2024年即將過半，海外市場不負眾望，延續(xù)了去年以來一騎絕塵的漲勢。
分國別來看，標普500和納斯達克指數(shù)持續(xù)創(chuàng)下新高，分別上漲13.92%和17.69%，日股雖近期有所回調(diào)，但仍實現(xiàn)了15.7%的漲幅。除發(fā)達國家市場之外，印度、越南等新興市場的表現(xiàn)也可圈可點。
數(shù)據(jù)來源：Wind；統(tǒng)計區(qū)間截至2024/6/12
得益于全球市場的亮眼表現(xiàn)，好買基金上線的投顧組合“海外贏”持續(xù)創(chuàng)下新高，為投資者帶來了較為可觀的回報。“海外贏”上半年是如何操作的？當前還能上車嗎？下半年權益市場能否繼續(xù)上漲？我們整理了好買研究員yu博士的最新觀點，供大家參考。
抓住海外市場主要矛盾
關注流動性+企業(yè)盈利變化
2023年，“海外贏”跑贏MSCI全球指數(shù)，取得了27.66%的亮眼成績。截至2024年6月17日，“海外贏”近一年實現(xiàn)了18.79%的收益，成立以來累計收益率達到42.43%。（同期業(yè)績比較基準為1.76%=活期存款利率(稅后)*5%+中證QDII基金指數(shù)*95%）
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；統(tǒng)計區(qū)間：2022/12/28-2024/6/12
回顧海外贏這個產(chǎn)品設計的初衷，是希望通過純投資海外市場，爭取剔除風險和波動之后，獲得跑贏大盤的收益。只要我們的產(chǎn)品能夠在市場漲的時候多漲一些，跌的時候少跌一些，累計下來就能夠跑贏MSCI全球指數(shù)。
我們先來回顧一下上半年的全球市場，經(jīng)歷了22年以來的激進加息進程，美聯(lián)儲今年進入了對降息預期的博弈，受到通脹等因素的擾動，降息時點是一直在反復和推后的，但是降息的大方向并沒有改變。
投資海外市場其實并不像想象中那樣復雜，主要就是投資于各國的寬基指數(shù)，然后抓住各國市場的主要矛盾。以美股市場為例，核心矛盾一是流動性，也就是美聯(lián)儲未來降息的預期。現(xiàn)在這個時間點和年初相比，最大的優(yōu)勢就是美聯(lián)儲還沒有降息，等后續(xù)降息真正落地之后，無風險利率下降，會提高美股資金池的容量，帶來繼續(xù)上漲的預期。
二是企業(yè)盈利。只要以科技股為核心驅動的盈利模式還在持續(xù)，很多公司就會持續(xù)加大資本開支，形成對股市增量資金的驅動。但當英偉達為代表的科技股出現(xiàn)業(yè)績不及預期的情況時，股市也會出現(xiàn)震蕩和回調(diào)。
其他國家也是類似的道理，只要市場的主要矛盾（流動性和企業(yè)盈利）沒有發(fā)生變化，并且突發(fā)性風險事件的沖擊，回調(diào)可能都是階段性的。在美聯(lián)儲沒有事實性降息之前，美股市場還會經(jīng)歷震蕩回調(diào)，可能帶來較好的加倉時機。
策略+國別+行業(yè)動態(tài)調(diào)整
布局海外權益資產(chǎn)上漲周期
接下來我們復盤一下海外贏上半年的操作。
“海外贏”的定位是以人民幣的形式，通過投資QDII來實現(xiàn)長期穩(wěn)定收益的投資組合工具。主要包含三個策略，分別是國別增強策略，風格增強策略以及行業(yè)增強策略。
國別增強策略，指的是相對于MSCI全球指數(shù)，“海外贏”配置各個國家的比例；行業(yè)增強策略，指的是選擇何時超配醫(yī)療、超配新興科技這些行業(yè)；風格增強策略，主要指的是美股內(nèi)部，成長和價值之間的平衡。
海外贏上半年共進行過兩次調(diào)倉，第一次是在1月中旬，上調(diào)了日股基金的占比，減少了美股基金的占比；第二次是在5月，上調(diào)了印度、越南、日股的占比，出于對波動控制的考慮，減少了美股基金的占比。
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心；時間范圍：2024/1/1-2024/6/12
以上這張圖展示了海外贏上半年的收益來源。截至6月12日，海外贏今年實現(xiàn)了10.75%的收益，其中大部分來源于策略收益，交易收益和匯率收益也均為正。具體到國家而言，美國占比最多，貢獻了6.8%，美股相對于MSCI全球指數(shù)始終是超配的，其次是印度貢獻了1.8%，越南貢獻了0.4%。
各國的具體配置占比如下：
①美股維持超配（69%左右）：2024年美股的交易將圍繞著大選、降息預期和企業(yè)盈利指引展開，考慮到估值高位、美聯(lián)儲降息節(jié)點以及AI應用端的不確定性，對美股風格分配進行調(diào)整，減倉納指，加倉標普500。目前美股在組合中占比70%左右。
②日股維持平配（12.5%左右）：日股的核心矛盾在于日央行政策是否會轉向，以及通脹是否會持續(xù)。當前美元維持強勢，日元匯率接近歷史低位，一旦美聯(lián)儲進入降息周期，日本股市可能獲得流動性和匯率的雙重支撐。
③印度股市維持平配（12.5%左右）：長期看好印度，核心矛盾在于盈利預期的持續(xù)性，若印度出現(xiàn)非盈利導向的超額回調(diào)，可提升配置比例。
④越南股市維持平配（6%左右）：估值低位+高彈性特征，將受益于美股下輪降息周期。若出現(xiàn)超預期的左側買點，倉位可再次提升。
總結來看，2024年是海外投資的宏觀大年，美國大選、中東爭端、歐洲選舉等事件都可能帶來資產(chǎn)價格的波動。但只要影響市場的核心因素沒有發(fā)生變化，上漲的趨勢難言終結。當海外市場出現(xiàn)事件性驅動的回調(diào)時，可能是加倉的好時機，可通過QDII投顧組合分享各國市場上漲的紅利。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內(nèi)證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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