來到21世紀(jì)，知識與技能的迭代速度達(dá)到讓人難以置信的程度。許多曾在科幻電影中出現(xiàn)的技術(shù)成為日常，人類在各方面的研究與技術(shù)從未停下腳步。而縱觀人類歷史，有兩大現(xiàn)象讓眾多學(xué)者前赴后繼投入研究：
一是在漫長的人類歷史之中，為什么只有最近兩百年的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于過去幾萬年的時間？二是為什么全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展相差如此懸殊？全球資產(chǎn)配置之所以有效，底層邏輯正是各國之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力和所屬周期的不完全同步，我們需要從全球去尋找不同的收益來源。
「財富、亂流與安全守則」第二期《世界工廠的消亡：當(dāng)國家機(jī)器開始運(yùn)轉(zhuǎn)》，我們從人口、資本、生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)率角度，帶你去尋找驅(qū)動國家、行業(yè)、企業(yè)大周期的動能，看看經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)是如何變遷的。
馬爾薩斯陷阱與大分流
我們從一張圖說起。
數(shù)據(jù)來源：《告別施舍：世界經(jīng)濟(jì)簡史》；格里高利克拉克
這張圖橫坐標(biāo)是時間，縱坐標(biāo)是人均收入。我們可以清晰地看到，在1800年以前，人類經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式和其他動物并沒有本質(zhì)的不同。受限于土地等自然資源的約束，人類社會整體還是處于一種物質(zhì)財富的緊平衡狀態(tài)，人均收入水平一直圍繞基數(shù)1上下波動。
這也就是著名的“馬爾薩斯陷阱”，英國學(xué)者托馬斯.馬爾薩斯認(rèn)為，人類的技術(shù)進(jìn)步和人口擴(kuò)張會形成一個相互制約的貧窮陷阱。當(dāng)人類因技術(shù)得到發(fā)展之后，將不可避免地造成出生率提高和死亡率下降，隨著人口的增長，技術(shù)進(jìn)步所提高的物質(zhì)財富很快就被增長的人口所消耗，就會再次落入貧窮的境地。
但人口規(guī)模的不斷增加擴(kuò)大了技術(shù)創(chuàng)新者的基數(shù)，也擴(kuò)大了對創(chuàng)新的需求，所以一直在推動技術(shù)進(jìn)步。就如《人類之旅》一書中所說的，人口規(guī)模、人口結(jié)構(gòu)和技術(shù)進(jìn)步構(gòu)成了“變革之輪”。在長期的馬爾薩斯停滯階段，這個變革之輪表面上看波瀾不驚，其實(shí)一直在默默運(yùn)轉(zhuǎn)。直到技術(shù)不斷進(jìn)步累積到一定程度后，18世紀(jì)，工業(yè)革命發(fā)生了。
一系列的科技發(fā)明與創(chuàng)新，徹底改變了人們的生產(chǎn)方式和經(jīng)濟(jì)活動?；谠谡羝麢C(jī)、紡紗機(jī)、制鐵等重要技術(shù)上處于領(lǐng)先地位，英國經(jīng)濟(jì)率先起飛。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1840年，英國出口額占全球貿(mào)易總量的近1/5，全球貿(mào)易的擴(kuò)張，以碾壓性優(yōu)勢，強(qiáng)化了英國作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的地位，也出現(xiàn)了伯明翰鐵路公司等第一批大型企業(yè)和跨國公司。
至此，世界經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)新的模式：那就是在人口和經(jīng)濟(jì)增長的同時，人均收入開始出現(xiàn)分叉，一部分呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，另一部分則陷入了深度的衰退，也就是圖中的“大分流”。第一次工業(yè)革命之后的一個多世紀(jì)，英國GDP總量和人均GDP水平都顯著高于其他國家。
全球化分工時代開啟“世界工廠”的變遷
19世紀(jì)期間，工業(yè)革命從英國逐漸傳播到歐洲大陸甚至世界的非歐洲部分。德國、美國等國家不斷吸收精進(jìn)技術(shù)，在第二次以電力為主導(dǎo)的工業(yè)革命發(fā)生時，德國人發(fā)明了發(fā)電機(jī)，美國人發(fā)明了電話、電燈、電車。
這一時期，美國一系列新興工業(yè)部門迅速發(fā)展起來，鐵路行業(yè)得到快速發(fā)展，如福特汽車公司和通用汽車公司等一批大型工業(yè)企業(yè)開始出現(xiàn)。由此，美國接棒英國承接全球制造業(yè)，成為第二個“世界工廠”，奔馳、西門子、埃克森美孚等百年企業(yè)在此期間誕生。
