大選結(jié)果的出爐，為美股帶來(lái)了幾天狂熱的“特朗普行情”。而此后的一周，美股表現(xiàn)漲跌不一，似乎有所降溫。
震蕩過(guò)后，三大指數(shù)迅速“收復(fù)失地”，看起來(lái)將迎來(lái)新的高峰。
面對(duì)此刻的美股，我們難免有很多顧慮：這究竟是大調(diào)整的前兆，還是上漲前的蓄力呢？目前美股是否高估，有泡沫嗎？本文帶大家一起看看，當(dāng)下美股的配置價(jià)值怎么樣。
美股此前為何回調(diào)？
原因一：“特朗普交易”失去動(dòng)能+領(lǐng)導(dǎo)班子偏鷹
當(dāng)特朗普勝選推動(dòng)的上漲逐漸退潮，市場(chǎng)冷靜過(guò)后，對(duì)通脹的擔(dān)憂重新占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，特朗普宣布的人事任命和提名引發(fā)了爭(zhēng)議。特朗普組建新內(nèi)閣，加征關(guān)稅與強(qiáng)硬外交風(fēng)格鋒芒畢露，移民政策兌現(xiàn)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。
原因二：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁+鮑威爾偏鷹發(fā)言
另外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)雖然體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的短期彈性，但也強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)施高利率證策的擔(dān)憂。
鮑威爾的最新講話讓年末政策會(huì)議前景不再明朗，他表示，在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息，這番鷹派言論使得目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月不降息的預(yù)期持續(xù)升溫。
根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，目前市場(chǎng)預(yù)期暫停降息的可能性為44%，而上周這一概率為17%。
總結(jié)來(lái)看，本次波動(dòng)可以理解為——大選后的風(fēng)險(xiǎn)釋放。
受大選情緒驅(qū)動(dòng)上漲，但冷靜過(guò)后，將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)政策的擔(dān)憂，疊加財(cái)報(bào)季的業(yè)績(jī)擾動(dòng)因素，出現(xiàn)了為期一周的震蕩行情。
大選、財(cái)報(bào)兩條主線已揭曉！
美股后續(xù)怎么走？
主線一：美國(guó)大選
回顧特朗普上屆任期，美股整體呈現(xiàn)出“超級(jí)大牛市”的特點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲超80%，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)上漲超150%，僅在2018年期間小幅下跌。
理論上來(lái)說(shuō)，特朗普政府以減稅和貿(mào)易保護(hù)為主的經(jīng)濟(jì)政策，較大力度的寬財(cái)政政策，中長(zhǎng)期會(huì)對(duì)企業(yè)盈利形成利好，推動(dòng)美股上漲，尤其是金融、能源與制造業(yè)等成長(zhǎng)板塊。
主線二：七巨頭財(cái)報(bào)出爐
近年來(lái)，七巨頭憑借卓越的盈利能力和市場(chǎng)地位，廣受全球資金追捧。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日，芯片巨頭英偉達(dá)公布了三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，顯示三季度營(yíng)收達(dá)到350.8億美元，同比增長(zhǎng)94%，超出市場(chǎng)預(yù)期的332.5億美元；每股收益錄得0.81美元。至此，“美股七雄”三季度財(cái)報(bào)悉數(shù)公布完畢。
回顧本次科技巨頭業(yè)績(jī)，營(yíng)收基本都實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但公布后股價(jià)走勢(shì)卻大相徑庭。總結(jié)來(lái)說(shuō)：不是不好，而是未能超越市場(chǎng)的嚴(yán)苛期待。
回到英偉達(dá)的基本面上來(lái)看，當(dāng)前，其主力Blackwell芯片出貨正常，未來(lái)供不應(yīng)求的預(yù)期信號(hào)相當(dāng)明顯，業(yè)績(jī)支撐扎實(shí)，收入端高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率繼續(xù)在高位保持穩(wěn)定。
估值不斷走高，
美股有泡沫嗎
隨著美股的持續(xù)上行，估值亦在不斷走高。而有關(guān)美股泡沫的疑惑，不光今年有，每年都有。
估值高不代表市場(chǎng)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，畢竟美股牛長(zhǎng)熊短、屢創(chuàng)新高的特征，已經(jīng)是老生常談的話題，從歷史看，美股過(guò)去10年多時(shí)間都處在高估狀態(tài)。
摩根士丹利年度展望報(bào)告表示，將2025年底標(biāo)普500指數(shù)基準(zhǔn)目標(biāo)價(jià)設(shè)定為6350點(diǎn)，而牛市情景下目標(biāo)價(jià)高達(dá)7400點(diǎn)。目前美股估值很高，因?yàn)槭袌?chǎng)越來(lái)越確信基本面良好。但當(dāng)投資者看到堅(jiān)實(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)支撐了基本面，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)估值可能會(huì)更高。
高盛近期發(fā)布的預(yù)測(cè)表示，得益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)，標(biāo)普500指數(shù)到2025年底將達(dá)到6500點(diǎn)。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美股仍然在降息的過(guò)程中，企業(yè)的盈利預(yù)期也相對(duì)穩(wěn)健，包括特朗普交易的延續(xù)都在支持美股更為長(zhǎng)期的表現(xiàn)。
短期來(lái)看，近期美股波動(dòng)，可能受到美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)、特朗普班底等情緒因素主導(dǎo)，而影響市場(chǎng)中期趨勢(shì)的核心因素未見(jiàn)明顯變化，可謂“旗未動(dòng)，心在動(dòng)”。這樣的波動(dòng)更可能是長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
長(zhǎng)期來(lái)看，基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率軟著陸的預(yù)期，美股科技股仍然處于業(yè)績(jī)上升周期。對(duì)于大多數(shù)人而言，美股仍然是一個(gè)值得長(zhǎng)期投資，配置價(jià)值很高的市場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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