作為全球矚目的投資盛會，2024年巴菲特股東大會將于5月4日在美國奧馬哈舉行。每年的這個時節(jié)，都有成千上萬的朝圣者不遠萬里來到奧馬哈，聆聽“股神”的最新市場觀點和投資圣經(jīng)。
和往年不同的是，今年我們無法再看到芒格和巴菲特這對昔日的“黃金搭檔”同臺演講，代替芒格出席的將是格雷格·阿貝爾和阿吉特·賈恩這兩位伯克希爾的核心人物。
在今年2月發(fā)布的股東信中，巴菲特講述了對蘋果、西方石油等重倉股、以及日本五大商社的投資邏輯，明確了后續(xù)伯克希爾的接班人，并表達了對摯友芒格的深切悼念。（詳見萬眾矚目，巴菲特2024年致股東信出爐！一文詳解五大看點）
今天的文章中，我們將帶大家深入了解巴菲特和芒格傾盡畢生建造的投資王國——伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）。從伯克希爾跨越半個多世紀的發(fā)展歷程中，我們能夠窺見這兩位投資大佬堅守一生的價值投資理念，以及穿越市場周期的投資哲學。
伯克希爾·哈撒韋是一家怎樣的公司？
伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）由沃倫·巴菲特接手于1956年，是一家經(jīng)營保險等業(yè)務的多元化投資控股集團，總部位于巴菲特的家鄉(xiāng)奧馬哈。目前該公司市值已經(jīng)突破8000億美金，股價約60萬美金每股。
說到底，伯克希爾·哈撒韋就類似于一家基金公司，只不過它只發(fā)行了一只基金，就是伯克希爾·哈撒韋公司的股票。在過往的10年時間里，伯克希爾實現(xiàn)了13.09%的年復合增長率，放在全球來看，跑贏標普500、MSCI全球、滬深300、日本印度等全球主流指數(shù)，超額收益顯著。
數(shù)據(jù)來源：彭博；截止時間：2024/4/18
從最初的一家紡織公司，發(fā)展到今天旗下業(yè)務覆蓋保險、鐵路、能源、制造業(yè)等多個行業(yè)，伯克希爾的成功離不開其獨特的商業(yè)模式和投資理念。目前伯克希爾直接或間接控制的公司超過500家，已然成為一家業(yè)務高度分散的公司。伯克希爾的成功主要有以下幾點原因：
1、保險業(yè)務的杠桿作用：伯克希爾的保險業(yè)務為其提供了穩(wěn)定且成本較低的資金來源，巴菲特利用這些資金進行投資，放大了投資效果，這是伯克希爾業(yè)務增長的核心之一。
2、價值投資理念：巴菲特遵循“護城河”理念，即尋找那些具有持久競爭優(yōu)勢的公司進行投資，這些優(yōu)勢可以保護公司免受競爭對手的侵蝕。
3、強調(diào)“安全邊際”：即在投資時支付的價格遠低于公司的內(nèi)在價值，從而降低風險并提高回報。
4、多元化的業(yè)務組合：伯克希爾的業(yè)務覆蓋了從保險到鐵路，從能源到零售的多個行業(yè)。這種業(yè)務結(jié)構不僅分散了風險，還為公司提供了多個收入來源。
數(shù)據(jù)來源：柏基投資；截止時間：2023Q4
巴菲特的投資組合是如何構建的？
今年2月，伯克希爾·哈撒韋發(fā)布了2023年四季度及全年財報。數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，伯克希爾的凈利潤為962.23億美元，超出市場此前預期，與2022年的凈虧損228億美元相比，出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)。
從伯克希爾最新披露的股票持倉來看，投資組合公允價格的約79%集中在五家公司，分別是蘋果（1743億元）、美國銀行（348億元）、美國運通（284億元）、可口可樂（236億元）、雪佛龍（188億元），其次是西方石油、卡夫亨氏、穆迪、DaVita、花旗集團幾家公司。
