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>>> 精彩觀點(diǎn)總結(jié)
· 節(jié)后兩周時間里整體以漲為主,我們把最近的表現(xiàn)定義為年前流動性危機(jī)后的超跌反彈,它的反彈幅度可能會跟超跌幅度有關(guān)。
· 2023年以來物價水平低迷、無風(fēng)險利率不斷下行,相比其他行業(yè),紅利資產(chǎn)盈利穩(wěn)定性的優(yōu)勢是比較顯著的,是具有宏觀驅(qū)動的。但是,隨著股價快速上漲,股息率是在下降的,如果現(xiàn)在投資的話,應(yīng)該放低收益預(yù)期。
· 流動性預(yù)期的好轉(zhuǎn)是當(dāng)下股債共同的驅(qū)動因素,但除此之外,股市上漲還有自身生態(tài)向好的原因。
· 資本市場監(jiān)管趨嚴(yán),長期看是一個積極的信號,以投資者為本意味著后續(xù)A股可能會從注重融資轉(zhuǎn)為注重投資,也就是向注重投資者回報上更加的傾斜。如果A股退市更加市場化,那么就類似股市的供給側(cè)改革,可能會吸引更多的中長期投資者進(jìn)來,這樣A股的夏普比率會提高,增量資金就陸續(xù)的進(jìn)來。
· 非央企里面具備成長性的核心資產(chǎn)中,很多標(biāo)的估值已經(jīng)跌到類似于價值股的位置,這些資產(chǎn)的成長溢價在持續(xù)消失,但它們的成長性其實(shí)并沒有消失,民營的核心資產(chǎn)其實(shí)也具備了紅利資產(chǎn)的屬性,只不過目前不太被市場重視,未來也會有一些機(jī)會。
· 過去幾年里大眾消費(fèi)領(lǐng)域的供給壓縮是比較顯著的,其實(shí)供給面已經(jīng)很緊張了,所以只要需求上的改善幅度稍微大一點(diǎn),他們的彈性就是相對比較大的。相比周期類和科技類資產(chǎn),目前消費(fèi)板塊是持續(xù)受壓制的,一旦國內(nèi)物價增速出現(xiàn)逐步回升的跡象,我認(rèn)為消費(fèi)類股票的彈性會很大。
· A股目前的人工智能投資還是以主題投資為主,所以波動性會比較大,對于普通投資者的考驗(yàn)會更大。我們認(rèn)為今年人工智能板塊中個股的分化會比較大,而不是像2023年一樣存在一哄而上的普漲機(jī)會。
· 無論是資金面上的優(yōu)勢,還是監(jiān)管對于上市公司質(zhì)量要求上,微盤股的優(yōu)勢都在下降,目前的優(yōu)勢就是經(jīng)濟(jì)基本面不夠好、市場對于彈性追逐。但等到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)向好變化的時候,微盤股的優(yōu)勢會進(jìn)一步減弱。
· 現(xiàn)在大家對于出海企業(yè)給予了比較高的預(yù)期,這在大方向上是對的,但是我覺得中短期上可能會有一些風(fēng)險,一是全球經(jīng)濟(jì)降溫的風(fēng)險,二是海外政策壓制的風(fēng)險,目前對于中國企業(yè)出海的觀點(diǎn)會比市場稍微謹(jǐn)慎一點(diǎn)。
· 美國持續(xù)不降息的時間越長,美國經(jīng)濟(jì)的壓力就越重。如果美聯(lián)儲遲遲不降息,那么未來的降息速度會很快的;如果現(xiàn)在就降息的話,未來的降息速度就會慢一點(diǎn)。對于目前的A股而言,跟外圍的關(guān)系其實(shí)是越來越弱的,還是看國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)自身的情況。
市場回顧
Q1:對年后行情和當(dāng)前市場有什么看法?
