本月，美聯(lián)儲(chǔ)大概率開(kāi)啟首次降息，海外資產(chǎn)將產(chǎn)生很多確定性機(jī)會(huì)。投資者將視野拓展到全球市場(chǎng)的同時(shí)，也受制于對(duì)投資渠道的迷茫以及額度限制。
為幫助大家撥開(kāi)境外投資的層層迷霧，我們?cè)啻谓榻B過(guò)人民幣投資境外的具體途徑，同時(shí)也收集了很多投資者的疑問(wèn)：既然互認(rèn)基金又有額度、份額又多，為什么以前沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)？同樣都是有額度限制的，為什么互認(rèn)基金和QDLP可以破解QDII限購(gòu)困境？作為普通投資者，互認(rèn)額度還沒(méi)落地、QDII已然限購(gòu)，難道沒(méi)有其它跨境投資方式了嗎？想搭上美聯(lián)儲(chǔ)降息這班車(chē)，眾多投資工具該怎么選？
本文對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行匯總整理，以QA的形式進(jìn)行解答。
問(wèn)題一：
“互認(rèn)基金”火了，為什么以前沒(méi)聽(tīng)過(guò)？
從今年下半年開(kāi)始，“互認(rèn)基金”這個(gè)小眾名詞頻繁出現(xiàn)在視線中?？梢岳斫鉃椋悍弦欢l件的內(nèi)地及香港基金，在對(duì)方市場(chǎng)進(jìn)行銷售。
香港互認(rèn)基金門(mén)檻低、份額選擇豐富，且不需要占用外匯額度，便于內(nèi)地投資者使用人民幣進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。
那么問(wèn)題來(lái)了，這么一個(gè)“香餑餑”，為什么以前沒(méi)聽(tīng)過(guò)呢？我們拆分成兩個(gè)角度來(lái)分析：
原因一：之前“北上互認(rèn)基金”的銷售渠道比較狹窄且容量較少，不少產(chǎn)品看得到卻買(mǎi)不到，投資者想買(mǎi)也比較費(fèi)勁。而香港證監(jiān)會(huì)在2024年6月優(yōu)化了內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排，適度放寬內(nèi)地銷售比例限制從50%提升到80%。舉個(gè)例子：某基金產(chǎn)品現(xiàn)有規(guī)模2億，香港和內(nèi)地各1億。新規(guī)落地后，維持香港1億不變，內(nèi)地按照80%的客地銷售比例，可以增加到4億，規(guī)模增長(zhǎng)空間為300%。
原因二：互認(rèn)基金手續(xù)費(fèi)率相對(duì)較高，買(mǎi)入、持有費(fèi)率通常高于QDII。此外，內(nèi)地個(gè)人投資者通過(guò)基金互認(rèn)從香港基金分配取得的收益，需要按照 20%的稅率繳納個(gè)人所得稅（內(nèi)地的普通公募收益則不收個(gè)人所得稅）。但若選擇不定期派息的份額（累計(jì)份額），則無(wú)需繳納。
不過(guò)，考慮到當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)降息周期臨近，不少海外資產(chǎn)將產(chǎn)生很多確定性機(jī)會(huì)，降息交易搶跑帶來(lái)了QDII產(chǎn)品額度緊張，若此時(shí)額度開(kāi)放，香港互認(rèn)基金不失為一個(gè)極具性價(jià)比的選擇。
問(wèn)題二：
同樣具有額度限制，
互認(rèn)基金和QDLP怎么破解QDII限購(gòu)困境？
在QDII因爆火而遭遇限購(gòu)之后，不少投資者陷入了困境。
以印度市場(chǎng)為例，去年創(chuàng)下八年連漲記錄后，今年仍一路震蕩上行，成為了眾多投資者嘗試涉足的新興熱土。最大的問(wèn)題就是——“欲投無(wú)門(mén)”。
目前市場(chǎng)上有兩只投資印度股市的基金，分別是宏利印度股票（QDII）和工銀印度LOF（QDII），均處于限購(gòu)狀態(tài)?？雌饋?lái)，增配全球資產(chǎn)猶如“螞蟻搬家”一樣麻煩。
但對(duì)于高凈值投資者來(lái)說(shuō)，還可以選擇QDLP來(lái)布局印度股市，也就是“境外版”私募基金。
