近期美股有所調整，納斯達克指數上周跌了5.52%，英偉達上周五大跌10%，跌幅有些嚇人。早先地緣沖突的加劇與美聯儲政策的變數已開始打壓美股情緒，而上周五，投資者對科技企業(yè)后續(xù)盈利的擔憂，引發(fā)了更大幅度的波動。
持續(xù)火熱的美股有所降溫。對于國內投資者而言，已經布局了美股的人，可能對眼下波動有所疑慮。而伺機配置境外股市的人，或許在權衡這次回調是不是機會。
接下來，我們就來詳細的分析下，當下境外股市應該怎么投？
境外股市
戰(zhàn)術機會與戰(zhàn)略意義并存
一、上行趨勢大概率未終結
即便近期有所回撤，今年以來境外股市仍然有不錯的漲幅。截至4月19日，標普500指數年內漲4.14%，日經225指數漲10.77%，印度孟買30指數漲了1.17%。
由上表可見，2023年上半年，美股已開始反彈。2023年下半年，美股有所波動，但隨著美聯儲加息周期見頂，美國經濟持續(xù)強于預期，美股繼續(xù)上漲并創(chuàng)新高。
我們也曾一度提示美股的配置機會（詳見：該不該“定投納指”？以及A股VS美股，選哪個？）。但出于對境外市場的陌生，國內投資者普遍會猶豫是否追漲。而也正是在這種猶豫中，2024年以來，境外股市繼續(xù)創(chuàng)新高。
對于近期美股的波動，我們延續(xù)過往的觀點。行情不會一蹴而就，只漲不跌。上漲中會有階段性和局部性的過熱與調整。比如市場對美聯儲降息預期過高后，要消化新信息重回理性。比如投資者對AI企業(yè)的盈利過于憧憬后，也會有預期和情緒上的變化。比如會有地緣沖突這樣的突發(fā)事件影響短期市場風險偏好。
但只要大的周期背景沒有變化，只要降息終會開啟不會缺席，只要強勢的經濟基本面與企業(yè)盈利看不到逆轉的跡象，只要AI帶來的商業(yè)變革與效率提升仍是大勢所趨，那么美股向上的趨勢難言終結。
所以這是中短期偏戰(zhàn)術層面的判斷：看近期美股波動，由情緒因素主導，而影響市場中期趨勢的核心因素未見明顯變化，可謂“旗未動，心在動”。這樣的波動更可能是布局機會，而非系統(tǒng)性風險。
另一方面，從更長的時間周期來看，當前配置美股則有更重大的戰(zhàn)略意義。
二、境外配置已成勝負手
美股給人的感覺是牛長熊短，起碼上世紀80年代以來一直如此。1980至2023的44個年份里，標普500指數僅有10個年份是收跌的。
但再往前看，情況則不大一樣了。1968到1979這12年時間里，標普500僅漲了11.89%，年化回報0.94%，甚至未跑贏貨幣基金。
這是美國經濟的困難期，戰(zhàn)爭、滯脹等等因素使得股市十余年里收益低迷。然而，這段時期美國也有很成功的基金經理，許多人憑借深遠的戰(zhàn)略眼光，布局海外，斬獲頗豐。1968到1979恰是日本經濟的騰飛期，日經225指數12年間上漲411.85%，年化回報14.18%。全球配置幫助許多美國投資者度過了本土股市的艱難期。
而1990年開始，情況則完全反了過來。1990至2023的30余年時間里，日經225指數跌去了14%。而同期標普500指數則上漲1229.53%，年化回報7.85%。全球配置這一次又救了日本投資者。
長期來看，在一個持續(xù)發(fā)展的經濟體中，股市的大趨勢是向上的。但是，多長的時間才能稱之為“長期”呢？
有時，經濟的結構性問題，或是接二連三的多種擾動，會使一國股市10年甚至20年處于收益低迷期。
這種低迷期何時會到來，又將持續(xù)多久，很難預料，但我們?yōu)槭裁匆獙⒆约褐糜谶@種風險之中呢？
布局境外股市的戰(zhàn)略意義正在于此。在特定的歷史階段，當單一國家長期處于資產荒或股市低迷期時，全球配置將是投資的勝負手。
總結以上，中短期來看，美股向上的趨勢難言終結，短期調整主要由情緒因素主導，而非基本面因素的逆轉，波動帶來的更多是機會。
而看更長期，若投資者的風險資產仍集中于單一股市，那增配境外資產具有明確的戰(zhàn)略意義。
那么，接下來的問題是，如何布局境外股市呢？
全球配置
更多的選擇，更高的難度
國內投資者在布局境外股市時，往往被三個難題困擾：
1、不知道買什么。大量的產品，主動型、被動型、場內、場外、價值風格、成長風格等等，選擇起來沒什么頭緒，也不敢輕易下手。
2、害怕追漲買在高點。如何衡量市場泡沫，何時進何時退，哪些波動是噪音，哪些波動是反轉很難判斷。
3、產品額度問題。投資境外股市涉及到資金出海，許多產品由于QD額度的限制，并非想買就能買。
全球配置無疑對每位投資者提出了更高的要求，投資者可以自己規(guī)劃境內境外的資金，尋找并了解值得信任的管理人，并把握投資節(jié)奏。
與此同時，在配置境外股市時，FOF產品也能有效的降低投資難度。
比如我們的新方程團隊打造的全球精選FOF產品，目的就是幫投資者解決買什么、何時買以及產品額度的問題。
該FOF產品專注于境外股市，主要收益來源由以下幾部分組成。
由上圖可見，全球精選FOF的目標是滿足投資者境外股市的配置需求，會以6成美股（戰(zhàn)略配置中樞），4成日本、印度及其他國家股市的配比，幫投資者把握住境外市場的系統(tǒng)性收益。
與此同時，在系統(tǒng)性收益的基礎上，FOF團隊會從多個方面增厚收益。
比如基金投研團隊通過深入調研與長期跟蹤，力求選出在境外股市投資上有長期超額的管理人。
比如好買基于長期的權益市場數據分析與定量建模，打磨了一套獨家的量化模型，跟蹤全球股市的市場擁擠度、盈利估值匹配度與趨勢動量強度，并以此調整各國市場的配置倉位（戰(zhàn)略中樞±10%），戰(zhàn)術擇時增厚收益。
比如好買各條線的研究員會分工協(xié)作，在國別、風格、行業(yè)層面進行廣泛覆蓋與跟蹤，挖掘最具性價比的結構性機會，增厚收益。
以上是解決全球配置買什么、什么時候買的問題。而在外匯與產品額度上，新方程FOF團隊與多家具有QD資格與QDLP資格的管理人合作，額度限制較小，能充分滿足投資者用人民幣布局境外股市的需求。
總結以上，未來是難以預知的，而全球配置的意義正在于讓我們能從容應對未來可能出現的各種情形。
與此同時，全球配置對投資者提出了更多的專業(yè)要求，而FOF產品的意義正在于將投資的難度降維。
新方程FOF團隊希望通過長期的數據跟蹤，定量總結規(guī)律；憑借專業(yè)人才的有效分工，定性把握機會；依托投研人力物力的持續(xù)投入，篩選挖掘出優(yōu)秀的管理人，在境外市場的系統(tǒng)性收益之上，幫投資者找到超額、創(chuàng)造超額，將全球配置這件事，變簡單、變高效。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權為好買香港所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發(fā)表。