喻宗亮:節(jié)后兩周時間里,除了2月28日有一個比較大的調(diào)整,整體還是以漲為主,各個板塊不斷輪動,這是比較符合市場規(guī)律的。但與市場規(guī)律不同的點(diǎn)在于,歷史上通常是核心資產(chǎn)搭臺、成長唱戲,而這次滬深300為代表的核心資產(chǎn)相較于中小盤股的表現(xiàn)更好一些。
整體看,我們把最近的表現(xiàn)定義為年前流動性危機(jī)后的超跌反彈。往后展望的話,還需要結(jié)合未來宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的演繹情況去看,它的反彈幅度可能會跟超跌幅度有關(guān),超跌反彈之后,就看宏觀政策和經(jīng)濟(jì)方面的具體變化。
Q2:年初以來,資金追捧紅利資產(chǎn),如何看待這種現(xiàn)象?
喻宗亮:就我們對于紅利板塊的理解而言,它的宏觀驅(qū)動是比較強(qiáng)的,特別是2023年以來物價水平低迷、無風(fēng)險利率不斷下行,相比其他行業(yè),紅利資產(chǎn)盈利穩(wěn)定性的優(yōu)勢是比較顯著的,所以宏觀驅(qū)動是比較強(qiáng)的,跟10年期國債或者更長期國債利率不斷下行,是相匹配的。
但是,紅利資產(chǎn)的宏觀驅(qū)動兌現(xiàn)之后,隨著股價快速上漲,股息率是在下降的。所以從未來的收益空間上來說,我們認(rèn)為它的吸引力是在下降的。
我們更關(guān)注的是那些非央企里面具備一些成長性的核心資產(chǎn)。
這類資產(chǎn)中,很多標(biāo)的估值已經(jīng)跌到類似于價值股的位置。因?yàn)楫?dāng)前宏觀環(huán)境不好,大家對經(jīng)濟(jì)比較悲觀,大家對于這類資產(chǎn)的成長性是質(zhì)疑的,所以估值在持續(xù)在降,尤其是民企在這種環(huán)境中受到的質(zhì)疑更大,估值溢價下降的也多一些。
但是今年國內(nèi)政策在講營造好的營商環(huán)境、促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們認(rèn)為民營的核心資產(chǎn)其實(shí)也具備了紅利資產(chǎn)的屬性,只不過目前不太被市場重視,未來也會有一些機(jī)會。
總體說來,紅利資產(chǎn)在股價快速上漲之后,吸引力是在下降的,所以如果現(xiàn)在去投資的話,應(yīng)該放低收益預(yù)期。并且,紅利資產(chǎn)中有一部分是周期類資產(chǎn),當(dāng)前的高股息并不意味著永遠(yuǎn)的高股息,投資標(biāo)的也是需要甄別的,相比而言我們更關(guān)注非國有的核心資產(chǎn)。
Q3:目前部分觀點(diǎn)認(rèn)為紅利資產(chǎn)是對于確定性的追逐,同樣30年國債收益率也連續(xù)創(chuàng)新低,您如何看待?
喻宗亮:這兩者對于宏觀環(huán)境的反應(yīng)是一致的,它們背后的邏輯在于美國利率比較高,所以國內(nèi)的政策利率也會受影響,國內(nèi)利率下降的不夠快,尤其是短端利率。
我們看到的更多的是長債利率的下降,這是因?yàn)榫闷谠介L、杠桿越高,那么收益就可能越大,所以30年期的國債期貨上漲的幅度也是比較高的,背后的邏輯就是對中國長期經(jīng)濟(jì)保持低迷的定價,或者說是一個通縮的定價,尤其是市場上很多人以90年代的日本作為參照模板,這是一個極度悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。但是偏長期看可能也不一定是對的,因?yàn)槭袌龇磻?yīng)的預(yù)期有一些太悲觀了,未來可能會有一些重新修正的定價。
Q4:如何看待股債雙牛的行情?
喻宗亮:股和債的上漲邏輯可能有點(diǎn)不太一樣,債券的邏輯是反映經(jīng)濟(jì)低迷,而股市的邏輯在于除了有流動性的修復(fù)在以外,還有一些對于股市政策上的變化的反映,股市的生態(tài)可能比之前更友好。之前股市連續(xù)調(diào)整的時候,大部分投資者對于A股以融資為主、對于很多不規(guī)范的事情都比較反感。但是現(xiàn)在監(jiān)管層提出以投資者為本后,股市對于投資者變得更加友好,股市的供求關(guān)系可能會面臨一些變化。總結(jié)看,流動性預(yù)期驅(qū)動股債表現(xiàn),除此之外,股市上漲還有自身生態(tài)變化的原因。
Q5:當(dāng)前資本市場監(jiān)管趨嚴(yán),這么看待一系列監(jiān)管行動對股市的影響?
