5月，全球發(fā)達(dá)權(quán)益市場普遍出現(xiàn)反彈，其中納斯達(dá)克指數(shù)以6.88%漲幅領(lǐng)漲，標(biāo)普500指數(shù)上漲4.80%，日本東證指數(shù)上漲1.07%。而新興市場表現(xiàn)相對(duì)疲軟，滬深300指數(shù)下跌0.68%，印度孟買30指數(shù)下跌0.70%。
國內(nèi)市場方面，前期國家出臺(tái)了一系列地產(chǎn)領(lǐng)域的重磅政策，相關(guān)鏈條尤其是低位地產(chǎn)股短期大幅拉升一波后有所回調(diào)，同時(shí)科創(chuàng)有所反彈?；久鎻?fù)蘇仍需時(shí)間，市場仍在等待進(jìn)一步的政策出臺(tái)。
海外市場方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要引發(fā)了對(duì)持續(xù)通脹的擔(dān)憂，表明美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)很快降息。美股還能繼續(xù)上漲嗎？當(dāng)前有哪些資產(chǎn)類別有配置機(jī)會(huì)？我們整理了好買研究的6月國內(nèi)外資配觀點(diǎn)，供大家參考。
海外細(xì)分資產(chǎn)
美股價(jià)值風(fēng)格 ★★★★
隨著美國再通脹交易情緒升溫以及金融條件的改善，提振了公用事業(yè)，能源，工業(yè)，金融等板塊的表現(xiàn)。但需留意這些上漲更多靠估值和預(yù)期支撐，仍看好更偏質(zhì)量以及高股息等方向。
美股成長風(fēng)格 ★★★
雖然降息預(yù)期回落，但美國的龍頭科技股近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，且更多受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的盈利能力。因此AI仍能成為支持美國成長股未來上行空間的重要?jiǎng)恿Α?/p>
印度股票 ★★★★
印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對(duì)應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。
日本股票 ★★★★
雖然日本Q1的GDP增長停滯，日元貶值趨勢(shì)仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財(cái)報(bào)季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。
美元貨幣 ★★★★★
美國降息預(yù)期反復(fù)，在基準(zhǔn)利率繼續(xù)維持高位的情況下，貨幣市場基金的配置價(jià)值依然很高。
美元利率債 ★★★★
短期來看美債利率進(jìn)一步?jīng)_高的動(dòng)能有限，在降息時(shí)點(diǎn)明確前，仍可能維持高位震蕩走勢(shì)。當(dāng)前配置短債確定性較高，長債由于波動(dòng)性較高建議適當(dāng)抓取波動(dòng)交易機(jī)會(huì)，待降息交易升溫可逐步切換至長債。
美元信用債 ★★★★
當(dāng)前美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，但利差處于較窄區(qū)間，在美國經(jīng)濟(jì)基本面與降息預(yù)期處于此消彼長的“動(dòng)態(tài)平衡“的背景下，當(dāng)前中短久期投資級(jí)債品種投資性價(jià)比較高且波動(dòng)更??；近期違約率略有提升，但歐美信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控，可適當(dāng)配置相對(duì)優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)Y產(chǎn)。
海外商品 ★★★
原油，中東地緣沖突持續(xù)，降息情緒有所降溫，期待6月OPEC+會(huì)議結(jié)果和夏季旺季消費(fèi)需求情況，短期震蕩運(yùn)行。
黃金，中國央行連續(xù)第18個(gè)月增配黃金，但4月單月增長幅度為本次增儲(chǔ)以來最低，海外投機(jī)資金倉位仍處近期高位，短期上行動(dòng)能減弱，長期基于降息預(yù)期和避險(xiǎn)的看多邏輯不變。
有色，資金驅(qū)動(dòng)，情緒火熱，基本面偏弱，全球庫存走高，多空博弈加劇，波動(dòng)上行。
海外宏觀 ★★★★
G10央行行動(dòng)有望迎來較大分歧，宏觀機(jī)會(huì)集合有望擴(kuò)增；就美國市場而言，大選前降預(yù)期可能反復(fù)，對(duì)方向性利率策略存在較大擾動(dòng)；此外，近月油價(jià)的下行有望導(dǎo)致通脹下行意外，但仍需警惕當(dāng)前對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)處于較低水平。
