繼上周千禧年文章發(fā)布后，我們收到很多留言，詢問管理人情況與額度詳情，切實感受到大家對海外對沖基金的熱情。
近幾年，多策略平臺型基金在市場波動中呈現(xiàn)較好的防御性，規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長?；诖耍覀兝^續(xù)盤點(diǎn)歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的海外對沖管理人，供大家參考。
本文的主角是——Verition！先拋出兩個數(shù)據(jù)：
①Verition自2008年成立以來，保持著16年持續(xù)產(chǎn)出正年化業(yè)績的優(yōu)秀記錄。
②在2008年金融危機(jī)、2020年新冠疫情、2022年MSCI世界指數(shù)跌20%的情況下，Verition均創(chuàng)造正收益。
可見，Verition在黑天鵝事件中，擁有較強(qiáng)的資金保護(hù)能力，逆勢上漲。
那么，Verition是如何做到規(guī)模、業(yè)績雙豐收的呢？又有何特別之處吸引了如此多的投資者？本文對其三大優(yōu)勢進(jìn)行拆解，帶大家一起了解神秘的Verition！
優(yōu)勢一
多策略平臺，激勵制度合理
Verition成立于2008年，總部位于美國紐約。得益于過去幾年穩(wěn)健的業(yè)績，公司規(guī)模迅速增加，截至2024年6月，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了101億美金，這101億美金由131個交易團(tuán)隊共同管理，也就是多PM模式。
對于Verition來說，131個團(tuán)隊管理101億美金，每個團(tuán)隊管理規(guī)?；拘∮?億美元。一方面，操作更靈活，便于迅速抓住投資機(jī)會；另一方面，把雞蛋放到不同籃子里，在不同策略之間均衡分配管理規(guī)模，能有效分散策略的單一性帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。
在PM團(tuán)隊管理方面，Verition擁有一套非常嚴(yán)格的篩選流程，同時給予了PM團(tuán)隊相對較大的空間，結(jié)合市場環(huán)境、倉位情況以及風(fēng)險調(diào)整后收益來綜合評判PM團(tuán)隊的業(yè)績表現(xiàn)，并不以單獨(dú)的收益為導(dǎo)向，激勵制度較為科學(xué)。
不少機(jī)構(gòu)也采用了多基金經(jīng)理共管（Multi Manager）模式，如千禧年、Point72、北巖、Brevan Howard等知名機(jī)構(gòu)。即尋找最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，組成團(tuán)隊，分配資金，不限制個人投資風(fēng)格，底層資源共享，發(fā)揮平臺力量。
優(yōu)勢二
低相關(guān)子策略，抵御市場波動
隨著海外對沖基金策略的迅速發(fā)展，大部分知名機(jī)構(gòu)已經(jīng)不再局限于單一策略，而是融合多種策略分散投資于不同地域、行業(yè)的多個資產(chǎn)類別。
上圖為Verition的策略占比，兩兩策略間的低相關(guān)性，綜合在一起之后能更好應(yīng)對市場波動性，也因此在黑天鵝事件中，可以創(chuàng)造出亮眼的回報。
①信貸：在流動的信用市場中利用相對價值方法，從市場錯價中謀取利潤。主要的交易產(chǎn)品包括:投資級債券、高收益?zhèn)⑹姓?、固定收益相關(guān)指數(shù)和ETF產(chǎn)品。是海外非常主流的策略之一。
②固定收益和宏觀：2022年新加入的策略，通過交易利率、貨幣和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，尋求從全球宏觀經(jīng)濟(jì)變化中獲利。該策略采用定向和相對價值方法，注重基本面和量化分析，以識別全球市場錯位。
③事件驅(qū)動：利用在并購之前或之后可能存在的市場低效，專注于利基市場領(lǐng)域中由其他催化劑驅(qū)動的投資。
④可轉(zhuǎn)換和波動性套利：采用相對價值和基本面交易以及資本結(jié)構(gòu)套利的方法，旨在從兩個或多個發(fā)行人之間的公司資本結(jié)構(gòu)內(nèi)的證券相對錯誤定價中獲利。該投資組合具有跨資產(chǎn)類別交易的靈活性。
⑤多空股票和資本市場：專注于具有明確回撤參數(shù)和不同市值的對沖、行業(yè)或區(qū)域特定投資組合；資本市場策略在全球首次公開募股、二次發(fā)行和后續(xù)發(fā)行進(jìn)行投資。
⑥量化策略：采用專有模型，旨在在中頻率、基本面和動量等框架中識別和利用不同資產(chǎn)類別內(nèi)的市場錯配機(jī)會。
由于每個子策略之間相關(guān)性極低，在市場動蕩時期，Verition表現(xiàn)尤為出色。在2008年、2020年、2022年的市場表現(xiàn)也證明了多策略投資的價值——在宏觀不確定性中實現(xiàn)資產(chǎn)類別的有效分散。
優(yōu)勢三
風(fēng)控措施嚴(yán)格，追求低回撤
Verition保持一個多層、迭代和集成的風(fēng)險管理框架，以監(jiān)控和幫助降低風(fēng)險，且具有嚴(yán)格的止損機(jī)制。
具體來看4個級別的風(fēng)險管理措施：
第一層：PM風(fēng)控
基金經(jīng)理在招募進(jìn)來之后，根據(jù)不同團(tuán)隊的具體策略，去設(shè)定不同的風(fēng)險參數(shù)。因“子策略”不同而異，為組合管理提供更清晰的界定。
第二層：內(nèi)部風(fēng)控
設(shè)定專業(yè)的風(fēng)控團(tuán)隊，通過系統(tǒng)與豐富的風(fēng)險管理工具，以日內(nèi)的頻率實時監(jiān)測倉位情況，并且每日通過系統(tǒng)同時向PM以及高管團(tuán)隊發(fā)送風(fēng)險跟蹤報告。
第三層：外部風(fēng)控
使用獨(dú)立的外部風(fēng)險評估服務(wù)，通過專有風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行評估，并產(chǎn)生日度、月度的風(fēng)險報告來衡量投資組合以及基金的風(fēng)險，針對某些特定專業(yè)策略的外部風(fēng)險顧問。
第四層：風(fēng)險委員會
會對風(fēng)控?fù)碛凶罡邲Q策權(quán)，由5人構(gòu)成，分別是：CEO、COO、外部獨(dú)立董事、風(fēng)控主管以及風(fēng)控總監(jiān)。
結(jié)語
相比同業(yè)而言，Verition在傳統(tǒng)三大策略（股票多空、固定收益、宏觀）上的暴露并不顯著，歷史業(yè)績上也并沒有凸顯出某類策略的風(fēng)格特征，而是以一個相對均衡的狀態(tài)，配置了六大類策略，有助于平滑基金整體波動水平。同時，激勵制度合理，風(fēng)控措施嚴(yán)格。
以上因素共同成就了Verition16年不敗的歷史業(yè)績記錄和低波動低風(fēng)險的特質(zhì)。總的來說，Verition是目前為數(shù)不多擁有較長歷史業(yè)績且表現(xiàn)穩(wěn)定，同時容量仍有空間的多策略平臺。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。如有轉(zhuǎn)載需求，請在文章下方留言。