喻宗亮:長期來看這是一個比較大的影響,是一個相對積極的信號,雖然短期的作用可能不會那么明顯。從過往歷程來看,A股還是一個以融資為主導(dǎo)的市場,特點(diǎn)就是上市時的定價比較高,然后增發(fā)融資也比較多。上市定價比較高,意味著中小投資者不容易賺到錢;如果出現(xiàn)增發(fā),對于中小投資者而言,他們的股份也是被攤薄的,所以投資體驗(yàn)可能不是那么好。表現(xiàn)為股價是高波動的,但是長期回報看起來卻沒那么高,因?yàn)樵诓粩嗟乇粩偙 ?/p>
從春節(jié)前監(jiān)管的表態(tài)來看,以投資者為本意味著后續(xù)A股可能會從注重融資轉(zhuǎn)為注重投資,也就是向注重投資者回報上更加的傾斜一些。過去的時候,我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加注重投資,也就是要進(jìn)行融資,但在當(dāng)前價格下行的情況下,投資的力度可能不需要那么大,那么是不是應(yīng)該把掙到的錢更多的去分紅去回饋給投資者?這可能是一個較大的改變。
當(dāng)分紅增加,或者股價上漲穩(wěn)定性增加后,投資者的收入會有一些提升,也是能夠拉動一些消費(fèi)的,這也和我國經(jīng)濟(jì)從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)為消費(fèi)為主的變化有一些相通之處。
長期看,我們認(rèn)為這會提升整個A股對于投資者的吸引力,投資的夏普比率會增加,也就是說收益率與波動率之比會提升,那么大家進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時在股票資產(chǎn)配置的比重也會增加。
Q6:如何看待A股核心資產(chǎn)的表現(xiàn),現(xiàn)在的中證A50和上證50有什么不同?
喻宗亮:中證A50的編制應(yīng)該是比上證50更合理一些,它是各個行業(yè)的龍頭股的集合再加上一些大市值公司,行業(yè)分布會更加均衡,所含企業(yè)的競爭力也會強(qiáng)一些,而不再是一個基本上全部由傳統(tǒng)行業(yè)構(gòu)成的股票組合。
所以中證A50和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的相關(guān)性會更高,至于它未來的行情走勢如何是跟中國本身的發(fā)展是密切相關(guān)的。經(jīng)歷過3年左右的估值壓縮,現(xiàn)在這些股票確實(shí)是在一個性價比很好的位置了,只不過現(xiàn)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較低,所以這些資產(chǎn)的股價還在低位徘徊。等經(jīng)濟(jì)預(yù)期重新回到一個相對正常的軌道時,我們認(rèn)為中證A50的表現(xiàn)會更好一些。
市場展望
Q7:核心資產(chǎn)中,今年有什么關(guān)注的方向和行業(yè)?
喻宗亮:我們將A股簡單分為紅利資產(chǎn)、與量化相關(guān)的微盤類資產(chǎn),以及大盤核心資產(chǎn)。在過去幾個月里,微盤股和紅利板塊受到的追捧比較多,而大盤核心資產(chǎn)相對不受市場待見,這是因?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)之前被炒作的比較高。
現(xiàn)在市場上都在討論微盤策略和紅利策略哪種策略更好,在這種時候可能我們還需要關(guān)注核心資產(chǎn)的機(jī)會,雖然經(jīng)濟(jì)基本面的驅(qū)動可能不強(qiáng),但是它的估值已經(jīng)跌到一個非常低的位置了。
長期而言,我國經(jīng)濟(jì)肯定還是會向前發(fā)展的,因此我們會更加偏好大盤成長類資產(chǎn),這些資產(chǎn)的成長溢價已經(jīng)被殺完了,但是這些資產(chǎn)的成長性本身并沒有消失,所以這類資產(chǎn)的性價比會好一些。
這類資產(chǎn)上漲可能需要等待一個信號,就是經(jīng)濟(jì)本身表現(xiàn)會不會有一些改觀。春節(jié)假期里大家能感受到經(jīng)濟(jì)的一些韌性,M1也是超越季節(jié)性的,微觀信號顯示出經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),但這個信號可能還不夠強(qiáng),大盤成長這些核心資產(chǎn)短期基本面驅(qū)動不強(qiáng)。但由于這些資產(chǎn)的成長溢價已經(jīng)殺得差不多了,我們認(rèn)為這個位置上這些資產(chǎn)的收益風(fēng)險比和投資性價比是比較高的。
Q8:對于今年兩會有怎樣的預(yù)期?對于今年全年的貨幣、財政政策有怎樣的預(yù)期?
