今年以來，海外利率處于高位。國內(nèi)資產(chǎn)荒的背景下，美債的收益格外有吸引力。那么以全球視野，如何做好債市投資呢？我們總結(jié)了三個(gè)投資者最關(guān)注的問題。
問題一：
買國債，是不是穩(wěn)賺不賠？
許多人覺得國債是沒風(fēng)險(xiǎn)的。事實(shí)上，如果我們投資操作不正確，也可能虧損。以美國國債為例，2022年美國國債指數(shù)下跌12.46%。若投資者2022年初投資美國國債，2022年末賣出，則會(huì)虧損12%。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？因?yàn)閲鴤鶅r(jià)格是波動(dòng)的，這種波動(dòng)和國債利率相關(guān)。國債利率下降，債券價(jià)格會(huì)上升，反之利率上升，債券價(jià)格會(huì)下降。
投資長期國債，我們的收益受兩部分影響，一是票息收益，這個(gè)是我們買入時(shí)，鎖定的利率水平。第二部分收益是資本利得。若我們鎖定了票息后，利率后續(xù)下降，債券價(jià)格上漲，我們資本又出現(xiàn)了增值。
所以，投資國債，我們應(yīng)關(guān)注兩件事，一是我們當(dāng)前鎖定的利率水平，這決定了票息收入。二是未來的利率變化趨勢，這決定了我們本金的資本利得。若我們決定持有到期的話，那關(guān)注票息就可以了。
問題二：
美債收益率更高，是不是投美債更好？
國內(nèi)投資者生活消費(fèi)花人民幣，而美債是用美元交易。所以，雖然美債收益率更高，但若投資美債時(shí)，美元相對(duì)人民幣貶值了，那這筆投資再兌換成人民幣，購買力也未必提升。
所以，投資海外債市，除了要考慮未來的利率波動(dòng)，還要考慮匯率波動(dòng)，并非哪里的利率越高就越好。
問題三：
如何看待當(dāng)前中國與美國國債的投資機(jī)會(huì)？
先說中國國債，當(dāng)前十年期國債的收益率約是2.26%。未來國債利率如何變化呢？當(dāng)前的一致預(yù)期是國債利率仍會(huì)下行，對(duì)于降準(zhǔn)降息也有一定預(yù)期。經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境均支持利率下行。不過利率上行的風(fēng)險(xiǎn)也是有的，總結(jié)下來八個(gè)字，趨勢下行，注意風(fēng)險(xiǎn)。
再說美國國債，當(dāng)前十年期美債的收益率約是4.42%。首先，我們先分析美債利率未來會(huì)如何變化。前不久結(jié)束的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測年內(nèi)會(huì)降息一次。雖然降息路徑仍有不確定性，但利率觸頂并開始下降已是大概率事件。
回顧歷史，在加息結(jié)束后的1-2年內(nèi)，美國國債一般都有不錯(cuò)的投資收益。當(dāng)前降息周期尚未開啟，美債利率仍會(huì)有一定波動(dòng)，但后續(xù)下行概率較高。對(duì)應(yīng)債券投資，總結(jié)下來也是八個(gè)字，長期機(jī)會(huì)，或正到來。
此外，國內(nèi)投資者投美債，還要考慮匯率問題。人民幣匯率的后續(xù)變化，要視中美經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境而定，預(yù)測難度更大，不確定性也更高，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。但當(dāng)前環(huán)境下，匯率波動(dòng)方向更為利好海外投資。對(duì)于匯率因素的八個(gè)字總結(jié)是，風(fēng)險(xiǎn)因素，短期溫和。
最后總結(jié)下中美債市的投資機(jī)會(huì)：
國內(nèi)期限較長的債類產(chǎn)品，建議以持有到期的心態(tài)投資，弱化短期博弈和波動(dòng)，可更關(guān)注短債類產(chǎn)品。海外配置則可多關(guān)注長期美債的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)來自于短期降息博弈和匯率，但當(dāng)前能鎖定較好的票息且未來獲取資本利得概率較高。
總而言之，了解多類投資工具，結(jié)合自身需求完成配置，每個(gè)人都會(huì)找到屬于自己的正確答案。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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