本周，市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議。6月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率區(qū)間不變，但最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，今年降息次數(shù)的預(yù)期下調(diào)到僅1次。在周四的文章中，我們講述了降息預(yù)期對(duì)各類資產(chǎn)配置的影響。（詳見美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議最新定調(diào)，今年或只降息1次！市場(chǎng)怎么看？）
此外，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后的影響下，美元指數(shù)再創(chuàng)新高，給非美貨幣匯率帶來新的下跌壓力。美元走強(qiáng)會(huì)如何影響匯率市場(chǎng)？人民幣匯率能繼續(xù)保持穩(wěn)定嗎？一起來看看本周全球市場(chǎng)發(fā)生了哪些大事：
人民幣匯率一度跌破7.25關(guān)口，后續(xù)如何走？
事件背景：本周，人民幣匯率再次出現(xiàn)波動(dòng)。在岸人民幣兌美元一度跌破7.25關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來新低；離岸人民幣兌美元跌破7.27關(guān)口，創(chuàng)近兩周新低。
好買點(diǎn)評(píng)：
今年以來，受強(qiáng)勢(shì)美元的影響，亞洲多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元呈現(xiàn)持續(xù)貶值態(tài)勢(shì)，日元、泰銖、韓元、印尼盧比等貨幣均出現(xiàn)不同程度的貶值。
本輪亞洲貨幣貶值潮主要受到以下因素的影響：
①美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期：本輪亞洲貨幣貶值潮主要由強(qiáng)美元所主導(dǎo)。由于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一降再降。年初以來降息預(yù)期的推遲讓美元一直居于高位，對(duì)非美貨幣形成一定壓制。
②地緣政治因素：在地緣政治動(dòng)態(tài)影響下，避險(xiǎn)情緒再次抬頭，促使投資者增加對(duì)美元資產(chǎn)的頭寸，推高美元指數(shù)。
③新興市場(chǎng)需求：美元走強(qiáng)降低了投資者對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的需求，投資者更傾向于持有美元，這導(dǎo)致資金從亞洲等新興市場(chǎng)流出，進(jìn)一步推高了美元匯率，并加劇了亞洲貨幣的貶值壓力。
值得關(guān)注的是，在本輪亞洲貨幣貶值潮中，人民幣匯率始終在7.1至7.25的區(qū)間保持基本穩(wěn)定，某種程度上扮演了亞洲貨幣中的“壓艙石”角色。國(guó)內(nèi)跨境資本流動(dòng)合理、貿(mào)易數(shù)據(jù)回暖、外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定充裕等等因素，都為人民幣匯率穩(wěn)定提供了強(qiáng)大的支撐。
短期來看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地之前，強(qiáng)美元的局面大概率將會(huì)延續(xù)。但降息開啟之后，強(qiáng)美元的局面或難以為繼，亞洲貨幣貶值壓力將得到緩解。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)步推進(jìn)，外匯儲(chǔ)備充足，人民幣匯率大概率將維持雙向波動(dòng)的局面。
日本央行維持利率決議不變，日元再度下跌
事件背景：6月14日，日本央行宣布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在0-0.1%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，但表示7月會(huì)議才會(huì)宣布縮減購(gòu)債規(guī)模。
好買點(diǎn)評(píng)：
和全球央行的降息潮相反，日本央行的貨幣緊縮之路依然沒有實(shí)質(zhì)性終結(jié)。
盡管日央行3月歷史性宣布終結(jié)“負(fù)利率”時(shí)代，但實(shí)際影響相對(duì)有限，日元仍然持續(xù)疲軟。此前市場(chǎng)預(yù)期，日央行將在6月會(huì)議上宣布縮減夠債計(jì)劃，并在7月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，但目前看來市場(chǎng)預(yù)期可能過于超前。
在日本央行發(fā)布聲明后，日元兌美元快速走低，一度突破158關(guān)口，逼近今年4月低點(diǎn)。今年迄今日元對(duì)美元跌幅已超10%，面對(duì)日元疲軟的困境，若日央行在會(huì)議后仍未對(duì)縮減購(gòu)債提供任何暗示，日元可能會(huì)進(jìn)一步走弱。
不過，在日本央行行長(zhǎng)植田和男講話期間，日元兌美元匯率又一度大幅拉升。植田和男表示，如果物價(jià)朝著目標(biāo)上漲，日本央行將提高利，同時(shí)考慮減少購(gòu)買國(guó)債。同時(shí)還表示，7月可能加息，取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。
短期看，日本將受益于全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)，公司治理改革也有利于提升投資收益。日元貶值利好出口，利好日本企業(yè)的日元計(jì)價(jià)財(cái)報(bào)，但需留意內(nèi)需股的壓力。長(zhǎng)期來看，日股仍有較高的配置價(jià)值，短期回調(diào)或提供入場(chǎng)時(shí)機(jī)。
附：本周全球主要股指表現(xiàn)回顧
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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