提到新興國家的資本市場，除了印度，越南也是一顆不容忽視的明珠。
近年來，得益于較強的經(jīng)濟動能、寬松的貨幣政策、對外政策開放等優(yōu)勢，越南股市實現(xiàn)了較為快速的上漲。截至9月26日收盤，越南VN30指數(shù)今年已上漲19.4%，2023年以來累計上漲28.9%，在全球市場表現(xiàn)較為出彩。
作為崛起中的新興國家，越南市場持續(xù)上漲的動力究竟是什么？當前越南股市投資價值如何？投資中有哪些風(fēng)險點需要關(guān)注？本文中我們就以上問題進行詳細解答。
越南市場基本面向好
經(jīng)濟增長強勁、貨幣政策相對寬松
作為亞洲經(jīng)濟增長最快的經(jīng)濟體之一，越南良好的經(jīng)濟基本面和政策，支撐了股市的上漲。
一、 經(jīng)濟增長動能較強
改革開放后，越南經(jīng)濟就進入了快速發(fā)展的階段。1986年至2022年，國內(nèi)GDP由263 億美元增至4065億美元，期間除了受到三輪危機的沖擊外，其余時期經(jīng)濟均維持著穩(wěn)定的較高增長。
2023年，越南GDP增速達到5.05%，突破4300億美元。2024年二季度，越南實際GDP同比增長6.42%，增長率在亞洲國家前列。
二、 貨幣政策寬松
利率方面，2023年3月，美聯(lián)儲仍處于加息周期時，越南市場已率先開始下調(diào)國內(nèi)利率，引導(dǎo)商業(yè)銀行降低存款利率和貸款利率。2024年3月開始，越南國家銀行連續(xù)三次降息，從6%降息至4.5%，貨幣政策維持相對寬松。
三、 對外政策相對開放
越南被IMF評為最受外資歡迎的國家之一，股市對外開放程度較高，除銀行業(yè)限制外資比例不超過30%外，多數(shù)行業(yè)已放寬至100%，近年來吸引了較多外資涌入。
從流動性來看，2024年胡志明交易所交投活躍度明顯提升。截至2024年6月25日，VN30指數(shù)近10年年化收益7.87%，近5年年化收益8.84%，市盈率處于近五年44%分位附近，估值仍有一定吸引力。
市場整體波動較大
政治和匯率變化或影響預(yù)期
雖然越南市場近兩年漲幅亮眼，但相對發(fā)達國家的成熟市場來說，波動也更加劇烈。
2022年，受國際流動性收緊、國內(nèi)監(jiān)管強化等因素影響，地產(chǎn)和金融板塊出現(xiàn)劇烈波動，越南VX30指數(shù)跌幅達到34.55%。2023年以來，影響市場的負面因素邊際好轉(zhuǎn)，越南股市才重回震蕩上漲的趨勢。
站在當下來看，投資越南股市有哪些風(fēng)險需要關(guān)注呢？我們總結(jié)了以下幾點：
一、 政治不穩(wěn)定，外資投資增速可能放緩
近兩年，越南的政治局勢動蕩加劇，疊加西貢銀行危機等事件沖擊，一定程度上壓制了外資流入越南的節(jié)奏，2022年，外商投資越南項目同比增速持續(xù)為負。
2023年，越南吸引外資2019億美元，創(chuàng)歷史新高。今年以來，受政治不穩(wěn)定影響，外資投資增速雖所減緩，但依舊保持增長趨勢。由于越南領(lǐng)導(dǎo)層的變化、未來的政策走向存在不確定性，可能對市場預(yù)期和投資環(huán)境造成潛在沖擊。
二、 受外資出逃影響，匯率貶值幅度加深
越南執(zhí)行“有管理的浮動匯率制度”，國內(nèi)匯率受宏觀因素影響波動較大。此輪美聯(lián)儲加息周期中，越南盾持續(xù)貶值態(tài)勢。2023年以來，越南盾最大跌幅達到12%，落實到投資層面，可能對需要換匯的基金收益產(chǎn)生影響。
截至8月底，越南盾對美元的匯率貶值放緩。越南國家銀行注入和回籠大量資金，調(diào)控利率以緩解利差壓力，可能進一步帶動銀行間利率下降。當前，越南外匯儲備仍有900-1000億美元，未來仍需對央行的匯率干預(yù)措施，以及國際資本流動情況保持高度關(guān)注。
三、 制度尚不成熟，依賴外部貿(mào)易環(huán)境
越南市場相對年輕，導(dǎo)致天然制度上存在一定缺陷，如內(nèi)幕交易、操縱股價等事件，無法做到像發(fā)達國家那樣成熟，市場波動相對更大。
此外，越南雖然經(jīng)濟增速較快，但高度依賴于對中國、美國等國家的進出口，外部變化可能對越南的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟構(gòu)成顯著影響。
關(guān)注短期風(fēng)險和長期價值
適當比例配置越南股市
越南市場今年來的上漲，主要是得益于美國降息預(yù)期及全球資本流動的推動。鑒于越南經(jīng)濟增長動能強、對外政策開放、估值空間等因素支撐，越南股市或具備進一步上漲的潛力，投資者可考慮適當比例長期配置。
但越南股市同時存在著一些風(fēng)險因素，例如政治層面的不確定性、匯率波動等等。降息周期落地后，股市有望迎來“盈利改善+流動性寬松”雙驅(qū)動。總結(jié)來看，越南市場仍有長期上漲潛力，但對風(fēng)險因素須保持密切跟蹤。
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