10年期美債利率接近4.7%高位！海外債怎么走？
事件背景：元旦前后，10年期美債利率繼續(xù)上漲至4.7%附近。2024年9月以來，10年期美債利率自3.6%的低點(diǎn)一路漲至4.6%上方，大幅上行約100bp。
事件點(diǎn)評(píng)：
近期美債利率快速上行，主要是特朗普交易強(qiáng)化的結(jié)果。在特朗普即將就任的1月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍保持韌性，降息預(yù)期有所降溫，再次強(qiáng)化了這一邏輯。
受長(zhǎng)端上行影響，海外債券近兩個(gè)月普遍有所回調(diào)，2025年還能配置海外債嗎？
以美元債為例，當(dāng)前10年期美債利率回到4.7%的歷史高位，票息收益可觀。盡管2025年降息節(jié)奏有所放緩，但只要降息的大方向仍然不變，美債利率長(zhǎng)期仍有向下空間，短期的利率沖高或帶來一些交易性機(jī)會(huì)。
短期來看，雖然海外債市因長(zhǎng)端利率上行有所波動(dòng)，但并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)熊的拐點(diǎn)，當(dāng)前仍是布局海外債市較好的時(shí)機(jī)。
中債熱度不減！10年期國(guó)債利率跌破1.7%
事件背景：元旦以來，中國(guó)10年期國(guó)債利率下行至接近1.6%，國(guó)內(nèi)債市繼續(xù)走牛。
事件點(diǎn)評(píng)：
國(guó)內(nèi)債市方面，盡管資金止盈帶來一定擾動(dòng)，寬松預(yù)期也仍未兌現(xiàn)，但元旦之后，機(jī)構(gòu)配置需求依然強(qiáng)勁。隨著長(zhǎng)端利率的持續(xù)下行，信用債也呈現(xiàn)補(bǔ)漲行情。
12月以來，寬松預(yù)期和配置需求推動(dòng)債券收益率快速下行，央行貨幣政策定調(diào)明確轉(zhuǎn)向“適度寬松”，后續(xù)也將擇機(jī)降準(zhǔn)降息。當(dāng)前寬松預(yù)期對(duì)于債市支撐仍然較強(qiáng)，基本面弱現(xiàn)實(shí)的改善并不明顯，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象大概率將延續(xù)，國(guó)內(nèi)債市仍有繼續(xù)走牛的空間。
美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)！非美貨幣集體承壓
事件背景：本周美元指數(shù)一度漲超109關(guān)口，亞洲貨幣集體走低，離岸人民幣兌美元跌至7.35附近。
事件點(diǎn)評(píng)：
本輪美元走強(qiáng)的推動(dòng)因素，同樣是特朗普上臺(tái)前夕的市場(chǎng)預(yù)期，包括其減稅、通脹和利率政策等，都可能進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從特朗普內(nèi)閣的組建速度來看，其上臺(tái)后可能加速政策出臺(tái)，這種不確定性也促使美元指數(shù)短期內(nèi)走強(qiáng)。
2024年以來，在降息、大選等宏觀因素?cái)_動(dòng)下，中美利率波動(dòng)劇烈。展望2025，特朗普重返白宮的初期，強(qiáng)勢(shì)美元或仍將維持一段時(shí)間，但由于人民幣匯率已處于兩年來的相對(duì)低位，大幅走貶的可能性也不高。
長(zhǎng)期來看，中美匯率大概率將回歸雙向波動(dòng)的區(qū)間。在人民幣和美元資產(chǎn)之間合理、分散配置，或是應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的最優(yōu)解！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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