當前，蘋果仍然是伯克希爾·哈撒韋公司的第一大重倉股，持股市值1743.47美元，占比為50.19%。從近幾年的持倉時序來看，巴菲特對蘋果公司表現(xiàn)出較為明顯的偏好。雖然巴菲特在去年四季度減持了1000萬股蘋果股票，蘋果仍是其當前的第一大重倉股。
巴菲特前十大重倉股
數(shù)據(jù)來源：gurufocus；截止時間：2023Q4
從行業(yè)分布來看，巴菲特當前的組合持倉主要分布在以下幾個行業(yè)：
1、信息技術（51.5%）：從2011年開始，科技股在巴菲特的投資組合中占比顯著增加，目前占到伯克希爾幾乎一半的持倉，主要是對蘋果公司的投資。
2、金融行業(yè)（24.26%）：2019年之后，巴菲特對金融行業(yè)的持倉有所減少，目前重倉股主要集中在美國銀行、美國運通、穆迪、花旗集團幾家公司。
3、消費行業(yè)（10.93%）：日常消費股也是巴菲特長期重倉的行業(yè)之一，如可口可樂、卡夫亨氏等。不過，從歷史數(shù)據(jù)來看，日常消費股的持倉市值占比呈現(xiàn)下降趨勢。
4、能源行業(yè)（9.6%）：2021年開始，巴菲特對能源行業(yè)的持倉比例有所增加，包括西方石油、雪佛龍等公司，巴菲特也多次公開表示看好能源股的未來。
巴菲特持倉行業(yè)分布
數(shù)據(jù)來源：gurufocus；截止時間：2023Q4
今年的股東大會有哪些看點？
從伯克希爾的重倉股和持倉行業(yè)中，我們能夠看到巴菲特價值投資和長期持有的投資理念，以及對市場變化的敏感性和適應性，他的投資決策通常是基于對公司基本面的深入分析和對行業(yè)發(fā)展趨勢的理解。那么，今年的股東大會上有哪些精彩看點呢？
1、巨額現(xiàn)金怎么用？
伯克希爾目前賬面上擁有約1676億美元的現(xiàn)金及等價物，打破了上季度1572億美元的紀錄高位。這些資金的下一個投資目標會是哪里，成為眾多投資者關心的話題。
2、會繼續(xù)看好日本股市嗎？
去年以來，巴菲特連續(xù)加倉日股，并公開表示他對日股的看好，預計伯克希爾將“無限期”保持對日本五大商社的投資。得益于日股的持續(xù)上漲，巴菲特這筆極具前瞻性的投資可以說是收獲頗豐。在這次股東大會上，巴菲特可能會進一步回應投資日本股市的話題。
3、如何看待美國經(jīng)濟和美聯(lián)儲貨幣政策？
每年的股東大會上，巴菲特都會對美國的宏觀經(jīng)濟和貨幣政策發(fā)表意見，投資者也非常期待聆聽巴菲特對經(jīng)濟形勢和未來市場走向的看法。
4、對投資者有哪些人生建議？
投資感悟和經(jīng)驗分享是每年的股東大會上從不缺席的一部分。這些感悟有些關于處世智慧，有的關于周期規(guī)律，有的則關于人生哲學。雖然巴菲特的成功難以復制，但投資者能夠從中學到一些方法和理念，在投資理財時少走彎路。
今年的股東大會，好買也會第一時間為大家傳遞巴菲特對以上話題的最新觀點，剖析其中的市場見解和投資機會，讓我們拭目以待！
風險提示：投資有風險。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同，并自行承擔投資基金的風險。高端合格投資者要求：符合中國證監(jiān)會規(guī)定的私募證券投資基金的“合格投資者”條件。即：具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元。且個人金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。好買提醒：本文版權為好買財富所有，未經(jīng)許可任何機構和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
