本期推薦

就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率同比下降

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站6月17日信息顯示，5月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，其中，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率同比下降。1-5月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.1%，比上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。5月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，與上月持平，比上年同月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。本地戶籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為5.1%；外來戶籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為4.7%，其中外來農(nóng)業(yè)戶籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為4.5%。31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，分別比上月和上年同月下降0.1、0.6個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間為48.7小時(shí)。

基金市場(chǎng)雙向開放再提速

6月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見；滬深交易所同步發(fā)布了修訂后的滬深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法及有關(guān)事項(xiàng)，降低ETF互聯(lián)互通的納入標(biāo)準(zhǔn)。

不少公募基金認(rèn)為，相關(guān)規(guī)則的修訂，有助于鼓勵(lì)更多境外資管機(jī)構(gòu)參與中國(guó)市場(chǎng)，而互認(rèn)基金業(yè)務(wù)可以作為境外資管機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)內(nèi)地市場(chǎng)的橋梁，吸引外資在中國(guó)內(nèi)地展業(yè)，從而進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)高水平對(duì)外開放。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，本次規(guī)則修訂擬從兩方面進(jìn)行優(yōu)化，一是將互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%；二是允許香港互認(rèn)基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予與管理人同集團(tuán)的海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

Wind資訊顯示，截至目前，合計(jì)有141只ETF基金被納入滬股通和深股通，而全市場(chǎng)規(guī)模在5億元以上的股票型ETF有260多只。根據(jù)最新規(guī)定，除了當(dāng)前被納入的ETF外，還有逾百只產(chǎn)品有望獲得“入場(chǎng)券”。滬深港通ETF擴(kuò)容將于7月22日生效，從而為投資者提供更加豐富的投資工具。

推薦基金：

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)。基于逆向思考判斷目前公司股價(jià)的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長(zhǎng)期ROE以及內(nèi)生增長(zhǎng)空間。

精選投資

股票型基金：短期的配置窗口逐步顯現(xiàn)

指數(shù)偏弱，縮量滯脹：國(guó)內(nèi)方面，517新政后，地產(chǎn)進(jìn)入數(shù)據(jù)觀察期，5月PMI、通脹及信貸數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍然處于磨底階段，海外方面，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，盡管通脹低于預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)較為強(qiáng)硬，“非必要不降息”揭示降息并不迫切，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回弱，指數(shù)弱勢(shì)調(diào)整，上證指數(shù)、滬深300分別下跌0.61%、0.91%、創(chuàng)業(yè)板指上漲0.58%，日成交額低至7000億，行業(yè)方面，TMT板塊較為強(qiáng)勢(shì)，通信、計(jì)算機(jī)、電子領(lǐng)漲，農(nóng)林牧魚、食品飲料及交通運(yùn)輸領(lǐng)跌。

市場(chǎng)步入數(shù)據(jù)驗(yàn)證期：517新政之后，核心市場(chǎng)成交有所提振，但以價(jià)換量依然是主流，7日李強(qiáng)總理主持召開國(guó)常會(huì)，除了強(qiáng)調(diào)著力推動(dòng)已出臺(tái)政策措施的落地見效外，會(huì)議還要求“繼續(xù)研究?jī)?chǔ)備新的去庫(kù)存、穩(wěn)市場(chǎng)政策措施”，后續(xù)或有增量政策，但在弱預(yù)期的背景下，效果仍然需要觀察。

短期配置窗口逐步顯現(xiàn)：市場(chǎng)拐點(diǎn)的意義在于方向的確立，此后的矛盾點(diǎn)更多在于市場(chǎng)表現(xiàn)和基本面的先后關(guān)系，在溫和復(fù)蘇的大背景下，市場(chǎng)頂?shù)卓臻g均較為顯著，在市場(chǎng)較為熱情的時(shí)候，冷靜一些，在市場(chǎng)出現(xiàn)階段性回調(diào)之時(shí)，進(jìn)行配置，可能會(huì)是較為舒適的投資動(dòng)作，隨著市場(chǎng)持續(xù)走弱，股債比持續(xù)顯現(xiàn)，短期的配置窗口逐步顯現(xiàn)。

