昨日，新華社發(fā)布重磅消息，市場(chǎng)期盼已久的政治局會(huì)議于12月9日召開，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。
受會(huì)議釋放的超預(yù)期利好消息影響，盤后中國資產(chǎn)迅速拉升。恒生科技、A50漲超4%，10年期國債收益率續(xù)創(chuàng)歷史新低，股債雙牛呼之欲出。
超預(yù)期定調(diào)，積極在哪？
復(fù)盤本次政治局會(huì)議通稿，各種令市場(chǎng)振奮的文字歷歷在目。我們?cè)噲D整理以下幾個(gè)要點(diǎn)：
①“適度寬松的貨幣政策”重出江湖
最近十年內(nèi)，貨幣政策整體上的提法是“穩(wěn)健”，而類似“適度寬松”的字眼，本次“適度寬松”的字眼，為2011年以來首次改變貨幣政策立場(chǎng)。
對(duì)于財(cái)政政策如何“更加積極”，財(cái)政部已提前確認(rèn)將在新的一年積極利用赤字空間、擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債、加大力度支持“兩新”、加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模等。預(yù)計(jì)2025年貨幣政策將顯著發(fā)力，為穩(wěn)增長保駕護(hù)航。
②樓市：先“止跌”，再“穩(wěn)住”
之前9月的政治局會(huì)議，對(duì)樓市提到的說法是“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，在一攬子新政的密集疊加影響下，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)也在出現(xiàn)一些趨穩(wěn)的跡象。
本次會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的部署更加明確，且位置相對(duì)靠前，表示要“穩(wěn)住樓市股市”，這對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)是直接利好，后續(xù)的樓市或?qū)⒊掷m(xù)溫和修復(fù)。
③明年將“更加積極”
會(huì)議表示，明年將“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，表明在當(dāng)前政策的基礎(chǔ)上，整體政策的加碼仍將繼續(xù)。同時(shí)，重大會(huì)議首次提到超常規(guī)三個(gè)字，或表明后續(xù)政策的舉措將更加多元化。
④總結(jié)2024，定調(diào)2025
中共中央政治局會(huì)議在總結(jié)2024年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)指出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、綜合國力持續(xù)增強(qiáng)，全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成。
明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。
總的來看，本次會(huì)議的幾個(gè)關(guān)鍵詞“超常規(guī)”、“穩(wěn)住樓市股市”和“適度寬松”，表述超出市場(chǎng)預(yù)期。明年宏觀政策有望繼續(xù)加碼，市場(chǎng)的應(yīng)聲大漲是對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作超預(yù)期積極定調(diào)的最好回應(yīng)。
市場(chǎng)應(yīng)聲大漲，
調(diào)結(jié)構(gòu)良機(jī)已到？
落實(shí)到投資決策上，當(dāng)大力刺激的預(yù)期真的來臨時(shí)，可以保持對(duì)市場(chǎng)的高度跟蹤，維持積極配置。
從政策角度：海外方面，當(dāng)前11月份美國大選已經(jīng)落地，但特朗普政府的新政要落地還有一段時(shí)間，暫處政策空窗期。而國內(nèi)召開的國內(nèi)政治局會(huì)議，成為近期市場(chǎng)預(yù)期博弈的關(guān)鍵因素，超預(yù)期的表述將引發(fā)市場(chǎng)積極響應(yīng)。
總結(jié)以上， 在政策底向盈利底轉(zhuǎn)變的過程中，投資者可以維持積極配置。我們從11月的行情中也可得到驗(yàn)證，市場(chǎng)預(yù)期博弈的成份較濃，在政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)的大背景下，當(dāng)前是對(duì)國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的良機(jī)。
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