海外多空 ★★★★
海外對(duì)沖基金在Q1減倉大型科技股，轉(zhuǎn)向加倉周期股，這種市場輪動(dòng)疊加逐步明朗的宏觀市場，將利好整體Alpha環(huán)境，從而支撐以獲取alpha為主的多空策略。
國內(nèi)細(xì)分資產(chǎn)
價(jià)值風(fēng)格股多 ★★★★
考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場環(huán)境，現(xiàn)金流好的資產(chǎn)將在較長一段時(shí)間內(nèi)具有配置價(jià)值，近期需注意相關(guān)資產(chǎn)的性價(jià)比變化。
成長風(fēng)格股多 ★★★★
隨著市場情緒回暖，經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)落地，成長板塊有望重獲市場資金認(rèn)可，出海、格局優(yōu)化等方向值得關(guān)注。
中大市值指增 ★★★★
中大盤股在當(dāng)前市場環(huán)境中相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，若出于風(fēng)險(xiǎn)及配置均衡角度考慮，中大市值指增當(dāng)前具有較好的底倉價(jià)值，但超額較難獲取。
中小市值指增 ★★★★
隨著年報(bào)業(yè)績壓力逐步出清，中小盤股風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，短期需等待風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，但當(dāng)前是不錯(cuò)的配置時(shí)點(diǎn)，可考慮指增類FOF。
香港股票 ★★★★
盡管近期海外資金流入中國市場速度有一定減緩，港股有所回調(diào)，但從估值角度港股依然整體較為便宜，紅利稅改革后吸引力增強(qiáng)，考慮到美股等海外市場不確定性增強(qiáng)，港股依舊值得關(guān)注。
中國貨幣 ★★★
市場資金面整體保持合理寬松，國債發(fā)行量上升但流動(dòng)性壓力比較有限，資金利率較平穩(wěn)。
中國利率債 ★★★★
總需求不足背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍偏弱，長端、超長端利率經(jīng)調(diào)整后已處于相對(duì)合理區(qū)間，當(dāng)前國債發(fā)行節(jié)奏較平穩(wěn)，利率走勢(shì)預(yù)計(jì)以震蕩為主。
中國信用債 ★★★★
境內(nèi)債信用利差進(jìn)一步壓縮，信用債整體收益水平已處于歷史低位，部分中低評(píng)級(jí)城投債及產(chǎn)業(yè)仍具有挖掘機(jī)會(huì)，此外可關(guān)注離岸中資債券配置機(jī)會(huì)。
趨勢(shì)CTA ★★★
商品個(gè)別品種近期出現(xiàn)持續(xù)行情，但品種間輪動(dòng)較快，趨勢(shì)類CTA策略可以獲取一定收益，但也存在反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，建議在策略回撤期進(jìn)行積極配置。
截面CTA ★★★★
截面策略（含期限結(jié)構(gòu)、基本面等）在商品價(jià)格回歸基本面的情況下會(huì)有較好表現(xiàn)，短期內(nèi)部分品種價(jià)格仍偏離基本面運(yùn)行，不利于截面策略發(fā)揮，可考慮在策略震蕩區(qū)間內(nèi)進(jìn)行積極配置，靜待商品價(jià)格的回歸。
市場中性 ★★★
對(duì)沖成本當(dāng)前較低，超額收益也相對(duì)穩(wěn)定，適合市場中性策略的入場，建議關(guān)注風(fēng)格控制嚴(yán)格的市場中性策略。
套利 ★★★★
套利策略短期因個(gè)別品種價(jià)差極端背離出現(xiàn)回撤，但極端風(fēng)險(xiǎn)的修復(fù)也較快。整體與各類資產(chǎn)的相關(guān)性低，通過挖掘定價(jià)錯(cuò)配機(jī)會(huì)且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的套利產(chǎn)品，是對(duì)穩(wěn)健類資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的補(bǔ)充。
股權(quán) ★★★★
IPO收緊短期延緩上市進(jìn)程、助推并購整合，長期繼續(xù)深耕智能制造、科技創(chuàng)新賽道。
*投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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