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日元低位震蕩,日經(jīng)QDII的入場時機到了嗎?

 

剛剛結束的五一假期,大概不少人的朋友圈都被日本旅游的消息刷屏。由于日元大幅貶值,日本再次成為最火爆的海外目的地之一,眾多中國游客赴日開啟“買買買”的掃貨模式,成為近期熱議的話題。

在美聯(lián)儲降息預期推遲的背景下,強勢美元再次回歸,但人民幣匯率在本輪貶值潮中相對穩(wěn)定。日元貶值背后究竟有哪些原因?對海外投資又會有哪些影響?人民幣走勢能繼續(xù)保持穩(wěn)定嗎?今天我們就來探討以上問題。

01

日元低位震蕩日經(jīng)ETF或迎來配置時機

事件背景:4月底,日元兌美元匯率跌至約 34 年來最低水平,刷新 1990 年以來新極值。當日在日本央行的干預下,日元兌美元匯率出現(xiàn)逆轉。截至5月8日,日元兌美元再度跌至155.4。

好買點評:

對于近期日元的持續(xù)下跌,從此前日央行“不作為”的態(tài)度,到急轉之下、疑似兩次大規(guī)模干預日元匯率的過程,不難看出,日央行雖然以“維持再通脹”作為其最首要的政策目標,但目前也走到了艱難選擇的十字路口。(即是否任憑日元繼續(xù)貶值)

但事實上近期日元走勢并未反映經(jīng)濟基本面,日元走軟背后有明顯投機因素。回顧今年日元的貶值的背后原因,是日央行不作為、美元指數(shù)走強、投機行為的共振導致。

①日央行“按兵不動”,選擇躺平。4月26日議息會議上,日央行表示“預計目前寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)”。最大的核心邏輯是日本國內(nèi)經(jīng)濟是外需拉動,而非內(nèi)需。在此背景下,日央行選擇小心呵護輸入性通脹,以維持經(jīng)濟的良性增長。

②美國基本面強勁,同時歐洲繼續(xù)衰退,帶來美元指數(shù)的走強。特別是在美聯(lián)儲降息預期不斷下修的背景下,美元指數(shù)今年以來上漲4.23%,對其他非美貨幣形成壓制。

③投機行為。3月12日以來,日元空頭倉位大幅增加,歷史分位數(shù)高達 99.9%。4月29 日,因日本假日成交寡淡,同時市場擔憂日本央行干預,市場出現(xiàn)止盈操作,日元單日大漲1.5%。

從投資的角度來說,日本股市的投資受到匯率波動的影響較為顯著。下圖顯示了過去三年日經(jīng)225指數(shù)和日經(jīng)ETF的收益表現(xiàn),因日元持續(xù)貶值,日經(jīng)ETF的收益要比日經(jīng)225指數(shù)低25%左右。

當前日本兌美元匯率處于底部震蕩區(qū)域,對于日股投資來說是一個較好的時間窗口。日本經(jīng)濟基本面當前仍然較強,疊加美聯(lián)儲降息周期的利好,日股的配置性價比仍然較高。投資者可考慮等待匯率趨于平穩(wěn)后,結合股市性價比選擇適合的日經(jīng)QDII進行投資,有機會獲取匯率升值與股市上漲的雙重收益。

02

人民幣匯率走勢獨立中長期仍具備穩(wěn)定基礎

事件背景:5月8日,離岸人民幣對美元報7.2326。4 月美元指數(shù)上漲 1.75%,但離岸人民幣升值 0.03%。

好買點評:

值得關注的是,在本輪亞洲貨幣貶值期間,人民幣并未跟隨外圍市場走勢。年初至今,美元對人民幣一直在7.16和7.28的區(qū)間內(nèi)小幅波動。

4月下旬以來,人民幣匯率內(nèi)外環(huán)境都發(fā)生了積極變化,出現(xiàn)了更多積極信號。下一階段人民幣匯率有望迎來階段性反彈。若美債收益率及美指回落、外資延續(xù)流入及穩(wěn)匯率政策發(fā)力等多重因素形成共振,人民幣匯率有望在短期內(nèi)錄得一定升幅。

從美元角度來看,近期美元指數(shù)窄幅波動,顯示出缺乏明確的方向,但最終還是勉強實現(xiàn)小幅上漲。疊加市場參與者的謹慎情緒,價格走勢比較溫和。

短期來看,美國經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)邊際降溫,驅動美債利率回調(diào),但是中東避險情緒消退和貴金屬估值偏高,疊加美聯(lián)儲官員們持續(xù)偏鷹發(fā)言,支撐美元指數(shù)表現(xiàn)。未來的關鍵在于美國經(jīng)濟的持續(xù)性和通脹預期下的美聯(lián)儲表態(tài)。

附:本周全球主要股指表現(xiàn)回顧

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