喻宗亮:兩會大家最關(guān)注的還是貨幣政策和財政政策,以及經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的設(shè)定。雖然兩會整體時間比較長,關(guān)于行業(yè)政策的新聞也比較多,但是整體都是在中央經(jīng)濟(jì)工作會議的大框架里,其實(shí)并不會有什么特別大的變化。但是經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和赤字率等數(shù)據(jù)的設(shè)定,給投資者和老百姓的感官更加直接。
今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)還設(shè)定在5%左右,雖然和去年相比數(shù)字沒發(fā)生變化,但是其實(shí)是一個更加積極的態(tài)度,因?yàn)?023年面臨的基數(shù)更低。2024年完成5%左右的經(jīng)濟(jì)增長面臨的考驗(yàn)更大,相應(yīng)的也需要更加積極的政策支持。
2023年四季度以來財政政策的行動是比較多的,特別是中央財政方面。我們判斷財政政策整體還是偏積極的基調(diào),如果赤字率的設(shè)定符合市場預(yù)期,那么市場關(guān)于經(jīng)濟(jì)的信心可能會有一些加強(qiáng)。
當(dāng)前貨幣政策可能還是會受到美聯(lián)儲的影響,所以1年期LPR也沒有下降,我們可以看到國內(nèi)長端利率利差在收窄,長端利率下行反映的是經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較低迷,短端利率下降不如長端利率反映的是國內(nèi)貨幣政策的現(xiàn)狀。
從全年的走勢來看,貨幣政策寬松是大概率事件,國內(nèi)利率還有下行空間。雖然現(xiàn)在利率下行可能會慢一些,但是等到下半年美國進(jìn)入降息周期后,國內(nèi)利率下行的幅度可能會更大一些。從年后5年期LPR下調(diào)幅度來看,其實(shí)是比較超預(yù)期的,所以這也是一個積極信號。往后看,我們認(rèn)為貨幣政策寬松的訴求和空間都還在。
Q9:SORA模型的推出再度帶動了人工智能板塊的走勢,怎么看待人工智能板塊后續(xù)表現(xiàn)?
喻宗亮:A股和美股還是有很大區(qū)別的。過去1年的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,A股和美股的相關(guān)性其實(shí)沒有那么大,尤其是美國進(jìn)行部分技術(shù)封鎖之后。目前A股和美股直接相關(guān)的可能就集中在幾個小板塊里面,主要是光模塊這種。
A股目前的人工智能投資還是以主題投資為主,所以波動性會比較大,對于普通投資者的考驗(yàn)會更大,相對大起大落的狀態(tài)意味著很難參與投資。雖然目前我國人工智能發(fā)展相對落后,但是未來也一定能追上來。從長期看,人工智能對于生產(chǎn)生活效率的提升確實(shí)是具有革命性的,但某家公司是否一定能走的出來在當(dāng)前是很難判斷的,所以只能去跟蹤行業(yè)動態(tài),去看國內(nèi)行業(yè)的變化。
目前人工智能板塊的投資個股的分化會比較大,而不是像2023年一樣存在一哄而上的普漲機(jī)會。當(dāng)后續(xù)國內(nèi)行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)真正進(jìn)展、找到真正可以走出來的國內(nèi)公司時,才是比較好的投資時機(jī)。
Q10:今年整體市場風(fēng)格會更偏向成長嗎?
