今年以來(lái)，海外股市持續(xù)表現(xiàn)亮眼，美股、日股等市場(chǎng)一度創(chuàng)下新高。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程、歐美大選的風(fēng)云也在不斷擾動(dòng)全球市場(chǎng)。本期視頻中我們會(huì)對(duì)二季度全球市場(chǎng)的表現(xiàn)做個(gè)回顧，同時(shí)展望下半年各國(guó)市場(chǎng)的配置思路。
科技股業(yè)績(jī)不及預(yù)期
美股市場(chǎng)再次回調(diào)
首先我們來(lái)看美股市場(chǎng)的表現(xiàn)。截至6月底，羅素1000成長(zhǎng)風(fēng)格今年漲幅超過(guò)20%。當(dāng)我們看到道瓊斯指數(shù)被納指遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后時(shí)，可能也就不那么驚訝了。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2022/1/1-2024/6/21，好買(mǎi)基金研究中心整理
當(dāng)然這可能并不是一個(gè)積極的信號(hào)，我們看到美股波動(dòng)近期顯著加大。上周特斯拉二季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，股價(jià)下跌超過(guò)10%，標(biāo)普500和納指整體隨之回調(diào)，并引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其他科技股盈利的擔(dān)憂。
回想二季度的表現(xiàn)，美股本身在4月的財(cái)報(bào)季也經(jīng)歷了回撤，原因是科技股對(duì)于業(yè)績(jī)非常敏感，有些小伙伴可能要問(wèn)了，為什么是科技股？
因?yàn)槲覀兛吹秸麄€(gè)海外市場(chǎng)，尤其是美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)歷了整整一年的降息預(yù)期折返跑。所以交易也在高息的痛苦現(xiàn)實(shí)和寬松的快樂(lè)預(yù)期之間反復(fù)拉扯。
而最富有想象力的AI是更加獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的，所以今年以來(lái)科技板塊帶動(dòng)了整個(gè)美股不斷的創(chuàng)下新高，直到4月我們看到，這種想象力也許可以弱化估值的約束，但并不能沒(méi)有盈利的支撐，這就是美股回撤的主要原因。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Optuma
4月的財(cái)報(bào)季之前，科技股對(duì)業(yè)績(jī)很敏感，而當(dāng)時(shí)最先臨近釋放業(yè)績(jī)的公司，表現(xiàn)出一些負(fù)面的特征。而后來(lái)隨著英偉達(dá)的超預(yù)期疊加了降息預(yù)期的抬頭，AI便繼續(xù)領(lǐng)跑，甚至延伸到了公用事業(yè)板塊。但近期特斯拉和谷歌公布的二季報(bào)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，再次引發(fā)了美股的回調(diào)。
本次美股下跌的主要原因，是此前持續(xù)的、大幅的上漲過(guò)后，短期交易擁擠于龍頭科技股，對(duì)于企業(yè)盈利預(yù)期樂(lè)觀，所以當(dāng)財(cái)報(bào)季個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的情況時(shí)，難免擾動(dòng)投資者情緒，加大短期價(jià)格波動(dòng)。后續(xù)美股如何表現(xiàn)仍有不確定性，但當(dāng)前尚看不到美股深度、大幅調(diào)整的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
歐洲大選風(fēng)云擾動(dòng)
股市集體承壓
接下來(lái)我們來(lái)談一下歐洲，實(shí)際上，歐洲才是2季度最大的焦點(diǎn)。一方面，前面我們所提到的降息預(yù)期折返跑，已經(jīng)在歐洲率先打開(kāi)了局面——有了瑞典、瑞士央行在前面打頭陣，歐洲央行也順利在6月份啟動(dòng)了降息。
而這背后其實(shí)是對(duì)歐洲去通脹成果的一種認(rèn)可。雖然英國(guó)表現(xiàn)得相對(duì)謹(jǐn)慎一些，但我們看到5月份英國(guó)的CPI已經(jīng)是成功回到了2%的水平。反觀美聯(lián)儲(chǔ)，不僅按兵不動(dòng)，甚至在FOMC會(huì)議中上調(diào)了全年的PCE預(yù)期，反映了對(duì)通脹粘性的擔(dān)憂。
當(dāng)然了，近期的情況可能又有了一些變化，我們陸續(xù)看到了一些支持降息的信號(hào)，比如非農(nóng)數(shù)據(jù)的下修，以及超過(guò)4.0%政策目標(biāo)的失業(yè)率，所以如果未來(lái)通脹數(shù)據(jù)意外下行，大選前的降息還是可以期待一下的。
另外一個(gè)關(guān)于歐洲的話題，與最近一個(gè)月密集的選舉有關(guān)。首先是歐洲議會(huì)的向右轉(zhuǎn)，關(guān)于這一點(diǎn)我們認(rèn)為影響并不大，因?yàn)橛肄D(zhuǎn)的程度實(shí)際上相當(dāng)有限，原因主要與歐洲自身經(jīng)濟(jì)不佳有關(guān)，未來(lái)可能會(huì)看到一些有關(guān)能源轉(zhuǎn)型、接納移民趨勢(shì)上的弱化。那么值得我們重視的點(diǎn)，主要是涉及到法國(guó)選舉的兩次意外，這導(dǎo)致了歐洲股市整體承壓。
數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲議會(huì)，2019.1-2024.6，好買(mǎi)基金研究中心整理
但預(yù)計(jì)隨著這段選舉期告一段落，我們認(rèn)為除法國(guó)以外的其他歐洲國(guó)家，如德國(guó)、 英國(guó)，它們?cè)谡紊线€是相對(duì)穩(wěn)定的，其股票市場(chǎng)目前估值又比較便宜，所以未來(lái)還是有希望受益于資金回流以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的。
在亞太地區(qū)，日元的貶值是一個(gè)關(guān)注度非常高的話題，我們認(rèn)為主導(dǎo)因素仍然還是美日利差，而央行干預(yù)的動(dòng)機(jī)更多是限制貶值速度而非貶值空間。另外，印度的股市在莫迪不及預(yù)期的勝利后大幅回撤，現(xiàn)已修復(fù)并繼續(xù)新高，但我們預(yù)期印度在未來(lái)的政策連貫性上可能會(huì)受到一些挑戰(zhàn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，2019/6-2024/5，好買(mǎi)基金研究中心整理
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
好買(mǎi)香港提醒：本文版權(quán)為好買(mǎi)香港所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
