4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務(wù)院第三次出臺的資本市場指導(dǎo)性文件。
回顧歷史，前兩次“國九條”發(fā)布后，都為股市帶來了顯著的提振作用，并推動了上漲行情。那么，本次新“國九條”的亮相，又將為市場注入哪些新動力？2024年的“國九條”是否能重燃市場熱情，引領(lǐng)走向新的高峰？
“國九條”亮點(diǎn)解讀
“國九條”是指國務(wù)院針對資本市場發(fā)展出臺的政策文件，通常包含九個主要方面的意見或措施，因此被簡稱為“國九條”。自2000年以來，已經(jīng)發(fā)布了三個版本，每個版本都是在特定的歷史時期和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段下，為了應(yīng)對當(dāng)時的市場需求和挑戰(zhàn)而制定的。
具體而言，一是總體要求，二是嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，三是嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，四是加大退市監(jiān)管力度，五是加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)，六是加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，七是大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量，八是進(jìn)一步全面深化改革開放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，九是推動形成促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力。
與前兩次“國九條”相比，本次出臺的意見主要有以下三個亮點(diǎn)：
①充分體現(xiàn)資本市場的政治性、人民性。強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持和加強(qiáng)黨對資本市場工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。
②充分體現(xiàn)強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線。要堅(jiān)持穩(wěn)為基調(diào)，強(qiáng)本強(qiáng)基，嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，以資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的大局。
③充分體現(xiàn)目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向。針對近期股市波動中顯現(xiàn)的問題，如制度機(jī)制和監(jiān)管執(zhí)法的不足，政策及時進(jìn)行調(diào)整和補(bǔ)充，以解決資本市場長期存在的問題，并加速構(gòu)建一個更加安全、規(guī)范、透明、開放、充滿活力和韌性的市場環(huán)境。
概括而言，新“國九條”涵蓋了投資者保護(hù)、提升上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)成長、以及監(jiān)管與治理體系的建設(shè)等多個方面，系統(tǒng)全面，且相互關(guān)聯(lián)、層層遞進(jìn)，勾畫了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍(lán)圖。
新“國九條”對市場有何影響？
（一）推動市場高質(zhì)量發(fā)展，提升市場信心：政策提出了推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的具體措施，包括完善多層次資本市場體系，促進(jìn)資本形成，服務(wù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)等創(chuàng)新。優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，從而提高股市的整體投資價(jià)值。有助于提振投資者信心。政策的明確性和針對性有助于投資者建立長期信心，預(yù)期市場將更加穩(wěn)定和健康發(fā)展。
（二）強(qiáng)化監(jiān)管與法治建設(shè)：新“國九條”強(qiáng)調(diào)了強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的主線，提出了一系列機(jī)制安排和政策舉措，旨在增強(qiáng)資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。這有助于預(yù)防和化解金融市場的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)股市的平穩(wěn)運(yùn)行。同時加強(qiáng)資本市場法治建設(shè)，大幅提升違法違規(guī)成本，完善行政、刑事、民事立體化追責(zé)體系。有助于凈化市場環(huán)境，保護(hù)投資者合法權(quán)益，提升市場的公平性和透明度。
（三）支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)：通過推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，新“國九條”將更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。這將有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率，從而為股市提供堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。
綜上，新“國九條”的發(fā)布預(yù)計(jì)將對中國股市產(chǎn)生積極影響，推動市場向更加規(guī)范、透明、高效的方向發(fā)展，同時也為投資者提供了更加穩(wěn)健的投資環(huán)境。
后續(xù)行情如何演繹？
有力的政策調(diào)整不僅將改變資本市場生態(tài)，亦或?qū)κ袌鲎邉莓a(chǎn)生積極影響?；仡櫄v史，前兩次“國九條”發(fā)布后，市場行情均出現(xiàn)了積極的變化。
2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布了第一個“國九條”，旨在推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。“國九條”發(fā)布后第一個交易日，上證指數(shù)漲超2%，發(fā)布一個月后上證指數(shù)漲超5%。此后，伴隨著一系列改革文件的陸續(xù)發(fā)布，如《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》等，A股市場迎來了持續(xù)的上漲行情，最終在2007年10月達(dá)到了歷史性的高點(diǎn)6124點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：iFind，2000.08-2014.03
2014年5月9日，國務(wù)院發(fā)布了第二個“國九條”，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。發(fā)布后的一個交易日，上證指數(shù)同樣漲超2%，隨后的三個月上漲近200點(diǎn)，累計(jì)漲幅近10％。隨后，隨著滬港通的開通、退市制度的落實(shí)以及全面降息政策，A股市場迎來了一波牛市行情，至2015年6月，上證指數(shù)最高達(dá)到了5178點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：iFind，2010.01-2024.04
總而言之，前兩次“國九條”的出臺均在市場低迷時期，從中長期來看，增強(qiáng)了投資者的信心，推動了市場的上漲行情，并對資本市場的長期健康發(fā)展產(chǎn)生了積極影響。同時，這些政策的實(shí)施也推動了市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和制度的完善，為市場引入了更多的長期資金，增強(qiáng)了市場的穩(wěn)定性和活力。
然而，市場的長期走勢還受到多種因素的影響，盡管“國九條”或?qū)κ袌霎a(chǎn)生積極影響，但投資者仍需關(guān)注市場綜合因素，做出理性的投資決策。目前A股整體估值水平處于歷史較低位置，從股債性價(jià)比看，具備較高的中長期配置價(jià)值。
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