喻宗亮:我覺得市場目前沒有選擇明確的方向,現(xiàn)在股市表現(xiàn)的一個特點(diǎn)就是,反彈的幅度跟之前下跌的幅度是正相關(guān)的,就是一個超跌反彈的特征。
所以市場本身還沒有選出新的方向。一般市場出現(xiàn)大跌是因?yàn)橹暗姆较蜃卟幌氯?,或者是?nèi)部結(jié)構(gòu)已經(jīng)過于分化了,個股或板塊之間的性價比差距非常大,出現(xiàn)了股市結(jié)構(gòu)的不均衡。
在一個比較大的下跌之后,往往需要尋找一個新的主線,所以我們覺得新主線可能不會和過去一兩年的一樣,新的主線有可能在比如大盤成長類資產(chǎn)中出現(xiàn)。但主線的形成需要持續(xù)觀察,比如去觀察經(jīng)濟(jì)本身的運(yùn)行狀態(tài)是不是比之前有好轉(zhuǎn),地產(chǎn)是不是見底,宏觀政策對于民營經(jīng)濟(jì)是不是更加友好,等等。如果整體經(jīng)濟(jì)還在比較低的位置徘徊的話,可能市場就很難產(chǎn)生主線,還是以底部震蕩為主。
市場現(xiàn)在討論比較多的是微盤好還是紅利好,我們覺得這個市場在一輪大跌之后應(yīng)該是會尋找新的方向。
Q11:今年以來微盤股表現(xiàn)波動較大,怎么看待這種情況?
喻宗亮:去年萬得推廣微盤指數(shù),讓大家覺得這是一個神話指數(shù)之后,我們就認(rèn)為它年后會發(fā)生一個比較大的變化。
微盤股的變化主要是政策上的原因,我們看到監(jiān)管正在越來越嚴(yán)。一是,對于量化的監(jiān)管, DMA去杠桿等交易層面上的監(jiān)管,之前微盤股資金面的持續(xù)流入可能會逆轉(zhuǎn)。二是,監(jiān)管對于上市公司質(zhì)量也提高了要求,對于微盤股也沒有之前那么友好了,比如說加大退市力度的話,微盤股“下有底、上不封頂”的特征能不能維持可能就要打一個問號了。
我們認(rèn)為,未來的微盤股投資是需要精挑細(xì)選,找出好公司的難度肯定是比之前要大的,所以整體上對于微盤的看法是比之前要差的。
目前微盤股還有一個優(yōu)勢,就是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)相對低迷,大票的基本面支撐度不高,大家還是愿意在股市里面去找彈性大的標(biāo)的。而如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),微盤股的優(yōu)勢可能就會基本喪失。
總的來說,無論是量化資金面上的優(yōu)勢,還是監(jiān)管對于上市公司質(zhì)量要求上,微盤股的優(yōu)勢在下降,目前的優(yōu)勢就是經(jīng)濟(jì)基本面不夠好、市場對于彈性追逐,但等到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)向好變化的時候,微盤股的優(yōu)勢會進(jìn)一步減弱。
Q12:今年最值得期待的增量資金都有哪些?
喻宗亮:從證監(jiān)會提出以投資者為本之后,我們看大的政策方向出現(xiàn)了一些變化,這可能會引起中長期資金的涌入。
以前股市是一個夏普比率很低的資產(chǎn)配置方向,股市波動大但是收益率并沒那么高,特別是最近的幾年,所以大家都不太愿意投股市。
大家詬病比較多的是股市以融資主導(dǎo),但現(xiàn)在股市也逐漸進(jìn)行了供給側(cè)改革,比如退市力度在加大,優(yōu)勝劣汰機(jī)制、市場化機(jī)制更加明顯等等。目前國內(nèi)股市有5000多家公司,其中兩三千家都屬于小市值,雖然市值不高,但是估值還是挺高的,這些個股中沉淀了很多資金,這些資金就類似僵尸產(chǎn)能。
如果A股退市更加市場化,那么就類似股市的供給側(cè)改革,可能會吸引更多的中長期投資者進(jìn)來,這樣A股的夏普比率會提高,我覺得夏普比率的提高會帶來增量資金陸續(xù)的進(jìn)來。
目前國內(nèi)不管是企業(yè)還是居民都面臨資產(chǎn)荒,存款不停的在增長,然后理財、定期、房地產(chǎn)的收益率都很低,所以資金需要找到一個出口。等到A股的政策制度更加完善之后,等A股展現(xiàn)出較高的夏普比率之后,大家感受到未來A股收益率有提高的趨勢之后,我們認(rèn)為流向A股的增量資金是很多的。
Q13:即將進(jìn)入一季報披露季,有什么主要的關(guān)注點(diǎn)?
