節(jié)后第一個(gè)交易日，A股不負(fù)眾望，延續(xù)了節(jié)前的上漲趨勢(shì)。
10月8日，三大指數(shù)大幅高開。但隨后市場(chǎng)震蕩加劇，漲幅迅速收窄。截至收盤，上證指數(shù)漲4.59%，深證成指漲9.17%，成交量再創(chuàng)新高。
昨天上午，國(guó)新辦再次重磅發(fā)聲，系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策，涉及內(nèi)需、消費(fèi)、樓市、股市等多個(gè)領(lǐng)域，市場(chǎng)信心進(jìn)一步得到提振。
雖然經(jīng)歷了連續(xù)大漲，未來(lái)走向依然充滿了不確定性。持股過(guò)節(jié)的投資者，除了享受躺贏的快樂(lè)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)更多的可能是焦慮——上漲不知道還有多少空間，波動(dòng)和分化卻隨時(shí)可能到來(lái)。
市場(chǎng)越狂熱，就越需要我們冷靜下來(lái)，理性思考投資的正確姿勢(shì)。以下，我們?cè)賮?lái)分析下A股當(dāng)下所處的位置，以及在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們究竟應(yīng)該做些什么。
政策齊發(fā)，短期內(nèi)快速修復(fù)估值下一階段關(guān)注盈利修復(fù)情況
本輪A股的夢(mèng)幻上漲，始于政策超預(yù)期和高力度的轉(zhuǎn)向。
9月24日，國(guó)新辦發(fā)布重磅政策組合拳，包括降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率、降首付比例等一攬子增量政策。
政策利好全面刺激之下，A股當(dāng)日迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈。隨后，9月26日的中央政治局會(huì)議又接連祭出大招，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心，點(diǎn)燃了市場(chǎng)情緒。
此后的三個(gè)交易日，A股一騎絕塵，成交量創(chuàng)下歷史新高，“?；厮贇w”的聲音充斥著整個(gè)市場(chǎng)。甚至有投資者直言，“第一次不希望A股休市！”
雖然短期的漲跌很難預(yù)判，但從A股的歷史規(guī)律中，大概能夠判斷當(dāng)前市場(chǎng)所處的位置。
以股市上升周期的階段來(lái)看，由于政策超預(yù)期轉(zhuǎn)向打破了悲觀預(yù)期，改變了交易邏輯，吸引了資金持續(xù)流入，A股以光速完成了初期的估值和情緒修復(fù)。以滬深300為例，截至今日收盤，滬深300收復(fù)4200點(diǎn)，已經(jīng)回到2023年年初高點(diǎn)。
政策變化經(jīng)常會(huì)提前反映在股價(jià)上，提前透支市場(chǎng)行情，此后再開始逐漸消化。但長(zhǎng)期來(lái)看，只有企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)基本面真實(shí)好轉(zhuǎn)，所謂的“牛市”才有根基。
往后看，市場(chǎng)下個(gè)階段的表現(xiàn)，取決于企業(yè)盈利是否能夠改善，進(jìn)而支撐權(quán)益市場(chǎng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的作用，推動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步上漲。從政策端到企業(yè)端的反饋需要過(guò)程，政策落地的成果也需要逐步觀察。市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)伴隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)的波動(dòng)出現(xiàn)變化。
當(dāng)前，我們尚未看到企業(yè)盈利修復(fù)的明確拐點(diǎn)，上漲行情很難一蹴而就。情緒透支之后，大概率會(huì)進(jìn)入震蕩和分化的行情。同時(shí)，考慮到當(dāng)下復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，中間的顛簸更加難以預(yù)測(cè)。短期暴漲之下，對(duì)未來(lái)也不宜盲目樂(lè)觀。
抓住機(jī)會(huì)，審視組合，修復(fù)問(wèn)題
波動(dòng)是調(diào)整配置的窗口期
投資的最大難點(diǎn)，來(lái)源于未來(lái)的不可預(yù)知，隨時(shí)可能出現(xiàn)意外和波動(dòng)。其次是人性弱點(diǎn)，導(dǎo)致投資者天然容易追漲殺跌，高買低賣，造成虧損。
市場(chǎng)究竟能漲多久，是一個(gè)極難回答的問(wèn)題。面對(duì)當(dāng)下瘋狂的漲勢(shì)，比較理性的投資姿勢(shì)，可能是以下兩點(diǎn)：
一、以冷靜、平和的心態(tài)看待大漲
如果說(shuō)此前A股的連續(xù)下跌是極端悲觀的、非理性的，市場(chǎng)對(duì)一切樂(lè)觀信號(hào)都視而不見(jiàn)。那么我們也應(yīng)該意識(shí)到，當(dāng)下這種極度樂(lè)觀和亢奮的行情，同樣是非理性的。
在政策和情緒的持續(xù)疊加之下，市場(chǎng)容易進(jìn)入一種甜蜜期的幻象，以至于忽視了，持續(xù)的上漲需要基本面和盈利的支撐。
市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，而長(zhǎng)期收益的還是來(lái)自一些不變事物。健康的資產(chǎn)配置是從容應(yīng)對(duì)各種局面最為有利的方法，優(yōu)秀的管理人則是穩(wěn)定積累長(zhǎng)期收益的核心來(lái)源。當(dāng)前可對(duì)量化指增、市場(chǎng)中性等策略和管理人保持關(guān)注。
二、以長(zhǎng)期、配置的視角審視組合
當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)歷了一定程度的估值修復(fù)，極端情緒逐漸回歸理性之后，對(duì)于此前A股倉(cāng)位過(guò)高的投資者來(lái)說(shuō)，則是審視資配組合問(wèn)題，改善資配健康度的難得窗口。
合理的資配組合因人而異。投資者可以結(jié)合自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，確定各大類金融資產(chǎn)的占比。在高波動(dòng)的行情階段，逐步調(diào)整為適合自己的配置狀態(tài)。無(wú)論后續(xù)市場(chǎng)如何變化，都不輕易改變中期的戰(zhàn)略目標(biāo)。
讓我們能夠安心長(zhǎng)期持有，既不會(huì)擔(dān)心因?yàn)槭袌?chǎng)暴漲而錯(cuò)失機(jī)會(huì)，也不會(huì)擔(dān)心因?yàn)槭袌?chǎng)調(diào)整而大幅回撤的組合，大概率就是適合自己的配置。
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