近期，印度股市發(fā)生小幅回調(diào)并持續(xù)震蕩，并且由于A股的虹吸效應(yīng)，全球資金似乎開始出現(xiàn)“賣印度，買中國”的現(xiàn)象，海外投資者在本月已減持超過70億美元的印度股票，這是自2020年3月以來最大的月度資金流出。
那么，印度股市真的見頂了嗎？
今天我們從經(jīng)濟(jì)增速、通脹、財政、盈利和估值的角度，分別看一下當(dāng)前印度的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。
全球經(jīng)濟(jì)的優(yōu)等生：
印度GDP增速依然亮眼
印度二季度GDP增速為6.65%，較前一季度有所放緩，但相較其他主要經(jīng)濟(jì)體，依然表現(xiàn)亮眼。
GDP增長不及預(yù)期可以歸因于高基數(shù)效應(yīng)、不利的天氣條件，以及由于大選期間的行為準(zhǔn)則限制了政府活動，短期擾動不會影響印度中長期保持高增速的石頭，并且從絕對值上看，6.65%增速仍喜人，在新興市場國家中名列前茅。
截至目前，印度已成為全球經(jīng)濟(jì)的重要參與者，為全球第五大經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）年初預(yù)測，到2025年，印度名義GDP將達(dá)到4.34萬億美元，超過日本（4.31萬億美元），躍居世界第四大經(jīng)濟(jì)體之位。
控通脹已有成效
印度寬松的貨幣政策給市場注入活力，但也造就了高通脹的困境。從2012年到2014年，印度國內(nèi)通脹率超過10%以上，就算是最近5年，也基本保持5%以上的通脹率。印度整體的CPI中，食品飲料的權(quán)重占到45%，這類必需消費(fèi)品價格控制失當(dāng)是當(dāng)前印度通脹水平高企的主要原因之一。
為了有效遏制物價，印度政府采用目標(biāo)范圍制來設(shè)定4%的預(yù)期通脹水平，上下各有2%的波動區(qū)間，而根據(jù)最新數(shù)據(jù)，食品飲料的CPI增速也下降至6%以下，進(jìn)而帶動整體CPI的下滑，這表明印度在控制高通脹方面取得了成效。
高度重視政府財政赤字
印度是一個常年財政赤字的國家。簡單來說，政府支出大于政府收入的部分，就是赤字，反之為盈余。赤字與當(dāng)年的GDP做比值叫做赤字率，與中美日英越等國家相比，印度赤字率遙遙領(lǐng)先。
2020年，由于疫情因素的影響，以及近些年來政府主導(dǎo)的資本開支，支持制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，直接導(dǎo)致了印度赤字率的飆升，目前維持在8%左右。7月提出的新年度預(yù)算提出要將2024~2025財年的赤字率控制在4.9%，比年初制定的臨時預(yù)算5.1的目標(biāo)還要低，超出了市場的預(yù)期。在此之前，由于大選結(jié)果不及預(yù)期，市場普遍認(rèn)為印度政府會放寬財政控制、降低資本開支轉(zhuǎn)而提高福利開支，但這兩項(xiàng)預(yù)期都落空的，這反映出政府下定決心要解決公共債務(wù)高企的問題。
印度漲幅由公司盈利帶動
估值性價比有所提升
最后看一下中觀的估值和盈利情況。
今年以來，sensex30指數(shù)已經(jīng)上漲11.5%，指數(shù)收益拆解呈盈利和估值兩部分，年內(nèi)漲幅基本都上市公司盈利帶動，而且近幾年印度股市上漲的主要動能是強(qiáng)勁的企業(yè)盈利，EPS對指數(shù)上行的貢獻(xiàn)也十分顯著。
估值方面，由于近期的回調(diào)影響，PE分位數(shù)已經(jīng)從極高值下行至60%~70%的區(qū)間，性價比有所提升。
結(jié)語
綜上所述，印度在以莫迪為首的聯(lián)合政府帶領(lǐng)下，全力控制國內(nèi)高企的通脹水平和政府財政赤字，并憑借較高的經(jīng)濟(jì)增速和上市公司強(qiáng)勁的盈利，努力擴(kuò)展新的增長空間，為未來超越日本、成為世界第四大經(jīng)濟(jì)體奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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