喻宗亮:從我們跟蹤的情況來說,就一季度而言,大眾消費(fèi)整體還是不錯的,相比悲觀的預(yù)期會要略好一些。然后就是高端制造里,有一些零碎的方向和業(yè)績比較好的公司。整體上一季報沒有一個很明確的指向,沒有指出哪個板塊的幾率會比較高。當(dāng)前更多的是看經(jīng)濟(jì)是否處于走向復(fù)蘇的通道中,所以當(dāng)下各行業(yè)之間主要在選出一個穩(wěn)定度相對高的,而不是找出哪個驅(qū)動特別強(qiáng)的。
Q14:如果美聯(lián)儲不降息,市場會做出哪些反應(yīng)?
喻宗亮:為什么美國持續(xù)不降息?可能是美國覺得自身的經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng),或者是通脹比較高。
其實(shí)美國持續(xù)不降息的時間越長,美國經(jīng)濟(jì)的壓力就越重。所以可以打這么一個比方,以明年年底為例,美聯(lián)儲到這個時間點(diǎn)的降息幅度應(yīng)該是一定的,所以如果美聯(lián)儲遲遲不降息,那么未來的降息速度會很快。而如果現(xiàn)在就降息的話,未來的降息速度可能就會慢一點(diǎn)。但是累計降息的幅度其實(shí)是不變的,只是降息的節(jié)奏會有所不同。
對于目前的 A股而言,跟外圍的關(guān)系其實(shí)是越來越弱的,還是看國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)自身的情況。雖然美聯(lián)儲的貨幣政策在一定程度上影響了國內(nèi)貨幣政策調(diào)整的斜率,但是對于股市方向上的影響沒有那么大。
Q15:如果國內(nèi)物價增速逐步回升,哪些板塊會率先反應(yīng)?哪些板塊反應(yīng)的彈性更大?
喻宗亮:過去幾年里大眾消費(fèi)領(lǐng)域的供給壓縮是比較顯著的,其實(shí)供給面已經(jīng)很緊張了,所以只要需求上的改善幅度稍微大一點(diǎn),它們的彈性就是相對比較大的。
我們對比周期、科技、消費(fèi)這三大板塊,可以看到跟全球資源相關(guān)的一些周期類資產(chǎn)表現(xiàn)其實(shí)是比較好的,科技板塊中的主力投資也比較多、關(guān)注度也很高,但是消費(fèi)板塊是持續(xù)受到壓制的。所以一旦國內(nèi)物價增速出現(xiàn)逐步回升的跡象,我認(rèn)為消費(fèi)類股票的彈性會是很大的。
Q16:如何看待有色板塊的表現(xiàn)?
喻宗亮:目前對貴金屬的關(guān)注比較多,其他基本金屬可能有一些風(fēng)險,這些風(fēng)險主要來自于美國經(jīng)濟(jì)走弱、全球通脹下行。有色金屬整體的位置還是相對較高的,性價比沒有那么好。現(xiàn)在慢慢的演繹出供給很少、經(jīng)濟(jì)很低迷,需求回升后彈性更大的邏輯。但我們認(rèn)為有色金屬板塊還有一定的不確定性,它跟全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度,特別是美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度,可能會更高一些。
Q17:如何看待中國企業(yè)出海帶來的投資機(jī)會?
喻宗亮:中國企業(yè)出海是一個很大的方向,但是我與市場觀點(diǎn)不太一樣?,F(xiàn)在大家對于出海企業(yè)給予了比較高的預(yù)期,這在大方向上是對的,但是我覺得中短期上可能會有一些風(fēng)險。第一個風(fēng)險來自于全球經(jīng)濟(jì)降溫,比說美國經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險;第二個風(fēng)險是政策上的,目前中國出口競爭力越強(qiáng)的行業(yè),受到政策壓制的風(fēng)險也越明確。所以即使出海的大方向是好的,但是今年是美國大選年,出海方向在中短期是有政策風(fēng)險的,所以我對于中國企業(yè)出海的觀點(diǎn)會比市場稍微謹(jǐn)慎一點(diǎn)。
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