19%，中證500（詳細(xì)，購買）下跌1.07%。

31個(gè)申萬一級行業(yè)中有11個(gè)行業(yè)上漲。其中，食品飲料、銀行、綜合表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.74%、1.60%、1.45%，電子、機(jī)械設(shè)備、家用電器表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.46%、-1.55%、-1.79%。滬市有976只個(gè)數(shù)上漲，占比42.23%，深市有1414只個(gè)數(shù)上漲，占比49.01%。非ST個(gè)股中，50只個(gè)股漲停，2只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

▼申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2024/7/2

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.04個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.41%，標(biāo)普500上漲0.62%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.54%；道瓊斯歐洲50下跌0.59%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.29%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.12%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2024/7/2

二、新聞

1、7月1日，央行公告進(jìn)行國債借入操作

7月1日（周一），央行公告稱，為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。截至7月1日收盤，30年期主力合約收跌1.06%，10年期主力合約收跌0.37%，5年期主力合約收跌0.24%

如何理解央行國債借入操作？

央行國債借入操作是指中國人民銀行為了維護(hù)債券市場的穩(wěn)健運(yùn)行，面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展的國債借入活動。具體來說，央行通過借入國債來影響市場上的資金供應(yīng)，從而調(diào)整利率水平和經(jīng)濟(jì)活動。目前，央行投放流動性的手段主要為質(zhì)押式回購交易，國債僅為回購交易中的質(zhì)押品，而國債交易則涉及所有權(quán)的變動。

歐美央行債市的干預(yù)工具有哪些？

央行調(diào)控債市，在歐美已經(jīng)有較長時(shí)間的歷史，并發(fā)明了一系列的工具。

2012年，歐洲央行以嚴(yán)格的條件約束，推出無限量購買歐元區(qū)成員國主權(quán)債券的“OMT(直接貨幣交易)”計(jì)劃。針對歐元區(qū)二級國債市場進(jìn)行無限量沖銷式的國債購買，購買對象為到期期限在 3 年以下的國債。OMT計(jì)劃會壓低短期國債收益率曲線，降低融資成本。特別是對降低西班牙和意大利等國的債務(wù)成本有一定作用，但也開啟了歐洲央行從二級市場購買國債的先例。2022年，歐央行宣布了新的債市調(diào)控工具：TPI（傳導(dǎo)保護(hù)工具）。通過TPI工具，在二級市場購買中長期（1年至10年）政府債券。如果合適，TPI項(xiàng)下亦可購買公司債券。除了OMT和TPI，歐洲央行的金融工具包還包括資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP）、大流行緊急資產(chǎn)購買計(jì)劃（PEPP）、長期定向再融資操作（TLTRO）、大流行緊急長期再融資操作（PELTRO）

美聯(lián)儲的OMOs和TSLF。OMOs，通常被譯為公開市場操作，指美聯(lián)儲從其成員銀行手里購買或出售證券（一般是美國國債及抵押支持債券）來調(diào)節(jié)貨幣的供應(yīng)量。TSLF，通常被翻譯為長期證券借貸便利，或者長期證券借貸工具，主要指向紐約聯(lián)儲的主要交易商借出美國國債，換取其他符合要求的抵押品（投資級的企業(yè)債券、市政債券、MBS和ABS等）。長期證券借貸便利的期限為28天，使交易商可以將流動性較低的證券轉(zhuǎn)換為易于交易的美國政府債券。

點(diǎn)評：針對此舉，部分券商表示，央行此舉意味著可能近期就會在公開市場開展國債賣出操作。在10年國債收益率降至歷史低點(diǎn)之際，賣出國債有利于穩(wěn)定長債利率，防范利率風(fēng)險(xiǎn)。央行在二級市場買賣國債沒有法律障礙，屬于常規(guī)貨幣政策工具。

中信證券研究認(rèn)為，中國央行國債買賣可能更加類似于2008年之前美聯(lián)儲在常規(guī)貨幣政策框架下的國債買賣操作，而非2008年金融危機(jī)后的QE操作。其最大的區(qū)別在于國債買賣的量級。中國央行的國債買賣量級會遠(yuǎn)低于美國的QE操作，而且在增加國債買入的同時(shí)會適當(dāng)減少M(fèi)LF等其他貨幣政策工具操作，以保證總體的基礎(chǔ)貨幣投放量維持在適當(dāng)?shù)乃缴?。央行購買國債可能會削弱MLF在基礎(chǔ)貨幣投放方面的作用。

