本期推薦
800億資金到賬，超長(zhǎng)期特別國(guó)債項(xiàng)目將加快建設(shè)
根據(jù)財(cái)政部公開(kāi)信息，中標(biāo)超長(zhǎng)期特別國(guó)債（二期）承銷團(tuán)成員需在5月27日將發(fā)行款繳入財(cái)政部指定賬戶。已于24日成功發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債（二期）實(shí)際發(fā)行面值金額為400億元，期限20年，票面利率2.49%。在此之前，期限30年的400億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債（一期）也完成發(fā)行。
至此，5月份超長(zhǎng)期特別國(guó)債兩期總計(jì)800億元資金將在今日到賬。而這只是今年總額1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金的一小部分，按照財(cái)政部計(jì)劃，6月至11月還將有20期超長(zhǎng)期特別國(guó)債陸續(xù)發(fā)行。
公募基金最新規(guī)模突破30萬(wàn)億
5月23日晚間，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)（2024年4月）。截至今年4月底，公募基金資產(chǎn)凈值一舉突破30萬(wàn)億元，達(dá)到30.78萬(wàn)億元，相比3月份的29.2萬(wàn)億元，單月大幅增長(zhǎng)近1.5萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。
截至2024年4月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司148家，其中，外商投資基金管理公司51家（包括中外合資和外商獨(dú)資），內(nèi)資基金管理公司97家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司13家、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司1家。全部基金數(shù)量從今年3月末的11756只增加至4月末的11868只，環(huán)比新增112只。
從4月份規(guī)模變化看，包括股票、混合、債券、貨幣、QDII等在內(nèi)的各細(xì)分產(chǎn)品全線上漲，其中，貨幣基金和固收類基金成為公募基金當(dāng)月規(guī)模增長(zhǎng)的主力，整體增長(zhǎng)1.4萬(wàn)億元。此外，包括股票、混合在內(nèi)的權(quán)益型基金4月份也錄得超1500億元的規(guī)模增量。
推薦基金：
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r(jià)的安全邊際是否足夠高；通過(guò)公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)空間的分析來(lái)判定公司的長(zhǎng)期ROE以及內(nèi)生增長(zhǎng)空間。
精選投資
股票型基金：建議擇機(jī)增配
4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，較前值提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。在當(dāng)月消費(fèi)、投資需求增長(zhǎng)均呈不同程度放緩的背景下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為外需的改善才是支撐國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的關(guān)鍵因素。但在中美貿(mào)易摩擦不斷升溫的背景下，市場(chǎng)始終比較擔(dān)憂國(guó)內(nèi)出口增長(zhǎng)的可持續(xù)性。
4月全球制造業(yè)PMI為50.3，連續(xù)4個(gè)月高于榮枯線，其中產(chǎn)成品庫(kù)存上行或指示補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程仍在持續(xù)、制造業(yè)新出口訂單回升至榮枯線以上，創(chuàng)26個(gè)月以來(lái)新高。所以，5月出口增速可能較4月繼續(xù)明顯加速，從而帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)高景氣。即短期內(nèi)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的支撐作用仍然比較強(qiáng)。
4月一般財(cái)政支出1.96萬(wàn)億，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正至6.1%，較上月抬升9個(gè)百分點(diǎn)。支出進(jìn)度來(lái)看，4月一般財(cái)政支出占全年比重為6.9%、基本符合季節(jié)性?；ㄖС鲈鏊儆韶?fù)轉(zhuǎn)正至8.8%、較上月大幅抬升13.4個(gè)百分點(diǎn)。這表明基建開(kāi)工和施工節(jié)奏有所回暖。
整體而言，盡管地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然較差，但基本面也不乏一些積極的因素。市場(chǎng)短期可能不會(huì)走出明顯趨勢(shì)。
推薦基金
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力在長(zhǎng)期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對(duì)個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問(wèn)題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過(guò)完整產(chǎn)業(yè)周期（競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽(yáng)領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長(zhǎng)在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場(chǎng)認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過(guò)程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長(zhǎng)的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會(huì)不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來(lái)做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長(zhǎng)曲線。
債券型基金：收益率大幅上行風(fēng)險(xiǎn)較低，但需關(guān)注長(zhǎng)端債券波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
上周利率債短端和長(zhǎng)端均小幅上行，而信用債收益率則整體延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。資金方面，雖有稅期因素?cái)_動(dòng)，但在央行適度維護(hù)下資金利率總體保持平穩(wěn)，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注政府債發(fā)行對(duì)債市的影響。
5月份最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）連續(xù)3個(gè)月“按兵不動(dòng)”，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與上月持平。作為房貸基準(zhǔn)的5年期以上LPR備受市場(chǎng)關(guān)注，但在近期房貸新政密集出臺(tái)背景下，此次利率報(bào)價(jià)維持不變，總體上也符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前企業(yè)新發(fā)貸款加權(quán)平均利率已將至4%以下，保持LPR不動(dòng)有助于緩解銀行息差收窄壓力，一定程度上也有助于減少資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象的發(fā)生，并為后續(xù)政策的跟進(jìn)預(yù)留空間。
當(dāng)前總需求不足問(wèn)題依然是制約經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的關(guān)鍵原因，出口相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)較好，但國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)仍偏弱。近期房地產(chǎn)政策的密集出臺(tái)，短期來(lái)看有一定的托底作用，中長(zhǎng)期政策效果則尚待觀察。對(duì)于債市而言，收益率大幅上行風(fēng)險(xiǎn)較低，但需關(guān)注長(zhǎng)端債券波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長(zhǎng)期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績(jī)考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對(duì)較低，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過(guò)收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉(cāng)基本無(wú)民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長(zhǎng)期純債型，投資中注重持倉(cāng)券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢(shì)而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級(jí)債基，無(wú)股票持倉(cāng)，主要通過(guò)轉(zhuǎn)債倉(cāng)位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉(cāng)位一般在20-30%，剩余倉(cāng)位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：港股短期可能會(huì)進(jìn)入盤整階段
5月23日美聯(lián)儲(chǔ)公布了5月議息會(huì)議的紀(jì)要，整體表態(tài)偏“鷹”派。一是美聯(lián)儲(chǔ)官員總體認(rèn)為政策利率處于合理位置。對(duì)于一季度通脹數(shù)據(jù)反復(fù)，一些與會(huì)者表示若通脹進(jìn)一步回升，他們?cè)敢馐站o政策；二是美聯(lián)儲(chǔ)仍然重視通脹水平和就業(yè)市場(chǎng)的平衡，與會(huì)者認(rèn)為若通脹沒(méi)有更多進(jìn)展，則需要保持高利率更長(zhǎng)時(shí)間；但若就業(yè)市場(chǎng)意外走弱，則將很快降息。三是幾乎所有與會(huì)者支持縮減QT（量化緊縮）規(guī)模。
國(guó)內(nèi)基本面方面，如上文所述，處于尚不清晰、喜憂參半的階段。所以港股短期可能會(huì)進(jìn)入盤整階段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過(guò)往情況并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請(qǐng)仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。
