今年6月，印度大選結(jié)果出爐，印人黨以240席位勝出，不及預(yù)期的席位數(shù)量使得莫迪不得不與同盟黨聯(lián)合組建內(nèi)閣，市場對(duì)于聯(lián)合政府是否能夠貫徹之前的戰(zhàn)略方針存在質(zhì)疑，股指短期內(nèi)波動(dòng)加劇。
7月，莫迪政府公布了連任后的第一份年度財(cái)政預(yù)算（下稱“預(yù)算案”），這份報(bào)告涵蓋了財(cái)政、稅率、就業(yè)等多方面改革內(nèi)容。該份財(cái)政預(yù)算中，可以較好地銜接莫迪政府先前實(shí)施地戰(zhàn)略方針，比如繼續(xù)提高資本開支預(yù)算、降低政府赤字、刺激就業(yè)等，并且預(yù)算案也得到了同盟黨派的支持，這一消息打破了市場對(duì)于聯(lián)合政府政策連續(xù)性的擔(dān)憂。
預(yù)算案內(nèi)容眾多，本文針對(duì)稅率改革、提振就業(yè)、控制財(cái)政赤字三方面詳細(xì)展開。
稅率改革
本次稅率改革的特征是“輕金融、重實(shí)業(yè)”。
印度政府提高了資本利得稅，這是對(duì)于成交價(jià)高于成本價(jià)的那一部分收入征收的稅務(wù)，本次改革將持有一年以內(nèi)資產(chǎn)的資本利得稅從15%提升到了20%，持有一年以上資產(chǎn)的資本利得稅從10%提升到12.5%；除了資本利得稅之外，印度還提高了衍生品交易的稅率。
該項(xiàng)舉措無形之中給市場參與人提高了交易成本，因此預(yù)算案公布當(dāng)天，印度股市短線走低，NIFTY指數(shù)一度下滑1.8%，不過當(dāng)天又恢復(fù)到了原有水平。指數(shù)的連創(chuàng)新高，其中印度散戶的力量不容小覷，約 90% 的 18 歲以上居民在金融機(jī)構(gòu)擁有賬戶，而十年前這一比例僅為 20%，散戶非常熱衷買賣股票與期權(quán)，高漲的市場情緒會(huì)帶來投機(jī)行為的增加，因此本次提高資本利得稅也是為了抑制過熱的市場投機(jī)情緒，加稅行為對(duì)于短期的確有負(fù)面影響，從長期來看，加稅可能會(huì)給印度股市帶來長遠(yuǎn)的利益，因?yàn)殚L期的資本利得稅從10%變?yōu)?2.5%，其實(shí)對(duì)于長期投資者的收益來說不會(huì)有很大的影響，這鼓勵(lì)了更多資金長期留在股市當(dāng)中。
2022年初，美國開啟了加息周期，外資拋售印度股票，前七個(gè)月就創(chuàng)下有史以來最大規(guī)模的拋售，而與此同時(shí)印度散戶資金流入公募基金，并保持著驚人的韌性。
“重實(shí)業(yè)”方面，印度政府取消了天使稅，鼓勵(lì)所有類別的投資者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。并且印度政府簡化了直接稅、間接稅的稅收流程，實(shí)現(xiàn)海關(guān)與稅收服務(wù)的全面數(shù)字化，這一系列措施有助于幫助印度成長為世界制造業(yè)鏈條中重要的一環(huán)。同時(shí)，印度還提高了工薪雇員的個(gè)人所得稅標(biāo)準(zhǔn)扣除額，提高家庭養(yǎng)老金扣除額，進(jìn)而提高了個(gè)人的可支配資金等。除此以外，手機(jī)和充電器的基本關(guān)稅削減至15%，將黃金和白銀關(guān)稅降低至6%等，這有助于提振制造業(yè)與對(duì)外貿(mào)易。
提振就業(yè)
印度去工業(yè)化程度高，直接從一產(chǎn)向三產(chǎn)躍進(jìn)，因此制造業(yè)升級(jí)緩慢，且三產(chǎn)可以容納的勞動(dòng)力有限，進(jìn)而導(dǎo)致大部分人口仍在農(nóng)村、從事農(nóng)業(yè)相關(guān)工作，這種去工業(yè)化的發(fā)展模式，將阻礙低收入經(jīng)濟(jì)體的工人們從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)率高得多的城市里。盡管GDP增長數(shù)字喜人，但印度的失業(yè)率卻仍維持高位，性別結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重。因此，本次預(yù)算再次強(qiáng)調(diào)了印度制造、生產(chǎn)關(guān)聯(lián)激勵(lì)計(jì)劃，并為促進(jìn)就業(yè)提供約239億美元的財(cái)政支持。
控制財(cái)政赤字
印度要嚴(yán)格把控政府的財(cái)政支出，降低赤字率，赤字就是政府支出比政府收入多的部分，反過來的話，叫做盈余，而印度是一個(gè)常年財(cái)政赤字的國家，赤字與當(dāng)年的GDP做比值就叫做赤字率，與中美日英越等國家相比，印度赤字率遙遙領(lǐng)先。
2020年由于疫情因素的影響，以及近些年來政府主導(dǎo)的資本開支，支持制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，直接導(dǎo)致了印度赤字率的飆升，目前維持在8%左右。本次預(yù)算提出要將2024~2025財(cái)年的赤字率控制在4.9%，比年初制定的臨時(shí)預(yù)算5.1的目標(biāo)還要低，超出了市場的預(yù)期。在此之前，由于大選結(jié)果不及預(yù)期，市場普遍認(rèn)為印度政府會(huì)放寬財(cái)政控制、降低資本開支轉(zhuǎn)而提高福利開支，但這兩項(xiàng)預(yù)期似乎都落空的，這反映出政府下定決心要解決公共債務(wù)高企的問題，并且在控成本的情況下，努力保證印度制造的政策實(shí)施力度、提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，長期資本開支預(yù)算從上一年的10萬億盧比，提高到了11.1萬億盧比。
以上是關(guān)于印度2024~2025年財(cái)政預(yù)算的解讀，該預(yù)算案可以當(dāng)作莫迪3.0政府對(duì)于未來五年印度發(fā)展的行動(dòng)規(guī)劃，體現(xiàn)了印度政府在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、吸引外國投資、稅收改革、基礎(chǔ)設(shè)施投資、農(nóng)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)消費(fèi)和就業(yè)、社會(huì)公正以及應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)方面的決心和目的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。如有轉(zhuǎn)載需求，請(qǐng)?jiān)谖恼孪路搅粞浴?/p>
