2023年以來，海外市場(chǎng)“漲聲一片”，全球配置也日益成為越來越多投資者在考慮的問題。但對(duì)國(guó)內(nèi)大多數(shù)個(gè)人投資者而言，做好全球配置其實(shí)并不容易。
面對(duì)陌生的海外市場(chǎng)和繁多的資產(chǎn)類別，我們常常會(huì)感到無從下手。全球資產(chǎn)配置的重要性與高難度并存。
于是，為了解決跨國(guó)別、跨資產(chǎn)以及在不同管理人之間的選擇困難癥，全球FOF應(yīng)運(yùn)而生。
全球FOF是什么？為什么說海外FOF是全球配置的好方式？回到實(shí)際，又有哪些全球FOF產(chǎn)品可供我們選擇？
接下來，我們會(huì)通過四篇文章來解答有關(guān)全球FOF的各種疑惑，下圖是本系列解讀的主要內(nèi)容。大家可按圖索驥，或跟著我們重新認(rèn)識(shí)“全球FOF”這位老朋友。
開篇，我們先來了解一下全球FOF產(chǎn)品的定義和投資策略，看看全球FOF的風(fēng)險(xiǎn)和收益如何。
論全球FOF的定義
一站式的全球資配組合
FOF的全稱是Fund of Funds，字面意思是“由基金構(gòu)成的基金”。簡(jiǎn)單來講，基金是一籃子股票，F(xiàn)OF則是一籃子基金。而全球FOF，就是在全球范圍內(nèi)幫我們優(yōu)選基金，實(shí)現(xiàn)一站式全球資產(chǎn)配置的基金組合。
那么問題來了：
既然基金就能幫我們分散單只股票風(fēng)險(xiǎn)，市面上也有在全球范圍內(nèi)挑選股票的優(yōu)秀管理人，為什么我們還需要通過“基金的基金”來投資全球市場(chǎng)呢？
一、FOF產(chǎn)品能解決基金跟蹤的問題
回到FOF的功能。FOF背后是專業(yè)的基金投研人員，他們的工作是多維度地持續(xù)跟蹤和評(píng)價(jià)基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理，為客戶選出一籃子基金。
相比FOF，單只基金受單一基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)和能力約束，在投資策略和覆蓋范圍上可能存在一定局限性。當(dāng)某一市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化導(dǎo)致基金經(jīng)理的策略不再奏效，或是基金經(jīng)理崗位變動(dòng)，這些原因都會(huì)讓單只基金暴露在風(fēng)險(xiǎn)中。
二、FOF產(chǎn)品能解決基金篩選的問題
與此同時(shí)，當(dāng)我們進(jìn)一步把投資場(chǎng)景放到全球市場(chǎng)后，我們能看到更豐富的資產(chǎn)類別、更多元的金融產(chǎn)品以及數(shù)目更龐大的優(yōu)秀管理人，這無疑也提升了我們選擇基金的難度?？梢哉f，全球配置對(duì)投資者的知識(shí)儲(chǔ)備和鑒別能力提出了更高的要求。
而全球FOF消除了投資者的選擇障礙，不僅很大程度地分散了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又大幅降低了投資門檻，讓普通投資者能以較低的成本，輕松實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置。
論全球FOF的投資策略
錨定beta，挖掘alpha
FOF并不只是優(yōu)選基金，資產(chǎn)配置才是FOF的核心價(jià)值。
舉個(gè)例子，如果只是買了10只股票基金，但這些基金都重倉(cāng)同樣一兩個(gè)行業(yè)，那么這些資產(chǎn)的相關(guān)性就會(huì)很高，也無異于是買了某一個(gè)主題型的基金產(chǎn)品。而只有配置相關(guān)性較低，且長(zhǎng)期收益較好的資產(chǎn)及策略，才能起到資產(chǎn)配置的作用。
拆解全球FOF的投資邏輯，我們可以發(fā)現(xiàn)全球FOF能很好的完成全球配置這個(gè)目標(biāo)。具體來說，它做了兩件事：
（1）戰(zhàn)略配置層面，抓住各個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期beta收益，并通過各國(guó)資產(chǎn)的低相關(guān)性，以期達(dá)到FOF組合的穩(wěn)健增值。
（2）戰(zhàn)術(shù)配置層面，把握各個(gè)國(guó)家間的估值和盈利性價(jià)比，對(duì)所配置的不同市場(chǎng)、行業(yè)和風(fēng)格進(jìn)行短期調(diào)整和平衡，以期達(dá)到FOF收益增厚。
此外，專業(yè)的基金投研團(tuán)隊(duì)通過深入研究和分析，挖掘出在境外股市投資上有長(zhǎng)期超額的基金管理人，也為全球FOF提供了市場(chǎng)回報(bào)之上的alpha收益。
論全球FOF的配置意義
更低的波動(dòng)，更高的性價(jià)比
橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯曾指出，專業(yè)投資者存在的意義就在于增加投資的不對(duì)稱性。即在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，讓收益更高；或者收益一定的情況下，承擔(dān)最少的風(fēng)險(xiǎn)。這也是FOF基金存在的意義。
通過對(duì)不同類型的基金進(jìn)行合理配置，F(xiàn)OF能幫助我們?cè)趯?shí)現(xiàn)預(yù)期收益率的同時(shí)，盡量控制波動(dòng)和回撤，提升投資愉悅度。
如下圖，最直觀的體現(xiàn)就是：同樣都是權(quán)益資產(chǎn)，全球平均配置后的股票組合在盡可能減小了收益折損的情況下，波動(dòng)要明顯小于單一國(guó)家的股票指數(shù)，因而持有體驗(yàn)更好。
近幾年，由于逆全球化浪潮、疫情爆發(fā)、貨幣政策等因素，全球經(jīng)濟(jì)由過去的共振模式，逐步走向交錯(cuò)模式。一方面，各國(guó)同一階段所表現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)增速有所不同。另一方面，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，不同國(guó)家和地區(qū)的權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)也會(huì)有所差異。
全球FOF通過提供一站式的全球配置方案，可以降低單一資產(chǎn)或單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，利用不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性來降低整體投資組合的波動(dòng)性。同時(shí)，通過不同國(guó)別的資產(chǎn)優(yōu)化配置來追求更高的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比，有助于以波動(dòng)更低的路徑實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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