Coatue，與許多對(duì)沖基金一樣，奉行神秘主義，合伙人幾乎不接受采訪(fǎng)。
然而，它卻是全球范圍內(nèi)，專(zhuān)注于高科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、業(yè)績(jī)最好的對(duì)沖基金之一。
1999年成立至今，Coatue資產(chǎn)管理規(guī)模已從1500萬(wàn)美金跨越到約490億美元。
江山輩有才人出，Coatue如何帶著“TMT+對(duì)沖”突出重圍？這位對(duì)沖基金大咖有何獨(dú)門(mén)秘技？本文帶大家走近神秘而傳奇的Coatue！
Coatue的“傳奇人生”
師從老虎基金，名震華爾街
Coatue創(chuàng)始人Philippe Laffont（菲利普·拉豐），師從老虎基金創(chuàng)始人Julian Robertson（朱利安·羅伯遜）。
在對(duì)沖基金行業(yè)，老虎基金創(chuàng)造了極少有人能與之匹敵的業(yè)績(jī)，在1980 年到1998年將近20年間，從最初的 800萬(wàn)美元做到220億美元規(guī)模，年均回報(bào)率超過(guò)20%。
在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，老虎基金于2000年3月選擇清盤(pán)。Julian Robertson用剩余的15億美元，為下屬們提供啟動(dòng)資金，把老虎基金做成了“老虎系基金”。這些他參與孵化或者參股的基金，被稱(chēng)為 Tigar Cub（小虎隊(duì)）。
1999年12月，Philippe Laffont自立門(mén)戶(hù)創(chuàng)辦了Coatue。在創(chuàng)立的前三年，恰逢整個(gè)投資市場(chǎng)下跌超過(guò) 75%，在市場(chǎng)不利情況下的管理能力成功為Philippe吸引了更多投資者，并通過(guò)幾筆決定性的投資進(jìn)一步證明了自己。
很快，Coatue就以其對(duì)TMT賽道的專(zhuān)注而名震華爾街。
探索Coatue投資秘訣
聚焦TMT、一級(jí)二級(jí)并行
其實(shí)Coatue的策略很容易理解——在同一個(gè)賽道內(nèi)做多贏家、做空輸家。而最特別之處，是對(duì)TMT賽道持之以恒的押注。
①堅(jiān)定的TMT信徒
Coatue成立25年來(lái)，專(zhuān)注深耕TMT領(lǐng)域，在相關(guān)的公開(kāi)市場(chǎng)及私募市場(chǎng)均取得了優(yōu)秀的投資回報(bào)。
由于TMT行業(yè)的利潤(rùn)高和贏者通吃?xún)蓚€(gè)特點(diǎn)，Coatue認(rèn)為分散化的贏家/輸家的配對(duì)交易是TMT行業(yè)最好的投資策略——找到那些最優(yōu)秀的公司，堅(jiān)決做多；找到同賽道或相似賽道的輸家，果斷做空。
這種策略放大了選股能力對(duì)投資組合回報(bào)的影響：如果行業(yè)馬太效應(yīng)出現(xiàn)，則多倉(cāng)與空倉(cāng)都賺錢(qián)。而市場(chǎng)低迷時(shí)，差的公司下跌更多，對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，這樣的策略非常依靠管理人強(qiáng)大的選股能力，正確的識(shí)別出可能成為贏家的公司和大概率會(huì)被淘汰的公司。
②一二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)投資
Coatue完美繼承了華爾街的激進(jìn)狼性文化，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的深入研究讓Coatue能夠知道一個(gè)行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)者和發(fā)展趨勢(shì)，然后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)多空操作來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。
交叉基金（Crossover Fund）是一種同時(shí)投資二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)的基金，在資金體量和投資策略上都能實(shí)現(xiàn)更廣的覆蓋和聯(lián)動(dòng)。自從 2000 年 Tiger Global 作為對(duì)沖基金進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)后，這種趨勢(shì)在全球范圍內(nèi)逐漸興起。
Coatue在2015年左右正式進(jìn)入中國(guó)，投資案例包括早年參與字節(jié)，滴滴，美團(tuán)等平臺(tái)巨頭融資，以及投資聲網(wǎng)，ofo等細(xì)分領(lǐng)域獨(dú)角獸；以及2020年和高瓴共同領(lǐng)投喜茶等消費(fèi)新貴。
Coatue 的整個(gè)發(fā)展歷程可以看作是一個(gè)持續(xù)的擴(kuò)張：從最初的一家專(zhuān)注TMT的對(duì)沖基金，逐漸發(fā)展了自己的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)并涵蓋了早期到成長(zhǎng)期。
盤(pán)點(diǎn)Coatue三大優(yōu)勢(shì)
當(dāng)然，Coatue能夠取得如今的成就，絕非偶然。本文總結(jié)Coatue在投資中的寶貴經(jīng)驗(yàn)與優(yōu)勢(shì)，供大家參考。
①專(zhuān)注科技投資，深耕TMT領(lǐng)域
科技行業(yè)正在經(jīng)歷巨大變革，Coatue認(rèn)為人工智能可能是我們一生中最大的技術(shù)周期，擁有巨大的潛在市場(chǎng)，能夠大幅降低現(xiàn)有行業(yè)的成本、提高利潤(rùn)。
②深入的基本面研究，形成獨(dú)立投資觀點(diǎn)
Coatue的投研團(tuán)隊(duì)在美國(guó)科技行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，基金經(jīng)理Philippe Laffont（菲利普·拉豐）來(lái)自著名的老虎基金，在TMT行業(yè)有獨(dú)到見(jiàn)解。通過(guò)自下而上的基本面分析，精選行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。
③積極、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理
Coatue自研風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，為投資組合提供系統(tǒng)化的組合管理和風(fēng)控。積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，根據(jù)市場(chǎng)變化，靈活調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口，在科技市場(chǎng)大幅下跌的時(shí)期，有效減少回撤。
基于以上優(yōu)勢(shì)，“抗跌”和“TMT”是Coatue最典型的兩個(gè)標(biāo)簽。無(wú)論是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的2000年，還是在2008年次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，Coatue的跌幅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)主流指數(shù)的表現(xiàn)。且憑借“做多頭部TMT公司+做空高泡沫TMT公司”的策略，Coatue成為華爾街表現(xiàn)最好的對(duì)沖基金之一。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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