4月受中東地緣風險等宏觀環(huán)境波動影響，全球發(fā)達權益市場普遍出現回調。其中MSCI全球指數下跌2.7%，其中日經225指數領跌超過6%，美股調整接近3%。反觀前期掉隊的英國富時指數月內逆勢上漲超2%。
新興市場方面，行情顯著分化，越南胡志明指數在國內外局勢動蕩及匯率貶值的交叉影響下，4月下跌接近6%。印度股市相對堅挺，整月維持震蕩走勢。國內萬得全A指數3月調整后反彈將近1.6%，恒生指數更為亮眼，以6.7%的漲幅領跑全球。
數據來源：Wind，2023.1-2024.4，好買基金研究中心整理
美國債券市場由于降息預期降溫，美債收益率較大上行而導致本月下跌2.43%。商品方面，原油受中東局勢以及降息因素推動下繼續(xù)微漲0.82%。黃金則受避險情緒上升以及央行加速購買等因素，本月上漲5.29%。
美股市場方面，由于強勁的經濟數據表現抑制了降息預期，價值風格從3月開始跑贏成長。行業(yè)方面，地產持續(xù)頹勢，年內跌幅接近10%。科技和醫(yī)療經過明顯調整后，已從車頭跌到了最尾，取而代之的是后來居上的能源板塊，年內漲幅接近15%，與通信行業(yè)旗鼓相當。
數據來源：Bloomberg，截至2024/4；好買基金研究中心整理
在估值方面，標普500和納指的十年估值分位分別達到了76.9%和65.9%，其中納指的估值分位相比年初的98%已經迎來明顯下調。
固收市場方面，繼3月的普漲行情之后，4月海外債市更多地籠罩在降息預期衰減的陰霾之中。截至4月27日。10年期美債收益率達到4.67%，美國綜合債指數月內跌幅達到2.4%。國債投資和高收益?zhèn)茨苄颐狻Ｖ档靡惶岬氖?，歐洲固收市場在更確定的降息預期背景下，明顯逆勢走強。
美國利率債方面，我們認為當前已進入階段性頂部區(qū)間，再度大幅上行的概率較小。長端收益率預計依然會呈現高位波動，其下行幅度會受到美國經濟韌性、大選年份美聯邦政府財政擴張、以及通脹回落較慢等各方面因素的制約。
大宗商品方面，近月倫敦銅鋁漲幅分別達到12.3%和9.6%，黃金白銀等貴金屬在前期大幅上漲后開始進入調整期。原油在地緣反復擾動下呈現高位震蕩態(tài)勢。
展望未來，原油觀點偏中性。目前地緣風險溢價有所退潮，市場開始低估，地緣升級風險短期不確定性較強。黃金方面維持長期看多邏輯不變，短期上升動能減弱帶來一定回調風險。有色方面前期受宏觀邏輯驅動，未來可能存在下游需求的負反饋風險。
在當前降息預期反復的背景下，以AI代表的成長風格以及美元利率債更多地體現出中期維度下的配置價值。無論是資產還是策略維度，全球分散配置在當前的環(huán)境下仍然是非常需要的，能夠幫助我們更好地平滑宏觀環(huán)境變化帶來的波動。
附：海外細分資產策略推薦度
美股價值風格 ★★★★
隨著美國通脹超預期，降息預期進一步降溫，high for longer局面將持續(xù)，價值股吸引力凸顯，近期開始跑贏成長股。仍看好紅利，現金流，質量等細分領域。
美股成長風格 ★★★
降息預期回落，疊加市場流動性下降，使得美國成長股承壓回調。但近期大型科技公司大幅增加AI相關投資，未來AI主題仍有望給予成長股有力支撐。
印度股票 ★★★★
印度人口紅利逐步兌現，經濟增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴張。印主要指數對應的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現。
日本股票 ★★★★
近期日元過度貶值，可能導致股市內部出口和內需板塊輪動加劇，存在結構分化風險。但考慮到工資增長幅度向好，企業(yè)盈利堅韌，公司治理改革等利好因素，中長期看好日本股市。
美元貨幣 ★★★★★
通脹數據超預期，近期美聯儲降息預期弱化，基準利率繼續(xù)維持高位的情況下，貨幣市場基金的配置價值依然很高。
美元利率債 ★★★★
年內降息預期降溫，近期美債收益率反彈明顯，短期內再度大幅上行的概率較小，預計長端收益率高位波動，當前位置具備較好的配置價值。
美元信用債 ★★★★
美元信用債收益率處于歷史較高水平，當前短久期投資級債品種確定性較高，降息預期下可擇機配置偏長久期的品種；近期違約率略有提升，但歐美信用風險總體可控，可合理考慮相對優(yōu)質的高收益?zhèn)Y產。
海外商品 ★★★
原油，中東地區(qū)的地緣風險溢價有所縮減，市場開始低估以色列和伊朗進一步升級的風險，短期震蕩無確定性走勢。黃金價格高位上行動能減弱，提示回調風險，但是長期基于降息預期和避險的看多邏輯不變。
海外宏觀 ★★★★
全球市場目前對于宏觀數據的敏感性仍較高，方向性宏觀策略面臨較大波動風險，相對分散、低相關的宏觀策略更有望受益于當下宏觀環(huán)境下更廣泛的機會集，專注新興市場、細分領域的利基策略在低擁擠度下性價比更優(yōu)。
海外多空 ★★★★
資金成本繼續(xù)維持高位增加市場分化，同時市場集中度繼續(xù)降低，均將利好聚焦alpha能力的多空策略。
*投資有風險，決策需謹慎
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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