本期推薦

前5個月全國稅收同比下降5.1%

6月24日，財政部公布了今年5月財政收支情況顯示，今年前5個月，全國一般公共預算收入96912億元，同比下降2.8%，但扣除特殊因素后可比增長2%左右。

在被稱為“經(jīng)濟晴雨表”的稅收收入方面，前5個月全國稅收收入80462億元，同比下降5.1%，扣除特殊因素影響后可比增長0.5%左右。

前5個月全國一般公共預算收入及稅收收入增速與前4個月基本持平。今年以來經(jīng)濟延續(xù)回升向好態(tài)勢，運行總體平穩(wěn)，一季度經(jīng)濟增長5.3%，但為何前5個月稅收收入出現(xiàn)明顯下滑？這首先是由于上述特殊因素影響。中國在2022年出臺制造業(yè)中小微企業(yè)部分緩稅，涵蓋增值稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅等主體稅種，這部分緩稅收入集中在2023年前幾個月入庫，這抬高了基數(shù)，使得今年前幾個月相關(guān)稅種收入同比增速出現(xiàn)下滑。另外，2023年年中出臺的4項減稅政策對今年財政收入形成翹尾減收。

公募基金持續(xù)降費讓利

自公募基金費率改革以來，多家公募基金旗下產(chǎn)品先后實施了以管理費和托管費為核心、以公募基金交易傭金為核心、以基金銷售環(huán)節(jié)降費為核心的多階段降費行動。今年以來，截至6月23日，全市場至少有164只基金產(chǎn)品（不同份額分開計算）宣布調(diào)降管理費率。

在調(diào)降管理費率的基金中，出現(xiàn)了“二次降費”的新趨勢。受訪人士向記者坦言，費率改革有助于完善基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整與代銷機構(gòu)的合作模式和行業(yè)生態(tài)。面對新的費率環(huán)境，基金公司更要加強投資研究能力，推動行業(yè)回歸本源，完善風險控制能力，通過自身綜合實力贏得投資者的信賴。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。

精選投資

股票型基金：投資人需要具備足夠的耐心

5月經(jīng)濟低位震蕩，各分項漲跌互現(xiàn)，多數(shù)低于預期。一方面，5月出口、PPI增速反彈，消費增速有所反彈、但讀數(shù)仍低、也弱于預期；另一方面，5月工業(yè)生產(chǎn)、基建投資回落，地產(chǎn)跌幅擴大，信貸社融超季節(jié)性走弱，PMI重回線下，核心CPI同比續(xù)創(chuàng)同期新低等。整體而言，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本延續(xù)年初以來“外強內(nèi)弱”的特征。

盡管穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)出臺，517地產(chǎn)新政也進一步降低了居民購房門檻和成本，但居民購房信心和預期仍未有效扭轉(zhuǎn)。當前部分地區(qū)二手房成交有所回升，但屬于“以價換量”，二手房價格降幅較大，性價比逐漸顯現(xiàn)。5月70大中城市新房和二手房價格仍在下探，環(huán)比分別下降0.7%和1%。房地產(chǎn)投資仍是當前經(jīng)濟恢復最主要的拖累項。

而目前外需的不確定性正在加大。美國5月進一步加大了對華部分產(chǎn)品加征關(guān)稅力度，并已經(jīng)開始體現(xiàn)在5月制造業(yè)PMI指數(shù)的新出口訂單中。短期內(nèi)不排除對美國搶出口，但中期內(nèi)無論是美國加征關(guān)稅、紅海貿(mào)易航道受地區(qū)局勢影響、還是新興經(jīng)濟體可能受強美元外溢性影響等因素，都可能對外需造成負面拖累。

短期來看，內(nèi)外需都出現(xiàn)一定走弱趨勢。在經(jīng)濟動能切換的大背景下，可能持續(xù)缺乏較強上行動力，權(quán)益市場投資人需要具備足夠的耐心。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：需關(guān)注央行提示長端利率風險帶來的波動風險

全周債市行情方面，債券收益率整體延續(xù)小幅下行態(tài)勢，長債再破關(guān)鍵點位。資金方面，稅期影響尚未結(jié)束，跨季資金雖仍然價高但借入難度不大，存單利率則不升反降，表明當前市場預期仍較為穩(wěn)定，后續(xù)隨著跨季時點來臨，央行大概率重新加大投放力度維護季末資金面平穩(wěn)。

實體經(jīng)濟方面，5月份，房地產(chǎn)銷售面積、銷售額、投資累計同比進一步放緩，行業(yè)繼續(xù)承壓。5.17新政實施，預計短期內(nèi)市場將邊際改善，但中長期來看，居民對未來信心不足，加杠桿意愿較低，需求依然可能較弱。制造業(yè)投資增速較高，但基建投資增速有所下行，房地產(chǎn)投資拖累依然明顯。消費來看，5月份在節(jié)假和線上促銷利好的帶動下，全月消費品零售同比有所回升。5月份工業(yè)增加值較上月有所回落，多數(shù)行業(yè)實現(xiàn)正增長，但各行業(yè)間分化依然較大。

當前，實體經(jīng)濟整體表現(xiàn)依然偏弱，總需求不足、房地產(chǎn)趨勢下行對經(jīng)濟修復的拖累較明顯。短期內(nèi)，債券收益率大幅上行、信用利差大幅走擴的可能性較低。不過近期長債走強，仍需關(guān)注央行提示長端利率風險帶來的波動風險。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴格，當前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：短期可能需要聚焦結(jié)構(gòu)性機會

整體而言，港股仍在估值洼地，有一定比較優(yōu)勢。但因國內(nèi)經(jīng)濟基本面有所走弱，6-7月港股市場的表現(xiàn)可能比較顛簸。港股進一步上漲可能需要一定催化劑，比如美聯(lián)儲降息預期提高、港股通紅利稅減免政策、三中全會政策以及國內(nèi)經(jīng)濟動能進一步恢復等。短期可能需要聚焦結(jié)構(gòu)性機會，比如紅利和恒生科技（詳細，購買）等。

風險提示：投資有風險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。