（資料來源：Wind）

2、QDII基金半年度業(yè)績，首尾分化大

今年上半年，QDII基金業(yè)績分化較為明顯，僅以股票型QDII基金為例，首尾產(chǎn)品收益率相差超60個(gè)百分點(diǎn)，重倉美股的基金業(yè)績大幅領(lǐng)先布局港股的產(chǎn)品，而二季度上旬配置資源類周期品種的QDII基金業(yè)績暫時(shí)落后。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年有276只股票型QDII產(chǎn)品（A/C份額未合并）業(yè)績“翻紅”，占全部產(chǎn)品的比例超七成，其中有148只產(chǎn)品收益率超10%，而收益率超20%的產(chǎn)品有25只。

具體來看，上半年，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF以33.71%的收益率領(lǐng)跑，該產(chǎn)品一季度重倉配置英偉達(dá)、微軟、蘋果等科技巨頭；緊隨其后的是易方達(dá)標(biāo)普信息科技A人民幣、易方達(dá)標(biāo)普信息科技A美元現(xiàn)匯、國泰中證香港內(nèi)地國有企業(yè)ETF等，這些產(chǎn)品業(yè)績躋身前10強(qiáng)。僅有國泰中證香港內(nèi)地國有企業(yè)ETF密集配置中國移動、工商銀行、中國海洋石油和中國神華等紅利方向的港股，其他產(chǎn)品均主要配置美股、港股和中國臺灣股市中的科技賽道。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有94只股票型QDII基金出現(xiàn)虧損，其中18只產(chǎn)品的跌幅超過20%；反觀去年上半年，雖然也有90余只產(chǎn)品“虧錢”，但跌幅超20%的僅有4只基金。具體來看，上半年虧損最多的是兩家頭部公募旗下的恒生香港上市生物科技ETF，均虧損超27%；在虧損排行榜居前的產(chǎn)品名稱中大面積包含“恒生”“生物科技”“醫(yī)療”，這些QDII基金主要布局港股市場的醫(yī)藥賽道。

此外，嘉實(shí)美國成長人民幣、易方達(dá)MSCI美國50ETF、嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級A、嘉實(shí)美國成長美元現(xiàn)匯、鵬華香港美國互聯(lián)網(wǎng)人民幣、華夏中證香港內(nèi)地國有企業(yè)ETF、廣發(fā)全球精選人民幣等產(chǎn)品紛紛躋身前20強(qiáng)，這些產(chǎn)品上半年的收益率均超20%。

（資料/數(shù)據(jù)來源：Wind，業(yè)績統(tǒng)計(jì)區(qū)間截止：2024/01-2024/06）

 點(diǎn)評：某公募基金分析，今年以來QDII基金的虧損主要來自港股市場特別是醫(yī)藥板塊的持續(xù)下跌，主要是受到整體行業(yè)業(yè)績下滑以及未來幾年行業(yè)預(yù)期存在不確定性的雙重影響。從長期來看，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展仍具長遠(yuǎn)潛力，隨著政策的調(diào)整和市場環(huán)境的改善，未來港股市場的醫(yī)藥板塊有望逐漸走出低谷。

建信基金認(rèn)為，近一年，以美股為代表的海外市場走勢主要由美聯(lián)儲降息預(yù)期、企業(yè)盈利和AI技術(shù)發(fā)展三個(gè)核心因素驅(qū)動。目前，這三大因素共振的階段或已過去，美債收益率反復(fù)波動、難以形成持續(xù)下行的趨勢，科技企業(yè)盈利增速走過高點(diǎn)，AI產(chǎn)業(yè)鏈在上漲后進(jìn)入分化階段。因此，需要在諸多不確定中挖掘確定性較高的投資邏輯和線索。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月1日，多只場內(nèi)QDII出現(xiàn)大幅溢價(jià)，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF溢價(jià)率高達(dá)20.15%，博時(shí)標(biāo)普500ETF（詳細(xì)，購買）、華安法國CAC40ETF（詳細(xì)，購買）、華夏納斯達(dá)克100ETF、華夏標(biāo)普500ETF、博時(shí)納斯達(dá)克100ETF（詳細(xì)，購買）溢價(jià)率也都超過了5%。7月2日，景順長城基金、博時(shí)基金、華安基金、華夏基金集體發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。后續(xù)，華夏納斯達(dá)克100ETF、華安法國CAC40ETF將根據(jù)溢價(jià)率情況采取臨時(shí)停牌等措施。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。