本期推薦
4月新增社融偏低
根據央行的初步統(tǒng)計，4月社融減少1987億元。其中實體信貸增加3306億元，外幣貸款減少310億元，委托貸款增加90億元，信托貸款增加142億元，未貼現銀行承兌匯票減少4486億元，企業(yè)債券增加493億元，股票融資增加186億元，政府債券融資減少984億元。
社融減少1987億元，是2005年以來首次單月負增長；社融存量增速為8.3%，環(huán)比下降0.4pct。各分項中，實體信貸、未貼現銀行承兌匯票、政府債與企業(yè)債四項同比都明顯少增。
今年以來基金分紅總金額607.9億元，同比增15.41%
Wind數據顯示，截至5月13日，今年以來宣布分紅或實施分紅基金數量達到2094只，其中已實施分紅基金共分紅1823次，涉及1478只基金，與之相比，去年同期1317只基金合計分紅1586次，分紅總額從526.72億元增至607.9億元，增幅為15.41%。
1478只參與分紅的基金中，債券型基金有1333只，占比90.19%，股票型基金有30只，占比2.03%。華泰柏瑞紅利低波（詳細，購買）動ETF聯(lián)接A今年以來共有5次分紅，頻率最高，華泰紫金月月發(fā)1個月滾動C（5次）、華泰紫金月月發(fā)1個月滾動A（5次）、華泰柏瑞紅利低波動ETF聯(lián)接C（5次）、凱石岐短債A（詳細，購買）（4次）分紅次數靠前。
從金額來看，鵬華中證5年期地方政府債ETF最為慷慨，每10份基金份額分紅41.0元。鵬華前海萬科REITs（每10份分紅23.683元）、鵬揚中債-30年期國債ETF（詳細，購買）（每10份分紅15元）位列二、三位。華泰柏瑞滬深300ETF（詳細，購買）派現手筆最大，分紅總額為24.94億元，中銀證券安進A（分紅12.02億元）、金鷹添盈純債C（分紅11.49億元）、中銀豐和定期開放（分紅8.01億元）、華泰柏瑞紅利ETF（詳細，購買）（分紅7.97億元）分紅總額排名居前。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。
精選投資
股票型基金：建議擇機增配
宏觀方面，4月金融數據引起市場高度關注，存貸雙降，其中M1同比負增-1.4%，新增社融負增近2000億元。社融方面，居民信貸持續(xù)收縮反映房地產市場量價仍弱，政府債券拖累是地方政府杠桿收縮的體現，企業(yè)債券和信貸快速下降則主要因為專項債等廣義財政落地和開工節(jié)奏偏緩。存款方面，M1單月增速轉負有一個原因是4月禁止手工補息政策，M2同比錄得02年以來最低增速7.2%主要受政府債發(fā)行偏慢、貸款增量偏低導致派生存款規(guī)模小影響。
除金融數據外，4月已經出來的數據包括PMI、BCI、出口、通脹，以及高頻的量價數據，中樞可能仍然不算高，但其環(huán)比較一季度均未有顯著變化出現；所以，4月社融數據突然異?？赡馨恍┨厥饩€索的影響，這包括4月初監(jiān)管禁止銀行手工補息、銀行考核改變貸款沖量意愿下降、金融業(yè)增加值核算方法優(yōu)化，這些波動因素集中在4月這樣本就波動比較大的信貸“小月”，很可能帶來波動放大效應。
對于金融市場來說，廣義流動性預期、風險偏好短期可能會受到一定程度約束。但廣義流動性并不完全對應權益市場流動性，對下一階段看趨勢的理解相對更為關鍵，后續(xù)5月中旬公布經濟數據是一個重要窗口。
配置上建議繼續(xù)保持現金流類資產打底+精選符合優(yōu)質生產力的彈性類資產，關注出海、AI的主題機會，順周期資產等待右側布局。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經歷過完整產業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產，這類資產擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：市場重點仍在政策預期博弈之上
上周債券市場利率長端回調明顯，信用利差收窄，階段性進入寬信用和寬貨幣的預期博弈階段，后續(xù)政策重心或成為債券市場的主要交易邏輯。
政策方面，隨著各地地產政策的持續(xù)性寬松，以及央行表態(tài)的變化，部分印證了假期前地產政策放松的傳言，市場對政策和經濟的預期迎來轉向，受此影響，長端債券收益在經歷了短期內的快速修復后繼續(xù)回調，信用利差則持續(xù)壓縮。
經濟數據方面，CPI和PPI仍處于底部階段，經濟內生修復動力仍不足，市場重點仍在政策預期博弈之上，除非經濟數據大超預期，否則對債券市場的影響較小。
展望后市，地產銷售數據將成為后續(xù)市場主要觀察指標，短期內，受到超長債的發(fā)行影響，超長端或進一步承壓。若超長端持續(xù)調整，或可期待利率平坦化機會。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業(yè)績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。
000914中加純債：該基金為純債型產品，無轉債敞口；基金經理采用“信用債底倉+利率債波段交易”進行操作。底倉提供穩(wěn)定的票息收益，波段提供額外的行情收益。底倉配置上，以AA+地級市以上城投為主，此外還有部分二級債和永續(xù)債。在利率和信用的組合管理類方面，主要用利率債來調整組合久期，實現波段操作。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：短期受政治過渡期影響，股市有回調壓力
5月1日美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率于5.25-5.50%不變，符合市場預期，我們預計通脹短期的壓力可控，后續(xù)有望緩慢回落至2~3%區(qū)間，美股市場保留對降息開啟時點的預期和博弈，當前AI仍是市場主要產業(yè)趨勢，短期需關注估值變化。
中長期看，日本將受益于全球供應鏈的重構，日本公司治理改革也有利于提升投資收益，短期看，日元貶值利好出口，利好日本企業(yè)的日元計價財報，但需留意內需股的壓力。
印度經濟超預期，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴張，隨著美元加息進入尾聲，國內流動性也將邊際轉寬松，疊加印度股市估值和盈利仍具吸引力，短期看多印度股市表現，中長期的經濟增長、人口和金融紅利、全球供應鏈重構、內需消費占比高等也是有利因素。
越南2024年1季度GDP增速5.66%，4月外貿數據同比增速擴大，通脹回升，國內為刺激經濟，流動性轉向寬松，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內經濟復蘇走好，短期受政治過渡期影響，股市有回調壓力。
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