7月以來，全球權(quán)益市場波動不止，分化加劇。前期大漲的日股和納指都迎來了回調(diào)，而印度股市卻在7月收獲了超3%的漲幅，領(lǐng)跑全球指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買香港；數(shù)據(jù)時間：2024年7月
在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期和去杠桿交易的雙重影響下，8月5日，“黑色星期一”席卷亞太股市，相比跌幅較大的日本、韓國，印度股市回撤也相對較小，并在隨后幾個交易日有所反彈。
為何印度股市能在巨震中保持韌性？今年以來屢創(chuàng)新高的SENSEX 30還有多大的上漲空間？8月的短期回調(diào)是買入的時機(jī)嗎？本文我們就來聊聊，印度股市的配置價值以及后續(xù)投資展望。
風(fēng)波中，如何做到漲幅居前？
截至7月底，印度SENSEX 30指數(shù)年內(nèi)上漲超過12%，在全球指數(shù)中表現(xiàn)亮眼。在本輪的全球股市波動中，印度市場也體現(xiàn)出了一定的獨(dú)立性。這是因?yàn)橄鄬τ诿廊枕n等國家，印度更偏向自我驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)體，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)占比相對較高且表現(xiàn)強(qiáng)勁，因此受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響相對較小。此外，充足的外匯儲備、極具潛力的企業(yè)盈利增速，也讓印度在過往十余年中走出了股市長牛。
整體來看，支撐印度在全球市場中表現(xiàn)較好的因素有：
1. 經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁
人口紅利和科技進(jìn)步構(gòu)成了印度經(jīng)濟(jì)長期增長的基礎(chǔ)。印度擁有龐大的人口基數(shù)，結(jié)構(gòu)呈金字塔型，年輕人口占比較大。疊加教育的持續(xù)改善，為印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展源源不斷地提供了性價比較高的勞動力，以及旺盛的國內(nèi)消費(fèi)水平。
同時，印度政府也通過一系列重要改革支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。例如大力投入基建，推進(jìn)現(xiàn)代化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程，使得眾多行業(yè)的生產(chǎn)效率得到提升，從而推動經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的快速增長。此外，莫迪政府的稅收等改革大大提升了經(jīng)濟(jì)活力，使得印度逐步向新經(jīng)濟(jì)體系轉(zhuǎn)型。
2. 企業(yè)盈利向好
印度股市的增長離不開企業(yè)盈利的推動。如果對近三年的指數(shù)年化收益進(jìn)行拆解，可以發(fā)現(xiàn)漲幅主要由盈利貢獻(xiàn)，這也反映了印度上市公司強(qiáng)勁的創(chuàng)收能力。截至2024年Q1，MSCI印度企業(yè)利潤同比增長16%，比市場預(yù)期高出4%，表明盈利持續(xù)向好。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，Goldman Sachs Investment Research；數(shù)據(jù)時間：截至2024年4月
3. 外資持續(xù)流入
印度股票市場歷史悠久，機(jī)制較為完善，對外資的開放程度相對較高，內(nèi)外資本的持續(xù)流入推動了印度資本市場的增長。
為吸引外資進(jìn)入股市，印度政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一系列金融市場的政策調(diào)整和改革。例如，持續(xù)完善交易所上市規(guī)則、放寬對于外來證券投資的限制等等。這些舉措取得了一定成效，印度在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重由2013年的6.4%增加至目前的18.1%。
在2000-2023年的24年間，外資有16個年份均為持續(xù)凈買入印度股票。其中2023年凈買入約214億美元，在外資年度凈買入額中排名第四。
數(shù)據(jù)來源：CDSL, NSDL，瀚亞投資；數(shù)據(jù)時間：截至2023年12月
高點(diǎn)下，未來還有上漲空間嗎？
今年以來，印度股市再次創(chuàng)下歷史新高，并在上個月突破8萬點(diǎn)大關(guān)。往后看，印度股市還有上漲的空間嗎？
首先，從估值來看，盡管當(dāng)前的估值相對于歷史水平較高，但相較于全球其他主要股指，印度股市的估值泡沫風(fēng)險相對較低。截至今年4月，近三年印度Nifty 50指數(shù)上漲了52%，但每股盈利足足上漲了132%。也就是說，就企業(yè)盈利角度而言，印度股市的相對估值也并不高。
其次，在全球增長放緩的背景下，印度經(jīng)濟(jì)仍保持著韌性和潛力。IMF在7月的世界經(jīng)濟(jì)展望中，繼續(xù)上調(diào)了2024年印度的GDP增速，從6.5%上調(diào)至7%，而同期發(fā)達(dá)和發(fā)展中國家的平均增速分別為1.7%和4.3%。
此外，根據(jù)高盛預(yù)測，2024年和2025年印度股市將實(shí)現(xiàn)15%的盈利增長，有望繼續(xù)推動指數(shù)回報。
從長遠(yuǎn)來看，一個國家股市的表現(xiàn)往往直接映射其企業(yè)的盈利能力和經(jīng)濟(jì)活力。印度目前正經(jīng)歷著深刻的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型，這場變革為國家的長期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。因此，我們有理由相信，未來印度市場仍具備上升的潛力。
(本文章轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號）
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