時隔三年，近期，千禧年再次開放額度，一時間，受到全球資金追捧。
千禧年長期、有競爭力的業(yè)績得到了海量投資者的認(rèn)可。
在過往34個年份里（1990-2023），千禧年有33年均實現(xiàn)正收益（除去2008年），真正幫投資人通過時間和復(fù)利，實現(xiàn)了財富的巨大增值。
與此同時，這34個年份里，千禧年最大回撤僅約7%，波動（收益標(biāo)準(zhǔn)差）約4%，長期夏普比率達2.6，如此長期、低回撤、高夏普的業(yè)績，使得千禧年成為全球最閃耀的對沖基金之一。
那么，千禧年為何能實現(xiàn)如此長期而亮眼的業(yè)績呢？探究核心原因，主要有兩個：
一、組織形式：優(yōu)勝劣汰的、嚴(yán)格高效的平臺型架構(gòu)。
二、策略構(gòu)成：大量低相關(guān)性、高性價比的子策略。
平臺型架構(gòu)優(yōu)勝劣汰，自我進化
千禧年（Millennium）成立于1989年，在過去的三十多年時間里，千禧年逐漸發(fā)展成為了全球最頂級的多策略對沖基金之一。
截至2024年8月底，千禧年管理規(guī)模逾680億美金，在全球擁有超過3000名投研人員以及330個以上投研策略團隊。
千禧年采用MOM型（Manager of Managers，由管理人組成的管理人）的平臺架構(gòu)，即匯集大批、優(yōu)秀的投資管理團隊，共享底層資源，并統(tǒng)一管理，根據(jù)各團隊表現(xiàn)分配資金，并定期考核業(yè)績，重用優(yōu)者，淘汰劣者，引入新者，不斷往復(fù)循環(huán)，保證長期的、可持續(xù)的、有競爭力的業(yè)績。
任何投資團隊，只要能拿出有效的、高性價比的、實盤優(yōu)秀的策略，就有機會成為千禧年330+個投研團隊中的一個。
千禧年對于這330+個團隊的管理也極為嚴(yán)格，業(yè)績在更長的周期，表現(xiàn)的更好、更穩(wěn)定，達到千禧年風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的投資團隊能獲取更多的管理規(guī)模。而每個考核周期（一般為每季度），若實盤業(yè)績不達標(biāo)，就會被淘汰。
所以千禧年長達34年的長期業(yè)績背后，是大量投資團隊前赴后繼的貢獻。如今千禧年仍以這種高效的平臺架構(gòu)和嚴(yán)格的過濾機制，匯聚、遴選并組合著全球數(shù)百個優(yōu)秀的投資團隊。
策略組成豐富多元，強調(diào)風(fēng)控
對于各投研團隊的策略，千禧年尤為注重風(fēng)險控制，強調(diào)以可控的風(fēng)險（波動率），獲取盡可能高的回報。所以千禧年底層的子策略，普遍以套利類或相對價值類為主，力求不暴露系統(tǒng)性風(fēng)險，挖掘盡可能高的絕對收益。
具體而言，千禧年的底層策略分為以下四類：
一、股票基本面相對價值策略
該類策略秉承市場中性（beta-neutral）的邏輯，投研團隊深入研究行業(yè)、個股基本面，明確股票公允價值，基于公允價值捕捉個股錯誤定價的機會，并通過個股間的多空對沖或運用對沖工具，力求在不暴露系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，賺取選股的超額收益。
二、股票套利策略
該類策略捕捉各種事件驅(qū)動帶來的股票錯誤定價機會，進行套利。比如并購事件可能使目標(biāo)公司短期內(nèi)出現(xiàn)過大漲幅，此時可以買入被收購公司股票同時賣空收購公司股票，在對沖掉市場風(fēng)險的同時，賺取套利回報。此外，更廣泛的事件驅(qū)動不需要一項已經(jīng)宣布的事件，而是集中于公司層面的資產(chǎn)負(fù)債表融資、清算、資產(chǎn)銷售、資產(chǎn)重組等。
三、固定收益和大宗商品策略
該類策略交易利率、匯率、商品相關(guān)的各種投資工具和衍生品。策略邏輯也是在力求不暴露方向性敞口（系統(tǒng)性風(fēng)險）的前提下，賺取套利收益或絕對收益。
四、量化策略
該類策略以數(shù)理統(tǒng)計的方法，挖掘歷史數(shù)據(jù)中的規(guī)律，并識別當(dāng)前市場被低估或高估的證券，進行交易。量化策略覆蓋股票、利率、外匯、大宗商品等各類資產(chǎn)，同樣強調(diào)收益的低波動和高性價比。
總結(jié)而言，千禧年的四大類策略，是在全球范圍內(nèi)，圍繞股票、債券、商品、外匯、衍生品等等可投資產(chǎn)，以主觀投研、量化統(tǒng)計的多種形式，挖掘高性價比的投資機會，力求在不暴露系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，賺取絕對收益。
在以上每大類策略里，千禧年會根據(jù)投研團隊覆蓋的行業(yè)、資產(chǎn)、地域和策略的周期再進行劃分，保證底層策略的低相關(guān)性和豐富度。
與此同時，千禧年也會基于各類策略表現(xiàn)和市場環(huán)境，動態(tài)調(diào)整各類策略的比重。
總結(jié)以上，可以看出千禧年三十余年亮眼業(yè)績，一是來自于底層跨區(qū)域、跨資產(chǎn)的，豐富多樣的，低相關(guān)性的套利類與市場中性類絕對收益策略。
二則是平臺型架構(gòu)有效的讓數(shù)百個投研團隊不斷優(yōu)勝劣汰，去舊出新，從而讓整體組合呈現(xiàn)出長期的、高風(fēng)險收益性價比的業(yè)績。
近期千禧年投研團隊的擴充再次提升了整體策略的規(guī)模容量，封盤多年后再次開放額度。在當(dāng)前復(fù)雜而多變的投資環(huán)境下，優(yōu)秀平臺型對沖基金的配置機會值得關(guān)注。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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