雖然QDLP與QDII同樣涉及投資額度的管理問(wèn)題。但QDII基金的限額取決于基金公司獲批的外匯額度剩余了多少，若所剩不多，則會(huì)采取限購(gòu)甚至?xí)和Ｉ曩?gòu)，而新額度審批受多方面因素影響，具有較強(qiáng)不確定性。
但QDLP的額度不由國(guó)家外匯管理局統(tǒng)一設(shè)定，而是由地方政府或相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)試點(diǎn)政策設(shè)定。額度用完后，機(jī)構(gòu)可以重新申請(qǐng)額度，與QDII相比更為靈活，且額度相對(duì)充裕。
互認(rèn)基金的限額取決于大陸部分在基金總規(guī)模中的占比。今年6月，政策計(jì)劃放寬內(nèi)地銷售的規(guī)模限制，市場(chǎng)普遍預(yù)期于9月左右落地。
問(wèn)題三：
想搭上全球配置這班車(chē)，還有別的方式嗎？
看到這里，想必大家難免心生疑惑：美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，當(dāng)下互認(rèn)基金額度暫未開(kāi)放，若QDII、QDLP已經(jīng)限購(gòu)，那就沒(méi)有其它的投資方式，搭上全球配置的這班車(chē)嗎？
答案是有的。此處列舉兩個(gè)相對(duì)“小眾”的方式供大家參考：
①跨境收益互換
收益互換（TRS），是一種場(chǎng)外衍生品交易方式。參與交易的雙方，可以實(shí)現(xiàn)在未來(lái)時(shí)點(diǎn)對(duì)標(biāo)的收益與固定/浮動(dòng)利率收益的互換。
以下圖某產(chǎn)品為例，通常TRS涉及一個(gè)參照資產(chǎn)，可以是債券、股票或股票指數(shù)等，該產(chǎn)品投資于銀行結(jié)構(gòu)性存款（在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入金融衍生工具）。投資者在境內(nèi)向私募基金支付保證金/本金，私募基金按約定向投資者支付收益和票息。
可見(jiàn)，跨境TRS最大的優(yōu)勢(shì)，是資金不需要出境的情況下，也能“購(gòu)買(mǎi)”海外的特定投資產(chǎn)品，并獲得相關(guān)的收益。且不受到額度限制，為投資者提供了更好的操作性和靈活性。
②全球配置FOF
對(duì)于高凈值投資者來(lái)說(shuō)，全球配置FOF也是不錯(cuò)的選項(xiàng)。目前，國(guó)內(nèi)有全球配置策略的FOF產(chǎn)品，依然是用人民幣來(lái)投資全球權(quán)益市場(chǎng)，QDII之外，此類私募FOF還可以投資QDLP基金。
全球配置FOF能覆蓋全球多個(gè)國(guó)家，涵蓋被動(dòng)指數(shù)以及主動(dòng)管理策略。整合全市場(chǎng)仍有額度的優(yōu)質(zhì)QDII與QDLP基金，把握性價(jià)比較高的品種與機(jī)會(huì)。用人民幣即可參與全球配置，增添更靈活的投資選擇。
小結(jié)
最后，落實(shí)到投資選擇上，我們簡(jiǎn)單做個(gè)小結(jié)：
QDII基金靈活性、流動(dòng)性更好，起投門(mén)檻低，更適合那些希望通過(guò)簡(jiǎn)單直接的方式進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的投資者。QDLP起投門(mén)檻較高，投資范圍更廣，更適合尋求更多元投資策略的高凈值人群和機(jī)構(gòu)投資者?；フJ(rèn)基金可以理解成對(duì)QDII的補(bǔ)充，待客地銷售比例放寬后，為普通人參與海外投資提供了一個(gè)方便且低門(mén)檻的選項(xiàng)。
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，最重要的不是押注某個(gè)市場(chǎng)的未來(lái)走向，而是在周期和波動(dòng)中做好再平衡，以波動(dòng)更低的路徑實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)。隨著首次降息時(shí)點(diǎn)逐漸明確，全球配置正當(dāng)時(shí)，把握機(jī)會(huì)則宜早不宜遲！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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