推薦基金

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力在長(zhǎng)期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對(duì)個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長(zhǎng)在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場(chǎng)認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長(zhǎng)的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會(huì)不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長(zhǎng)曲線。

債券型基金：需關(guān)注央行提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)所帶來的擾動(dòng)

本周債券市場(chǎng)行情方面，利率債收益率和信用收益率都呈現(xiàn)整體下行態(tài)勢(shì)。資金方面，銀行間市場(chǎng)資金面整體較為均衡，主要回購(gòu)利率多數(shù)有所上漲，但存款類機(jī)構(gòu)七天回購(gòu)加權(quán)利率（DR007）一度續(xù)降至九個(gè)月以來新低。長(zhǎng)期資金方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)最新成交穩(wěn)中微降。月初回購(gòu)利率打破此前波動(dòng)區(qū)間引發(fā)關(guān)注，政策利率降息預(yù)期并由此抬頭。

5月CPI同比持平，未出現(xiàn)明顯改善，核心CPI環(huán)比顯著弱于季節(jié)性，居民實(shí)際消費(fèi)需求仍然有限，隨著豬肉價(jià)格上漲，下半年CPI同比或?qū)⑹艿揭欢ㄍ粕贿^預(yù)計(jì)推升幅度會(huì)相對(duì)有限；PPI自去年11月以來環(huán)比首次轉(zhuǎn)正，同比降幅大幅收窄，工業(yè)原材料價(jià)格表現(xiàn)較好，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系有所改善，后續(xù)仍需關(guān)注需求端修復(fù)情況。

5月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，新增貸款同比大幅少增，短期實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然偏弱；房地產(chǎn)政策雖有所放松，但是刺激效果有限，居民部門新增融資偏弱；5月政府債券發(fā)行加快對(duì)社融形成一定支撐；M1和M2同比增速下滑，近期央行對(duì)銀行手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)的禁令影響持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)這種影響在未來一段時(shí)間內(nèi)可能仍將持續(xù)。整體來看，當(dāng)前債市收益率上行風(fēng)險(xiǎn)較小，但需關(guān)注央行提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)所帶來的擾動(dòng)。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長(zhǎng)期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績(jī)考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對(duì)較低，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉(cāng)基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長(zhǎng)期純債型，投資中注重持倉(cāng)券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢(shì)而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級(jí)債基，無股票持倉(cāng)，主要通過轉(zhuǎn)債倉(cāng)位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉(cāng)位一般在20-30%，剩余倉(cāng)位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場(chǎng)具有一定配置價(jià)值

美國(guó)：5月新增就業(yè)較強(qiáng)，但失業(yè)率有所上行，通脹和消費(fèi)平穩(wěn)，總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍強(qiáng)。6月議息會(huì)議維持利率水平，政策指引將24年降息預(yù)期下調(diào)為1次，并提高了長(zhǎng)期中性利率水平。權(quán)益市場(chǎng)方面，美國(guó)再通脹交易情緒升溫以及金融條件的改善，提振了公用事業(yè)，能源，工業(yè)，金融等板塊的表現(xiàn)。但需留意這些上漲更多靠估值和預(yù)期支撐。成長(zhǎng)方面，雖降息預(yù)期回落，但美國(guó)的龍頭科技股近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，且更多受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的盈利能力。因此AI仍能成為支持美國(guó)成長(zhǎng)股未來上行空間的重要?jiǎng)恿?。債券市?chǎng)方面，5月10年美債震蕩下行，5月末為4.50%，較月初的4.69%下行了19bp。我們認(rèn)為當(dāng)前點(diǎn)位的美債收益率的票息價(jià)值相對(duì)較高，且5月美國(guó)失業(yè)率有所上行，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備一定的配置價(jià)值。

歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)訴求的重要性提升，歐央行開啟降息。

日本：雖然日本Q1的GDP增長(zhǎng)停滯，日元貶值趨勢(shì)仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財(cái)報(bào)季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長(zhǎng)期看好日本股市。

印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對(duì)應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。

越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴(kuò)大，通脹回升，國(guó)內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長(zhǎng)期看好越南股市隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請(qǐng)仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。