20世紀(jì)50年代開始，在經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)對全球貿(mào)易的破壞后，全球化的進(jìn)程逐步重啟。為了遏制蘇聯(lián)，同時也集中資源發(fā)展附加值更高的高新技術(shù)行業(yè)，美國開始將把大量紡織和鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到日本和德國，僅保留價值鏈高端的制造業(yè)如汽車、航天航空、芯片等，開了現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的頭。
但德國和日本選擇了不同于美國安排的路徑，重點(diǎn)發(fā)展了高價值的出口產(chǎn)業(yè)。通過高效完備的國家工業(yè)協(xié)作體系，德國和日本不僅承接了全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移，還形成了世界上最強(qiáng)大的中小企業(yè)群體。這些“隱形冠軍企業(yè)”或“微小的世界頂尖企業(yè)”，專注于研發(fā)生產(chǎn)世界領(lǐng)先的產(chǎn)品和技術(shù)，如半導(dǎo)體光刻機(jī)、關(guān)鍵材料和核心零部件等。
得益于此，日本的制造業(yè)以年均13.2%的速度發(fā)展，這個速度是德國和法國的2倍，英國和美國的3倍，并在1968年成為全球GDP第二的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。20世紀(jì)60年代開始，日本、德國開始轉(zhuǎn)移輕工、紡織等勞動密集型加工產(chǎn)業(yè)，而人力成本低的優(yōu)勢，使得亞洲成為最好的承接地，大量的資金和技術(shù)與廉價但好用的勞動力相結(jié)合，“亞洲四小龍”（韓國、中國臺灣地區(qū)、中國香港地區(qū)和新加坡）被締造出來。
前發(fā)展國家出錢出技術(shù)，賺取超額利潤；后發(fā)展國家出廉價和年輕的人力，賺點(diǎn)辛苦錢，圍繞分工而形成的全球化拉開序幕。
到了20世紀(jì)80年代，充當(dāng)制造業(yè)“二傳手”的“亞洲四小龍”富裕了起來，隨即勞動力成本也快速提升。面對相同的問題，熟悉的套路被再次復(fù)制。而中國憑借人口紅利和改革紅利，承接第三輪全球產(chǎn)業(yè)遷移，融入全球分工體系。
2001年中國加入WTO，中國制造正式奏響了全球化主旋律。通過市場換技術(shù)，時間換空間，中國生產(chǎn)了大量的商品，然后把這些商品以“Made in China”的方式賣給了發(fā)達(dá)國家。到2010年中國制造業(yè)的GDP比重達(dá)40.1%，有200多種商品產(chǎn)量居世界第一，鋼、水泥、煤炭、家電、手機(jī)、計算機(jī)等行業(yè)的產(chǎn)量世界占比超50%，成為名副其實(shí)的“世界工廠”。
而隨著時間來到2020年初，疫情爆發(fā)、供應(yīng)失序，打亂了全球制造的節(jié)奏，供應(yīng)鏈開始呈現(xiàn)出脆弱多變、復(fù)雜交織的新形態(tài)。
越南、印度、墨西哥等國家，明顯加強(qiáng)了對制造的投入，在全球產(chǎn)業(yè)布局中發(fā)揮積極作用；日本則投入更多的補(bǔ)貼，大力鼓勵日企回歸本土制造，一個供應(yīng)鏈大分流的時代正在到來。
全球配置，遠(yuǎn)近高低各不同
如果說人口推動了科技，科技創(chuàng)新推動了產(chǎn)業(yè)變遷，那么資本的出現(xiàn)，則不斷將新的技術(shù)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)，不斷推動產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的發(fā)展、壯大和沒落，推動全球經(jīng)濟(jì)重心的轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)的變遷。
橋水基金達(dá)里奧結(jié)合經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、教育、金融實(shí)力、世界貿(mào)易份額等八個因素，刻畫出了一張綜合國力變遷圖。長期看，各個國家的全球?qū)嵙ε盼灰恢痹谧兓?，最明顯的一個趨勢則是以中國為代表的新經(jīng)濟(jì)體崛起和以歐洲為代表的舊經(jīng)濟(jì)體衰落。
回到投資，全球配置之所以有效，底層邏輯正是各國之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力和所屬周期的不完全同步。每個國家內(nèi)部也各自存在著人口、資本和技術(shù)等不同周期的變遷。各國經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)鏈上所處位置不同，所獲得的“生產(chǎn)能力”的價值分配也不一樣。
由此，盡管我們身處在同一根時間軸上，每個時刻每個國家的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)都有所不同，這也解釋了為什么不同國別的權(quán)益市場之間會呈現(xiàn)低相關(guān)。因此，資產(chǎn)也要全球化布局，比如一枝獨(dú)秀的美股、表現(xiàn)較好的日本，以及印度、越南兩個新興市場，遠(yuǎn)近高低各不同。
那如何從全球找到那些不同的收益來源？下一期，我們將繼續(xù)為你解析。
往期視頻：
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
