六年前，同樣是三伏天，好買的溝通會上，嘉賓滿頭大汗的講解著量化投資究竟是個怎么回事。
三年前，同樣是三伏天，好買的溝通會上，嘉賓汗流浹背的訴說著量化策略沒那么擁擠，還能有多少多少容量。
如今，又是三伏天，好買的溝通會上，嘉賓滿頭大汗的講解著量化投資究竟是個怎么回事。
一眨眼，一輪周期就這么過去了。
2021年7月份，許多投資者尤其擔心量化行業(yè)的擁擠度，擔心超額被“擠沒了”。
今天，很想開心的通知他們，擁擠度終于下來了。但他們可能關心的已不是這事了。
量化深奧嗎？漲起來的時候大家都懂。
量化簡單嗎？跌下去的時候怎么解釋都覺力不從心。
想必這輪周期過后，量化從業(yè)者們一定會發(fā)現(xiàn)：
投資是一回事，資管是另一回事，在A股做資管又是另一回事。
與數(shù)字打交道是一回事，與市場打交道是另一回事，與A股市場打交道又是另一回事。
超額固然重要
但短期太難感知
超額收益重要嗎，當然重要。無數(shù)絕頂聰明的量化人處心積慮卷的就是這個。
但從投資體驗上講，一年才辛辛苦苦攢出來的10%的超額，和一個月就跌去了20%的指數(shù)，哪個更影響投資心情呢？
如果超額再和小盤股指數(shù)一起回撤，閣下如何擺脫“只會炒小票”這頂帽子？
量化真的只會炒小票嗎？事情并非如此簡單。
以今年6月份為例，中證500跌了6.89%，國證2000跌了8.98%，而百億量化私募500指增、1000指增的超額則在修復。
超額究竟從哪里來的？顯然不是靠暴露小市值風格這么簡單。
只是2021年9月量化超額回撤時，大家高呼：原來你買了周期！
2022年9月量化超額回撤時，大家高呼，原來你買了新能源！
2024年2月量化超額回撤時，大家高呼，原來你買了這么多小票！
其實量化模型，尤其是量價類策略，只是選出了流動性好、有波動、有機會跑贏指數(shù)的股票而已。從事后歸因的角度來看也許有些策略在某一類市場風格或者板塊（beta）上形成了一定的偏好，但這并非是管理人的主動選擇。量化的模型往往是自下而上的，我們看到的結果也只是一部分潛在超額較高的股票所形成的共有特征。
超額很重要，但短期看，指數(shù)波動卻更大程度的決定了投資體驗。超額很重要，但這個東西我們只能看到結果，管理人不會展示過程。
這是投資量化產(chǎn)品的大難點：買量化，就是買超額，但超額短期難感知，長期難解釋。
量化相信數(shù)字
但人性相信文字
量化追漲殺跌嗎？從某些因子的邏輯上來說不可否認。量化CTA的一類經(jīng)典策略叫趨勢跟蹤，就是“追漲殺跌”。
誰又不追漲殺跌呢？巴菲特也殺跌過航空股追漲過科技股。
追漲殺跌，可以被說成是價格發(fā)現(xiàn)，也可以被說成是惡意做空；可以被說成是捕捉趨勢，也可以被說成是隨波逐流?；蛘邌渭兙褪?ldquo;追漲殺跌”這個表述，也只是帶有感情色彩的敘事而已。
而量化投資的底層邏輯顯然要復雜的多。追漲殺跌，或者說動量因子，僅僅是分析價格變化的眾多維度之一，量化交易也絕非追漲殺跌這么簡單，而是策略繁多，組合復雜。
但對于多數(shù)人來說，量化策略專業(yè)而精細的底層邏輯，與那些簡單直白且能激發(fā)人情緒的敘事相比，又更傾向于接受哪個呢？
“量化靠交易賺錢，市場成交縮量，就要完。”這種簡單的表述容易被理解也容易被接受，然而卻與近期的情況大相徑庭。
事實上，在今年3-6月A股成交額持續(xù)萎縮的過程中，百億量化私募的超額在持續(xù)修復。
真實邏輯是，市場成交額僅是影響量化超額的一個因素，就像“追漲殺跌”也僅是量化交易的一種可能形式，我們不能以如此片面的方式去理解量化。
策略邏輯很重要，但低迷的行情下，是理性重要，還是感性的宣泄重要呢？凈值回撤中，復雜的策略邏輯與簡單的線性敘事，哪個又更易被相信呢？
這也是投資量化產(chǎn)品的大難點：模型相信數(shù)字，而人性相信文字。
投資方法無對錯
量化不過是時代發(fā)展的產(chǎn)物
刨去指數(shù)波動帶來的情緒影響，以及一些敘事的渲染?；叵氪蠹爷倱屃炕侥贾冈霎a(chǎn)品的2021年7月，再看當前時點，大概發(fā)生了以下變化：
一、監(jiān)管規(guī)則更明確了。
二、指數(shù)估值更低了。
三、行業(yè)沒那么擁擠了。
四、頭部管理人策略更多元了。
五、多了三年可供分析的歷史數(shù)據(jù)。
六、多了2024年初一次壓力測試。
所以，對于理性的投資者，現(xiàn)在其實是應該關注量化這個品類的時候。
對于量化機構，現(xiàn)在其實應該感謝這種種的誤解與懷疑?？磳γ婷拦墒袌?，早就過了那個質疑Quant的時代，當大家都足夠理性，都用理論、模型、算力武裝了自己之后，超額也就所剩無幾了。
2024年量化大事件速覽：
<完>
風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同，并自行承擔投資基金的風險。高端合格投資者要求：符合中國證監(jiān)會規(guī)定的私募證券投資基金的“合格投資者”條件。即：具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元。且個人金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。好買提醒：本文版權為好買財富所有，未經(jīng)許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發(fā)表。
